Archivo del informe · 02.09.2026
Caso n.º 20260902 · 02.09.2026
Caso № 20260902 · 02.09.2026 08:19 UTC · BTC $77 354 / ETH $2 415 · análisis: Fable 5.1 de Anthropic
Futuros (Hyperliquid). Lo importante aquí no es el lado, es el ritmo. El grupo de cuentas grandes estaba short en ambos activos y lo sigue estando, pero el último día hizo más que toda la semana anterior: en BTC el desplazamiento diario hacia el short superó casi diez veces al semanal — la semana tiraba de la posición poco a poco hacia un lado y la última jornada añadió de golpe. En ETH, lo mismo pero más suave: el movimiento semanal hacia el short es grande, el diario bastante menor. El apalancamiento del grupo, mientras, bajó un poco: hay 60 ballenas sobreapalancadas bajo vigilancia frente a 64 ayer. Hay menos combustible, pero sigue siendo sobre todo long.
Opciones (Deribit). Dos posiciones, y hoy por primera vez en la semana miran hacia el mismo lado — las dos venden el techo. La primera, operaciones en bloque: diez estructuras nuevas en un día, y cuatro de ellas venden el techo, no el de ayer sino mil dólares más abajo. La segunda, acumulación silenciosa: el mayor aumento semanal de interés abierto en BTC volvió a juntarse en calls lejanas de septiembre por encima de $80 000, es decir, en lotes pequeños se acumula justo lo que los bloques venden. No es contradicción: unos venden el derecho a subir, otros lo compran — coinciden en que ambos operan exactamente ese límite. En ETH la huella silenciosa es inequívocamente de puts: los tres mayores aumentos de la semana son puts.
Dinero (frontera de Hyperliquid). La cinta de la frontera se actualizó por última vez el 01.09, así que la ventana aquí son siete días hasta el 01.09, no hasta hoy. Por el puente se movió efectivo en dólares, y se movió hacia fuera: salió casi el doble de lo que entró, y el 85% de todas las salidas fue a direcciones de depósito de exchanges. Las monedas vía Unit fueron estrictamente al revés: entró cuatro veces más BTC del que salió, y ETH, SOL y ZEC también quedaron todos en positivo de entrada. El cuadro se repite por cuarta semana seguida: el efectivo se va de la plataforma; las monedas llegan a ella.
Esto es posicionamiento, no un pronóstico de dirección.
Qué hacen los fondos. Este campamento mide lo que ni Deribit ni Hyperliquid ven: cuánto dinero metieron las instituciones en la propia moneda a través de los ETF al contado. Los fondos solo operan en días hábiles; los datos más frescos son del martes 01.09, y de hoy aún no hay cifras.
En BTC la semana dejó una entrada de $253 millones frente a $2 083 millones la semana anterior — un ritmo ocho veces menor.
El propio martes ya cerró en salida de $236 millones, y casi toda cayó en un solo fondo, IBIT de BlackRock; Fidelity aportó el resto de la salida, y solo Bitwise compró.
En ETH el ritmo también cedió, pero sigue alto: $628 millones en la semana frente a $890 millones la anterior, y eso es el percentil 91 de todo el historial semanal — incluso frenado, el ritmo supera a casi todas las semanas que hemos visto. Aquí la entrada se repartió entre varios fondos sin un líder claro, al contrario que en bitcoin, donde todo lo decidió uno.
Esto confirma a las ballenas: en bitcoin las instituciones fueron por primera vez en la semana hacia el mismo lado en que las ballenas de los perpetuos añadieron en 24 horas. En ETH el campamento sigue en el lado contrario — y justo ahí está hoy la brecha más ancha entre el dinero y las posiciones.
Qué dice el mercado de opciones. Este campamento no mide el ánimo de las noticias, sino el precio del seguro: cuánto cuesta protegerse de un movimiento. Nuestro índice «miedo — codicia» está en 87 de 100 — lo mismo que ayer. La volatilidad mensual de BTC, mientras, es más barata que en el 81% de las horas desde febrero, y en ETH el cuadro es el mismo. Este campamento calla: las opciones no descuentan ni subida ni caída — descuentan silencio, por tercer día seguido, aunque en las otras dos arenas cambió todo en estas 24 horas.
