Головна / Словник / Деривативи
Словник · контракт, який живе з чужої ціни
Деривативи — це контракти, ціна яких походить від ціни чогось іншого. Сам контракт нічого не вартий: він лише фіксує домовленість про майбутню ціну або про право купити чи продати актив. Те, від чого все залежить, називають базисом — у крипті це найчастіше біткоїн або ефір.
Звідси й назва: derivative означає «похідний». Ціна ф'ючерса на біткоїн походить від ціни біткоїна, а не навпаки. Принаймні так це виглядає в підручнику — на практиці залежність часто розвертається, і саме про це друга половина сторінки.
Три види, які реально торгують у крипті
Решта — комбінації цих трьох. Опціони розібрані окремо, бо саме з ними працює наша аналітика.
Уявіть домовленість: за пів року ви купуєте біткоїн за $100 000, хоч би скільки він тоді коштував. Це і є дериватив у найпростішому вигляді. Якщо через пів року ціна $130 000 — ваша домовленість цінна, бо дає купити дешевше за ринок. Якщо $70 000 — вона обтяжлива, бо змушує переплатити.
Важливо, що сама домовленість теж має ціну й торгується. Вам не обов'язково доживати до кінця строку: контракт можна продати іншому. Через це деривативи живуть власним життям — їхні ціни рухаються швидше за спот і показують не стільки поточну ціну, скільки очікування щодо майбутньої.
Ф'ючерс має дату виконання. У день експірації контракт закривається за розрахунковою ціною, і жодного вибору в сторін немає — обидві зобов'язані.
Безстроковий контракт (перпетуал, «перп») — головний інструмент крипторинку. Дати виконання немає взагалі, тож замість експірації діє фандинг: періодичний платіж між лонгами й шортами, який притискає ціну контракту до спотової. Коли лонгів забагато, вони платять шортам — і навпаки. Саме на перпах живуть позиції китів Hyperliquid, які ми читаємо з ланцюга.
Опціон дає право, а не обов'язок. Покупець платить премію і далі сам вирішує, користуватися правом чи ні. Це принципова відмінність: максимальний збиток покупця опціону дорівнює сплаченій премії, тоді як у ф'ючерса й перпа збиток обмежений лише розміром рахунку.
Захист. Власник монет може заздалегідь зафіксувати ціну продажу й пережити падіння без збитку. Це початкова, «нудна» функція деривативів, заради якої їх колись і придумали — спершу для зерна й нафти, задовго до крипти.
Плече. Контракт дозволяє контролювати позицію, більшу за внесені гроші. Тут функція розвертається: замість зменшувати ризик, дериватив його множить.
Обидві задачі законні, але вони протилежні за наміром. Найдорожча помилка новачка — узяти інструмент для захисту й використати його для плеча, не помітивши підміни. Наскільки швидко це закінчується, добре видно з формули: рух до ліквідації ≈ 100% ÷ плече.
Теорія каже, що похідне слідує за базисом. На крипторинку залежність регулярно розвертається, і причин дві.
Каскади ліквідацій. Кожна позиція з плечем має ціну примусового закриття. Ці ціни не розкидані рівномірно — вони збираються в скупчення. Коли ринок доходить до такого скупчення, закриття самі штовхають ціну далі, і наступна хвиля позицій опиняється під ударом. Рух починається в контрактах, а спот лише відображає результат. Ці скупчення ми показуємо на теплові карті ліквідацій — не змодельовані, а прочитані з блокчейну.
Хеджування маркет-мейкерів. Той, хто продав опціон, не хоче ставки на напрямок — він хоче заробити на премії. Щоб лишатися нейтральним, він докуповує або продає базовий актив у міру руху ціни. Сукупний обсяг такого вимушеного хеджування називають гамма-експозицією, і поблизу великих опціонних стін він здатен або гасити рух, або підсилювати його.
INDICIA DESK — це не біржа й не брокер. Ми не даємо торгувати деривативами; ми показуємо, що з ними роблять великі учасники: де стоять їхні ціни ліквідації, які опціонні рівні набрали найбільший інтерес, куди тягне max pain перед експірацією.
Принцип простий: числа беруться з ланцюга й бірж, а не з чиєїсь думки. Там, де ми щось припускаємо, ми це називаємо припущенням — і виносимо на Досьє, де перевіряємо власні гіпотези публічно, разом із тими, що не справдились.
Вони не передбачають напрямок. Скупчення ліквідацій показує, де рух може прискоритись, але не каже, у який бік він піде. Великий опціонний інтерес на страйку показує, де зосереджені гроші, а не де буде ціна.
І вони не роблять ринок безпечнішим. Плече збільшує і прибуток, і збиток симетрично, а швидкість крипторинку означає, що часу на реакцію буває менше, ніж здається.
Опціони · Фандинг · Леверидж (плече) · Маржин колл · Карта ліквідацій · Базис