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Glosario · opciones cripto sin jerga
Cuando un creador de mercado vende opciones, no se queda con el riesgo desnudo: se cubre comprando o vendiendo el activo subyacente a medida que el precio se mueve. Según cuál sea su gamma agregada, esa cobertura hace una de dos cosas opuestas: amortigua el movimiento o lo amplifica.
El gamma flip es exactamente el precio donde cambian de un modo al otro — la frontera entre un mercado que ahoga los movimientos y uno que los acelera.
Cuando los creadores de mercado están largos de gamma (gamma positiva), su cobertura va en contra de la tendencia. Si el precio baja, ellos compran; si el precio sube, ellos venden. En la práctica están constantemente empujando el precio hacia el centro.
El resultado es un mercado tranquilo: los movimientos quedan ahogados, el rango se mantiene estrecho y las sacudidas se disuelven casi tan rápido como aparecen. La propia mecánica de cobertura actúa como amortiguador.
Cuando están cortos de gamma (gamma negativa), la lógica se invierte por completo. Su cobertura va ahora a favor de la tendencia: si el precio sube, tienen que comprar; si el precio baja, tienen que vender. En lugar de frenar el movimiento, lo alimentan.
Esto produce un mercado acelerado: los movimientos se amplifican, la volatilidad crece y una caída puede convertirse en una caída mayor porque las coberturas empujan en la misma dirección. Es el régimen donde nacen los movimientos bruscos.
Entre esos dos mundos hay una línea: el punto de flip, donde la gamma agregada es cero. Por encima, el mercado tiende a la calma; por debajo, tiende a la aceleración. No es un muro ni un imán —el precio lo cruza con normalidad—, pero cruzarlo cambia el carácter del mercado, no solo su nivel.
Para saber en qué lado estamos se usa una métrica: la exposición gamma o GEX (gamma exposure). El GEX suma la gamma de todas las posiciones de opciones abiertas y estima cómo tendrán que cubrirse los creadores de mercado a cada nivel de precio.
El gamma flip es, sencillamente, el precio al que el GEX pasa de positivo a negativo.
El gamma flip de un vistazo
El gamma flip no dice si el precio sube o baja. Dice cómo se comportará el movimiento cuando ocurra: en gamma positiva las opciones amortiguan; en gamma negativa las opciones amplifican.
El gamma flip pertenece a la misma familia de lecturas que los muros de opciones y el max pain: todas parten del interés abierto y de cómo se comportan los creadores de mercado alrededor de los strikes con más contratos.
Los muros marcan dónde hay concentración de opciones; el gamma flip marca en qué régimen está el precio respecto a esa concentración. Un muro justo por encima del flip, con el precio en gamma positiva, suele leerse como un techo pegajoso; el mismo muro con el precio en gamma negativa pierde ese efecto amortiguador. Se leen mejor juntos que por separado.
Cada mañana leemos si BTC y ETH están en gamma positiva o negativa. Esa lectura responde a una pregunta previa a cualquier estrategia: ¿esperamos calma o aceleración?
No es una señal por sí sola, sino contexto de régimen que enmarca todo lo demás. Lo cruzamos con los muros de opciones y con nuestro mapa de niveles para ver dónde está el precio respecto a la estructura de opciones.
INDICIA DESK · Inteligencia del mercado de opciones cripto (BTC / ETH).
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