Glosario · opciones cripto sin jerga
Las griegas son los sensores de sensibilidad de una posición de opciones: cómo reacciona al movimiento del precio, al paso del tiempo y al cambio de humor del mercado. El nombre viene de las letras griegas: Delta, Gamma, Theta, Vega.
La forma más fácil de recordarlas: la posición es un coche y las griegas son el salpicadero. El velocímetro no conduce el coche ni sabe adónde vas. Pero conducir sin él significa enterarte de tu velocidad por la multa. Recorramos cada indicador.
La delta muestra cuánto reacciona la posición a un movimiento del subyacente. Una delta de 0.40 significa: bitcoin sube 100 dólares — tu opción gana unos 40. Delta 1.0 — la opción se comporta como el propio activo; delta cercana a cero — el precio apenas siente el movimiento.
La delta tiene además una segunda lectura muy práctica: es una estimación aproximada de la probabilidad de que la opción termine dentro del dinero. Una call de delta 0.40 tiene cerca de un 40% de acabar por encima del strike al vencimiento; una opción lejana de delta 0.05 es un billete de lotería con ~5% de probabilidad. Es una aproximación, no matemática exacta, pero para orientarse rápido funciona.
La delta también es el volante: la delta neta de todas tus posiciones te dice hacia dónde apunta realmente tu cartera. Puedes tener diez opciones distintas y descubrir que, juntas, son simplemente una gran apuesta al alza.
Si la delta es la velocidad, la gamma es la aceleración: qué tan rápido cambia la propia delta cuando el precio se mueve. Una opción con gamma alta es un coche saliendo disparado: una delta de 0.30 se convierte en 0.50 y luego en 0.70 dentro de un mismo movimiento del precio. La posición gana sensibilidad sobre la marcha.
La gamma es máxima cerca del strike y explota hacia el vencimiento: una opción «en el filo» una hora antes del final es una delta saltando entre 0 y 1 en cada tick. Exactamente por eso las últimas horas antes de un vencimiento grande son tan nerviosas.
Y por eso la gamma es la única griega que mueve el mercado entero, no solo tu posición. Los creadores de mercado cargan miles de opciones en sus libros y tienen que recubrir su delta constantemente. Cuando su gamma neta es negativa, esa cobertura amplifica los movimientos del precio; cuando es positiva, los amortigua. Dónde pasa la frontera entre esos regímenes tiene término propio: el gamma flip.
La theta es cuánto pierde la posición en un día solo porque pasa el tiempo. Una opción es un activo con fecha de caducidad: cada día que el precio «no llega», se come una porción de su valor. Una theta de −25 dólares significa: te despiertas, el mercado no se ha movido — y la posición ya vale 25 dólares menos.
Aquí pasa la gran divisoria del mercado: el comprador de la opción paga la theta; el vendedor la cobra. El comprador alquila el derecho a un movimiento grande y paga cada día del alquiler; el vendedor es el casero que cobra la renta diaria mientras no pase nada malo.
Importante: el decaimiento es no lineal. Una opción lejana se derrite despacio, pero cuanto más cerca del vencimiento, más rápido corre el taxímetro — la última semana, y sobre todo los últimos días, devoran el valor con más agresividad. Comprar una opción semanal «por si acaso» es la manera más cara de esperar.
La vega muestra cuánto gana o pierde la posición por cada punto de cambio en la volatilidad implícita (IV). La IV es el «humor» del mercado: lo que está dispuesto a pagar por el movimiento esperado (más en volatilidad implícita; la seguimos en vivo en el tablero de Miedo y Codicia). La vega es el sensor que mide qué tan sensible al clima es tu coche.
La vega explica la sorpresa más desagradable del novato: el precio fue «a tu favor» — y la opción que compraste se abarató. Pasa cuando la IV estaba inflada antes de un evento, el evento pasó, el miedo se desinfló — y la IV cayó más de lo que ayudó el movimiento del precio. Eso es el IV crush. La delta ganó, la vega perdió más — el salpicadero explica lo que de otro modo parece «el mercado va a por mí».
Para completar: Rho mide la sensibilidad a un cambio en los tipos de interés. En acciones a veces importa; en cripto es casi irrelevante: con plazos cortos y volatilidad de nivel cripto, su aporte se ahoga en el ruido. Sabe que existe y no le dediques atención.
Dos lados de una misma operación
Toda opción es un intercambio: el comprador paga el alquiler diario del tiempo por el derecho a ganar con la aceleración (gamma) y con el cambio de humor (vega). El vendedor cobra la renta — y carga exactamente los mismos riesgos con el signo contrario. En esta operación no hay lado gratis.
Con honestidad: las griegas no predicen nada. Son un panel de ingeniería — muestran cómo reaccionará tu posición al precio, al tiempo y a la volatilidad, pero no cuál de esos movimientos ocurrirá. Una delta de 0.40 no es un pronóstico; es una característica de diseño. Confundir el salpicadero con el navegador es la vía más rápida para atribuirle al mercado intenciones que no tiene.
Lo que más nos interesa es la gamma — no la nuestra, la de los creadores de mercado. La gamma neta de los MM por strike muestra dónde el precio está «sujeto» y dónde queda liberado — esa capa vive en nuestro análisis diario. La theta, y cómo armar estructuras completas con las griegas — spreads, straddles, calendarios — es territorio del curso: ahí estos sensores dejan de ser teoría y se convierten en el plano de una posición.
INDICIA DESK · Inteligencia del mercado de opciones cripto (BTC / ETH).
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