Glosario · el contrato que vive del precio ajeno
Los derivados son contratos cuyo precio depende del precio de otra cosa. El contrato en sí no vale nada: solo fija un acuerdo sobre un precio futuro o sobre el derecho de comprar o vender un activo. Aquello de lo que todo depende se llama subyacente — en cripto, casi siempre bitcoin o ether.
De ahí el nombre: «derivado» significa que su valor deriva de otro. El precio del futuro de bitcoin deriva del precio de bitcoin, no al revés. Al menos así es en el manual — en la práctica la dependencia se invierte a menudo, y de eso va la segunda mitad de esta página.
Los tres tipos que de verdad se operan en cripto
El resto son combinaciones de estos tres. Las opciones tienen su propia página, porque es con ellas con lo que trabaja nuestro análisis.
Imagina un acuerdo: dentro de medio año compras bitcoin a $100.000, cueste lo que cueste entonces. Eso es un derivado en su forma más simple. Si en medio año el precio está en $130.000, tu acuerdo vale mucho — te deja comprar por debajo del mercado. Si está en $70.000, es una carga — te obliga a pagar de más.
Lo importante es que el propio acuerdo también tiene precio y se negocia. No hace falta llegar al vencimiento: el contrato se puede vender a otro. Por eso los derivados viven su propia vida — sus precios se mueven más rápido que el spot y reflejan no tanto el precio actual como las expectativas sobre el futuro.
El futuro tiene fecha de vencimiento. Ese día el contrato se cierra al precio de liquidación, y ninguna de las partes elige — ambas están obligadas.
El contrato perpetuo (perpetual, «perp») es el instrumento principal del mercado cripto. No hay fecha de vencimiento, así que en lugar de la expiración funciona la tasa de financiación (funding): un pago periódico entre largos y cortos que mantiene el precio del contrato pegado al spot. Cuando hay demasiados largos, pagan a los cortos — y al revés. Justo en perps viven las posiciones de las ballenas de Hyperliquid que leemos de la blockchain.
La opción da un derecho, no una obligación. El comprador paga una prima y luego decide si usa su derecho o no. Es una diferencia de fondo: la pérdida máxima del comprador de una opción es la prima pagada, mientras que en el futuro y el perp la pérdida solo la limita el tamaño de la cuenta.
Protección. Quien tiene monedas puede fijar de antemano el precio de venta y atravesar la caída sin pérdida. Es la función original y «aburrida» de los derivados, para la que se inventaron — primero para el grano y el petróleo, mucho antes de la cripto.
Apalancamiento. El contrato permite controlar una posición mayor que el dinero aportado. Aquí la función se da la vuelta: en lugar de reducir el riesgo, el derivado lo multiplica.
Ambas tareas son legítimas, pero opuestas en intención. El error más caro del principiante es tomar el instrumento de protección y usarlo como apalancamiento sin notar el cambio. Lo rápido que eso termina se ve en la fórmula: recorrido hasta la liquidación ≈ 100% ÷ apalancamiento.
La teoría dice que el derivado sigue al subyacente. En el mercado cripto la dependencia se invierte con regularidad, por dos motivos.
Cascadas de liquidaciones. Cada posición apalancada tiene un precio de cierre forzoso. Esos precios no se reparten de forma uniforme — se juntan en clústeres. Cuando el mercado llega a uno, los cierres empujan el precio más allá, y la siguiente ola de posiciones queda bajo fuego. El movimiento empieza en los contratos; el spot solo refleja el resultado. Esos clústeres los mostramos en el mapa de liquidaciones — no modelados, sino leídos de la blockchain.
Coberturas de los market makers. Quien vendió una opción no quiere apostar por la dirección — quiere ganarse la prima. Para mantenerse neutral, compra o vende el subyacente a medida que el precio se mueve. El volumen conjunto de esa cobertura forzosa se llama exposición gamma, y cerca de los grandes muros de opciones puede amortiguar el movimiento o acelerarlo.
INDICIA DESK no es un exchange ni un bróker. No damos acceso a operar derivados; mostramos qué hacen con ellos los grandes jugadores: dónde están sus precios de liquidación, qué niveles de opciones acumularon más interés, hacia dónde tira el max pain antes del vencimiento.
El principio es simple: los números salen de la blockchain y de los exchanges, no de la opinión de nadie. Donde suponemos algo, lo llamamos suposición — y lo llevamos al Expediente, donde juzgamos nuestras propias hipótesis en público, incluidas las que fallaron.
No predicen la dirección. Un clúster de liquidaciones muestra dónde el movimiento puede acelerarse, pero no hacia dónde irá. Un gran interés abierto en un strike muestra dónde está concentrado el dinero, no dónde estará el precio.
Y no hacen el mercado más seguro. El apalancamiento multiplica la ganancia y la pérdida por igual, y la velocidad del mercado cripto significa que el tiempo de reacción suele ser menor de lo que parece.
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