Qué dicen los futuros. Este campamento mide quién le paga a quién por sostener una posición con apalancamiento (qué es el funding). El funding de BTC en equivalente de ocho horas bajó de +0,0115% ayer a +0,0107% hoy — los longs siguen pagando a los shorts, pero algo más barato que hace un día. La base es positiva y fina; en ETH es prácticamente cero. Esto confirma a las ballenas: el grupo grande está short frente a una multitud que paga cada día por seguir en long, y ese pago no subió en 24 horas — no hay presión hacia un giro.
Qué hace la multitud. Este campamento son las cuentas minoristas en los perpetuos de Bybit: hacia dónde se inclina la masa de jugadores pequeños. En BTC se movió a 55% long frente a 52% ayer; en ETH, a 66% frente a 63%. La multitud se volvió más alcista en el día justo cuando las cuentas grandes añadieron al short.
Esto confirma a las ballenas: la brecha entre la masa y el dinero inteligente en BTC se abrió hasta 32,5 puntos — más ancha que en el 97% de los días del último mes. Es el máximo mensual, y llevaba tres días abriéndose.
¿Hay señales de estrés? Este campamento mide si ya están cerrando posiciones a la fuerza. Entre las ballenas grandes de Hyperliquid no hubo en el día ni un solo cierre forzoso. En los swaps de OKX liquidaron $547 000 en 24 horas, el 97% longs; en la semana el volumen es de $5,2 millones, y ahí la cuota de longs es bastante menor.
El último día aportó el 11% del volumen semanal — fondo plano, sin aceleración. Este campamento calla: hay mucho combustible bajo el mercado, pero no hay chispa. La cola de las cascadas ha sido históricamente un punto de giro, pero en nuestra muestra eso no está demostrado, así que queda como observación, no como señal.
Esto es posicionamiento, no un pronóstico de dirección.
💎DEEP
Monedero con autofirma «VBVIT». SHORT BTC $64,4 millones con apalancamiento 10×, entrada $78 172, uPnL +$475 000, liquidación $98 400 — un 27% sobre el spot, margen amplio. Cuenta de $19,2 millones. Hace una semana la posición ya existía, y desde entonces le añadieron 107 BTC: no es una entrada fresca, es recarga de una posición vieja.
Monedero sin etiqueta pública. SHORT BTC $31,0 millones con 20×, entrada $77 796, uPnL +$78 000, liquidación $92 831 — un 20% sobre el spot. Cuenta de $8,9 millones. Hace una semana no había posición alguna: es un short completamente nuevo, abierto dentro de la semana.
Monedero con etiqueta pública (el nombre, más abajo, en la sección para el ANALISTA). LONG BTC $38,4 millones con 40× y LONG ETH $99,5 millones con 25×. En bitcoin, entrada $77 374, uPnL +$112 000, liquidación $70 593 — un 9% bajo el spot. En ETH, entrada $2 443, uPnL −$857 000, liquidación $2 337 — apenas un 4% bajo el spot, la liquidación más ajustada entre las posiciones grandes de la plataforma. Cuenta de $5,9 millones para las dos. Es el long grande más acorralado del mercado.
Monedero sin etiqueta pública. LONG ETH $73,3 millones con 20×, entrada $2 134, uPnL +$8,7 millones, liquidación $1 751 — un 28% bajo el spot. Cuenta de $6,5 millones. Hace una semana la posición ya existía y desde entonces creció.
La mayor ganancia latente entre las posiciones abiertas. LONG ETH $48,4 millones con entrada $1 936 y apalancamiento de solo 4×, uPnL +$9,7 millones, en cartera al menos una semana. La comparación con el anterior habla por sí sola: el mismo lado del mercado; la diferencia está solo en cuándo entraron y con qué apalancamiento.
