Glosario · un derecho, no una obligación
Una opción es el derecho de comprar o vender un activo a un precio determinado hasta una fecha concreta. Derecho, no obligación. El comprador paga por él una prima y luego decide si lo usa o no; si no lo usa, pierde solo la prima.
Esa única diferencia — «derecho» en lugar de «obligación» — es lo que hace de las opciones un instrumento aparte entre los derivados. Cambia la forma del riesgo: la pérdida del comprador está limitada de antemano y se conoce en el momento de la compra.
Dos tipos — y todo lo demás se construye con ellos
Las estructuras complejas son combinaciones de calls y puts en distintas cantidades y strikes. Nuestro constructor muestra qué sale de cada una.
Una opción se describe con tres valores. El strike: el precio fijo al que tienes derecho a actuar. El vencimiento: la fecha tras la cual el derecho desaparece. La prima: lo que pagas al vendedor por el derecho en sí.
Un ejemplo. Bitcoin cotiza a $100.000; compras una call con strike $110.000 a un mes vista y pagas la prima. Si en un mes el precio está en $130.000, tienes derecho a comprar a $110.000 — la diferencia es tuya. Si el precio se quedó en $100.000 o cayó, simplemente no usas el derecho y pierdes exactamente la prima, ni un centavo más.
En la práctica, pocas posiciones llegan al vencimiento: la propia opción se negocia, y suele venderse antes, cuando la prima ha subido.
La call se encarece cuando el activo sube. La compran quienes esperan subida pero no quieren arriesgar todo el importe de la compra.
La put se encarece cuando el activo cae. Y aquí está el malentendido principal: las puts no se compran solo para ganar con la caída. El motivo más frecuente es el seguro: tienes monedas, no quieres venderlas, pero quieres un precio de salida garantizado por si llega el desplome. La put da exactamente eso, y cuesta como una póliza.
La proporción entre el volumen de puts y de calls es un indicador de ánimo por sí misma; la seguimos como put/call ratio.
En la asimetría del riesgo. El futuro obliga a ambas partes: vaya donde vaya el mercado, estás obligado a cumplir, así que la pérdida solo la limita el tamaño de la cuenta. El comprador de la opción no está obligado a nada — su pérdida máxima es la prima.
Pero la asimetría tiene otra cara. El vendedor de la opción está en la posición opuesta: cobra la prima al momento y asume un riesgo bastante mayor. Es una estrategia profesional legítima, pero no se parece en nada a comprar una opción, y confundirlas sale caro.
Sobre todo de tres cosas.
La sensibilidad de la prima a cada uno de esos factores tiene nombre propio y se mide con un número — son las griegas.
La mecánica es la misma: strike, vencimiento, prima; calls y puts se comportan igual. Las diferencias están en los detalles que se notan en la práctica.
Las opciones cripto se negocian 24/7, sin fines de semana, mientras la bolsa tiene sesiones. La liquidez principal de las opciones cripto está históricamente en Deribit; según nuestras mediciones, la cuota de Bybit en opciones de ether ha crecido de forma notable últimamente. El tamaño de los contratos y la forma de liquidación también cambian de exchange a exchange — conviene comprobarlo antes de la operación, no después.
No somos un exchange ni un bróker: aquí no se opera con opciones. Mostramos qué hacen con ellas los grandes jugadores: en qué strikes se acumuló el interés, dónde están los muros de opciones, hacia dónde tira el max pain antes del vencimiento y cómo el posicionamiento de los market makers se refleja en la exposición gamma.
Y nuestras propias suposiciones las juzgamos en público. En el Expediente está nuestra hipótesis sobre la atracción del precio hacia el max pain — junto con los casos en los que no se cumplió.
No predicen la dirección. Un gran interés en un strike muestra dónde está concentrado el dinero, no dónde estará el precio. La opción es una herramienta para gestionar el riesgo, no una forma de conocer el futuro.
Y no son «más seguras» por definición. La pérdida limitada es del comprador; el vendedor arriesga más que la prima recibida. No damos consejos de inversión ni prometemos ganancias — mostramos datos y nuestras propias comprobaciones, incluidas las que terminaron en nuestra contra.
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