Главная / Словарь / Деривативы
Словарь · контракт, который живёт с чужой цены
Деривативы — это контракты, цена которых происходит от цены чего-то другого. Сам контракт ничего не стоит: он лишь фиксирует договорённость о будущей цене или о праве купить либо продать актив. То, от чего всё зависит, называют базисом — в крипте это чаще всего биткоин или эфир.
Отсюда и название: derivative означает «производный». Цена фьючерса на биткоин происходит от цены биткоина, а не наоборот. По крайней мере так это выглядит в учебнике — на практике зависимость часто разворачивается, и как раз об этом вторая половина страницы.
Три вида, которые реально торгуют в крипте
Остальное — комбинации этих трёх. Опционы разобраны отдельно, потому что именно с ними работает наша аналитика.
Представьте договорённость: через полгода вы покупаете биткоин за $100 000, сколько бы он тогда ни стоил. Это и есть дериватив в простейшем виде. Если через полгода цена $130 000 — ваша договорённость ценна, потому что даёт купить дешевле рынка. Если $70 000 — она обременительна, потому что заставляет переплатить.
Важно, что сама договорённость тоже имеет цену и торгуется. Вам не обязательно доживать до конца срока: контракт можно продать другому. Из-за этого деривативы живут собственной жизнью — их цены двигаются быстрее спота и показывают не столько текущую цену, сколько ожидания относительно будущей.
Фьючерс имеет дату исполнения. В день экспирации контракт закрывается по расчётной цене, и никакого выбора у сторон нет — обе обязаны.
Бессрочный контракт (перпетуал, «перп») — главный инструмент крипторынка. Даты исполнения нет вовсе, поэтому вместо экспирации действует фандинг: периодический платёж между лонгами и шортами, который прижимает цену контракта к спотовой. Когда лонгов слишком много, они платят шортам — и наоборот. Именно на перпах живут позиции китов Hyperliquid, которые мы читаем из блокчейна.
Опцион даёт право, а не обязанность. Покупатель платит премию и дальше сам решает, пользоваться правом или нет. Это принципиальное отличие: максимальный убыток покупателя опциона равен уплаченной премии, тогда как у фьючерса и перпа убыток ограничен лишь размером счёта.
Защита. Владелец монет может заранее зафиксировать цену продажи и пережить падение без убытка. Это изначальная, «скучная» функция деривативов, ради которой их когда-то и придумали — сперва для зерна и нефти, задолго до крипты.
Плечо. Контракт позволяет контролировать позицию больше внесённых денег. Здесь функция разворачивается: вместо того чтобы уменьшать риск, дериватив его множит.
Обе задачи законны, но противоположны по намерению. Самая дорогая ошибка новичка — взять инструмент для защиты и использовать его для плеча, не заметив подмены. Насколько быстро это заканчивается, хорошо видно из формулы: движение до ликвидации ≈ 100% ÷ плечо.
Теория говорит, что производное следует за базисом. На крипторынке зависимость регулярно разворачивается, и причин две.
Каскады ликвидаций. У каждой позиции с плечом есть цена принудительного закрытия. Эти цены не разбросаны равномерно — они собираются в скопления. Когда рынок доходит до такого скопления, закрытия сами толкают цену дальше, и следующая волна позиций оказывается под ударом. Движение начинается в контрактах, а спот лишь отражает результат. Эти скопления мы показываем на тепловой карте ликвидаций — не смоделированные, а прочитанные из блокчейна.
Хеджирование маркет-мейкеров. Тот, кто продал опцион, не хочет ставки на направление — он хочет заработать на премии. Чтобы оставаться нейтральным, он докупает или продаёт базовый актив по мере движения цены. Совокупный объём такого вынужденного хеджирования называют гамма-экспозицией, и вблизи крупных опционных стен он способен либо гасить движение, либо усиливать его.
INDICIA DESK — не биржа и не брокер. Мы не даём торговать деривативами; мы показываем, что с ними делают крупные участники: где стоят их цены ликвидации, какие опционные уровни набрали наибольший интерес, куда тянет max pain перед экспирацией.
Принцип простой: числа берутся из блокчейна и с бирж, а не из чьего-то мнения. Там, где мы что-то предполагаем, мы называем это предположением — и выносим на Досье, где проверяем собственные гипотезы публично, вместе с теми, что не подтвердились.
Они не предсказывают направление. Скопление ликвидаций показывает, где движение может ускориться, но не говорит, в какую сторону оно пойдёт. Большой опционный интерес на страйке показывает, где сосредоточены деньги, а не где будет цена.
И они не делают рынок безопаснее. Плечо увеличивает и прибыль, и убыток симметрично, а скорость крипторынка означает, что времени на реакцию бывает меньше, чем кажется.
Опционы · Фандинг · Кредитное плечо · Маржин колл · Карта ликвидаций