Caso №1025 · doble compra en el mismo strike BTC — compraron 810 puts de $75 000 con vencimiento 30.10.2026 y compraron 810 calls de $75 000 con vencimiento 27.11.2026. Las dos patas son compradas, así que la ballena no cobró la prima: la pagó, ≈ −110,5 BTC (≈ −$8,54 millones). Es la mayor estructura del día en dinero y la más cara de toda la semana.
Caso №1028 · bear call spread BTC — vendieron 150 calls de $79 000, compraron 150 calls de $85 000, vencimiento 25.09.2026. Prima neta a favor de la ballena ≈ +2,52 BTC (≈ +$195 000).
Caso №1029 · bear call spread BTC — vendieron 150 calls de $80 000, compraron 150 calls de $84 000, vencimiento 25.09.2026. Prima neta ≈ +1,71 BTC (≈ +$132 000).
Caso №1030 · call ratio spread BTC — vendieron 200 calls de $81 000 y compraron solo 100 calls de $85 000, vencimiento 25.09.2026. Prima neta ≈ +2,81 BTC (≈ +$217 000). Hay la mitad de calls compradas que vendidas, así que el límite superior aquí no está cerrado del todo.
Caso №1023 · put spread ETH — compraron 2000 puts de $2 200, vendieron 2000 puts de $2 000, vencimiento 11.09.2026. La ballena pagó ≈ −10,6 ETH (≈ −$26 000) — a cambio recibe protección, o una posición, sobre el rango $2 000–$2 200 durante los próximos nueve días.
En total, las cuatro estructuras que venden el techo (№1028, №1029, №1030 y una más de 150 BTC) dejaron a las ballenas ≈ +9,2 BTC (≈ +$715 000) de prima por adelantado. Tres de ellas venden el límite $79 000–$81 000 al vencimiento de septiembre — mil dólares por debajo del que vendían ayer. Aparte quedan dos diagonales de 750 y 400 BTC, en las que las ballenas compraron calls cercanas para el jueves y vendieron lejanas para octubre: no es una posición sobre la dirección, es sobre la velocidad.
Flujo de ballenas en perpetuos. BTC: en 7 días, desplazamiento de $9 millones hacia el short, de los cuales $82 millones son de las últimas 24 horas. Las cifras no se contradicen: la semana iba hacia el long, y el último día borró todo ese movimiento y añadió por encima. ETH: en 7 días, $93 millones hacia el short, y en el último día otros $21 millones — aquí la dirección de la semana y la del día coinciden, y el ritmo también se acelera. Sesgo agregado: BTC $376 millones short, ETH $247 millones short.
Desplazamiento del gamma flip (qué es). El flip de BTC está en $66 824 y subió 2 253 en 7 días; la put wall, en ese mismo tramo, se acercó en nada menos que 17 000. El flip de ETH está en $2 302, y su put wall subió 320 en la semana. Cuando el soporte se acerca tan deprisa y el flip repta despacio, los market makers están trasladando la defensa hacia arriba detrás del precio, no sosteniendo el nivel viejo.
Tendencia de la prima por miedo. La prima en esta ventana es −0,9 (IV 37,2 frente a HV realizada 38,1) y se derrite 5,3 en 7 días. Las opciones siguen costando menos que lo que el mercado realmente se mueve: el régimen de protección infravalorada aguanta por segunda semana, pero la brecha se cierra.
Aumento de interés abierto por ventanas. BTC en 7 días: $85 000 +5 837 calls (80% en 25SEP26), $70 000 +5 219 puts, $82 000 +4 014 calls (74% en 4SEP26). ETH en 7 días: $2 200 +19 384 puts, $2 400 +13 293 puts, $2 000 +10 911 puts. El contraste entre activos es total: en BTC se acumulaban en silencio las calls altas; en ETH, exclusivamente puts en los tres strikes mayores.
Cambio de guardia. En 7 días el registro fijó 228 estructuras confirmadas: 63 alcistas, 94 bajistas, 20 de volatilidad, 51 de rango. La mayor por tamaño, una call diagonal de 6000 ETH. La inclinación general de la semana es bajista, y la decena de hoy encaja en ella: cuatro ventas del techo frente a dos diagonales y una gran compra de volatilidad.
Deriva del max pain. En el vencimiento más cercano el punto se movió +9 000 en 7 días — el flujo arrastra el consenso hacia arriba, y lo hace más deprisa de lo que se mueve el propio spot.
Niveles por vencimientos (los libros de Deribit y Bybit sumados en uno; nuestro estudio sobre 356 vencimientos mostró que la coincidencia exacta del precio con el max pain ocurre en cerca de un tercio de los casos — es referencia, no imán; qué es el max pain)
· BTC 03.09 — max pain $77 750 (Deribit $78 000 · Bybit $77 500) · put wall $76 000 (352 contr.) · call wall $81 500 (149 contr.)
· BTC 25.09 — max pain $70 000 (Deribit $70 000 · Bybit $75 000) · put wall $70 000 (8 651 contr.) · call wall $70 000 (10 972 contr.)
· ETH 03.09 — max pain $2 430 (Deribit $2 440 · Bybit $2 430) · put wall $2 200 (1 156 contr.) · call wall $2 500 (1 003 contr.)
· ETH 25.09 — max pain $2 150 (Deribit $2 150 · Bybit $2 200) · put wall $2 100 (38 081 contr.) · call wall $3 000 (40 910 contr.)
Rango de equilibrio de los market makers: BTC $76 500–$79 500, ETH $2 360–$2 500. El spot está dentro de ambos. Lo más importante aquí: el strike de $79 000 vendido hoy queda dentro del rango de bitcoin, no en su borde superior — el $80 000 de ayer estaba en el borde. Las ballenas ya no venden el techo del rango: venden el espacio que hay debajo.
Put/Call en el tiempo. BTC: mes 0,53, semana 0,60, ahora 0,56. ETH: 0,52 / 0,55 / 0,54. En BTC el valor semanal supera tanto al mensual como al actual — la protección a la baja se compraba con más ganas hace unos días que ahora; en ETH la proporción prácticamente no se mueve.
Volatilidad por plazos en percentiles (contra su propio historial horario desde febrero)
· BTC: 2 días percentil 25, semanal 13, mensual 19
· ETH: 2 días 25, semanal 20, mensual 24
En BTC el plazo más barato es el semanal: justo para ese plazo el mercado descuenta menos movimiento respecto a su propia norma. Y es el mismo plazo en el que cae hoy el vencimiento grande más cercano.
Niveles de gamma. Régimen positivo en ambos activos: flip de BTC $66 824, de ETH $2 302 — el spot queda muy por encima de ambos, así que los dealers trabajan amortiguando. Vacíos sin cobertura: BTC $72 000–$73 000, ETH $2 300–$2 350. El test de estrés a ±2% muestra que ambos activos siguen dentro de la zona de amortiguación: con −2% BTC prueba la defensa más densa; con +2% choca con el techo.
Combustible bajo el mercado y sobre él (mapa de calor de liquidaciones de Hyperliquid, instantánea 08:16 UTC, índice $77 438 y $2 418 — qué es un mapa de liquidaciones)
· BTC: longs por $33,4 millones en la zona $73 566–$75 889, shorts por $45,3 millones en la zona $78 987–$81 310 — por encima del mercado hay, por primera vez en la semana, más que por debajo.
· ETH: longs por $109,7 millones en la zona $2 297–$2 370 frente a shorts por $121 000 en la zona $2 466–$2 539.
El cambio principal del día está justo aquí. Ayer en ETH había $20,3 millones frente a $10,0 millones — asimetría doble hacia abajo. Hoy el combustible long se multiplicó por cinco y el short casi desapareció. Y ese combustible yace exactamente en el vacío $2 300–$2 350 donde los dealers no tienen cobertura: dos mediciones independientes señalan la misma franja.
Es relieve de riesgo, no pronóstico: las liquidaciones van detrás del precio, no delante.
Índice de fragilidad. El mismo grupo de ballenas sobreapalancadas sostiene $729,8 millones en posiciones con apalancamiento desde 8×, el 69% de ese dinero está en long, y ninguna está aún cerca del margin call. Mientras, el DVOL es 37 — la volatilidad es barata, o sea que el mercado no está poniendo precio a ese riesgo de cascada en absoluto. Es «hay combustible, no hay chispa»: no es timing, es el estado de la estructura.
🆓TAIL
señal ops winr última total desde Estrategia de la Mota V2 37 5% −$1 125 +$92 969 21.03 Estrategia de la Mota V1 31 10% −$1 125 +$37 031 20.03 Convergencia de Volat. V3 22 45% −$507 +$14 608 26.05 Skew 2.0 V2 36 36% −$631 +$11 839 26.05 Estallido de Miedo V2 21 33% −$255 +$3 440 16.05
Qué perdió y por qué. Los más hundidos: Huella de la Rueda V8 (−$7 088), Huella de la Rueda V6 (−$6 081) y Contracorriente · desde arriba V1 (−$5 598). Tienen una sola cosa en común: cazan continuaciones del movimiento, y el mercado lleva dos meses sin darlas — en régimen de amortiguación, con los dealers sujetando el precio en un rango, esa lógica paga la entrada una y otra vez sin recibir el movimiento. El día fue casi cero: +$7 en 24 horas, y eso ilustra el régimen mejor que cualquier señal suelta. La señal más rentable, Estrategia de la Mota V2, gana solo el 5% de sus 37 operaciones — y aun así es la primera en dinero. El winrate no equivale al dinero.
Ayer el sistema evaluó el mercado como «sesgo de riesgo a la baja». En el día BTC hizo −1,1% — el precio fue hacia ese lado, pero suave, por debajo del umbral a partir del cual contamos una confirmación. Hace una semana la conclusión fue «sin sesgo claro», y BTC hizo −2,1% en el día — la neutralidad no aguantó, movimiento sí hubo. Una conclusión de la semana se confirmó parcialmente y la otra no aguantó: para el análisis de posicionamiento es una frecuencia normal; para un pronóstico sería mala. Lo segundo no lo hacemos.
Los escenarios emitidos el 30.08 los resolvió el código hoy. «El rango aguanta bajo el max pain» (la estimación era del 45%) se confirmó: el precio no salió del rango en todo el plazo y terminó en $77 921. «Quema del combustible short al alza» (33%) no se confirmó — el máximo de $79 110 no alcanzó el nivel de $79 800. «Deslizamiento hacia el combustible long» (22%) tampoco — el mínimo de $77 478 quedó por encima del nivel de $76 600. Aparte, la «Quema del combustible short al alza» de ayer (22%) fue cancelada por el límite en un solo día: el precio tocó $76 899 con el límite en $77 000. Dos escenarios del 31.08 y dos del 01.09 se cierran en los próximos días.
Marcador por tipos de pronóstico (todo el historial del diario, lo calcula el código)
· «Quema del combustible short al alza» — 4 de 12 confirmados, 2 cancelados por el límite
· «El rango aguanta» — 3 de 10, 2 más parciales, 3 cancelados por el límite
· «Squeeze al alza hacia el combustible short» — 4 de 10, 4 cancelados por el límite
· «Deslizamiento bajo el gamma flip» — 4 de 10, 4 cancelados por el límite
· «Deslizamiento hacia el combustible long» — 1 de 3, 1 cancelado por el límite
El peor tipo es «Quema del combustible short al alza»: 4 confirmaciones de 12 emitidos, un tercio — peor que una moneda al aire. No lo escondemos ni lo retiramos, porque en dos de los doce casos no se equivocó: lo canceló el límite antes del plazo — pero el 32% de hoy hay que sopesarlo justo con este marcador en la mano.
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