Головна / Словник / Перекіс (skew)

Словник · опціони без жаргону

Перекіс волатильності (skew)

Перекіс волатильності — це відповідь на одне просте питання: наскільки захист від падіння (пути) дорожчий за ставку на ріст (коли), якщо взяти контракти на однаковій відстані від поточної ціни?

За чесною логікою вони мали б коштувати однаково: і той, і той страйк однаково далеко. Але не коштують. Різниця між ними — і є перекіс. Це ціна страху проти ціни жадоби, зашита прямо в опціонну дошку.

Як його міряють: risk reversal Δ25

Стандартна лінійка перекосу називається risk reversal Δ25, скорочено RR25. Рецепт такий:

• Береш пут з дельтою |Δ|=0.25 — контракт «на всякий випадок» помітно нижче ринку — і дивишся його імпліцитну волатильність (IV).
• Береш кол з дельтою Δ=0.25 — дзеркальну ставку на ріст, так само далеко над ринком — і дивишся його IV.
• Віднімаєш: IV пута мінус IV кола. Одне число — і весь настрій ринку як на долоні.

Чому саме дельта 0.25, а не просто «мінус 10% і плюс 10%»? Бо дельта автоматично враховує, наскільки далеко страйк у термінах ймовірності. Пут |Δ|=0.25 і кол Δ=0.25 — це два контракти з порівнянними шансами спрацювати. Якщо один із них коштує дорожче — це не геометрія, це попит. Хтось готовий переплачувати саме за цей бік.

Куди зазвичай нахилено у крипті

У крипті перекіс здебільшого задертий у пути: страховка від падіння стабільно дорожча за квиток на ріст. Логіка проста — великі гравці тримають монету і хеджуються путами, а обвали у крипті різкі й глибокі, тож за захист від них платять премію. Це «нормальний» стан приладу: помірний путовий перекіс сам по собі новиною не є.

Цікаве починається, коли стрілка йде від норми. Перекіс різко глибшає у пути — ринок масово докуповує захист, страх росте швидше за ціну. А коли перекіс перевертається в коли — за квитки на ріст платять більше, ніж за страховку — це рідкісний і промовистий стан: ейфорія. Натовп боїться не впасти, а не встигнути. FOMO, оцифрований у волатильності.

Чого перекіс НЕ каже

• Перекіс у пути ≠ «ринок впаде». Це настрій, зашитий у ціни, а не прогноз. Дорогі пути часто означають лише те, що великі гравці хеджують довгі позиції — вони не «знають» про обвал, вони страхуються.
• Екстремум частіше працює навпаки. Коли за захист платять рекордно дорого, паніка нерідко вже майже вичерпана — екстремальний перекіс історично частіше контраріанський сигнал, ніж підтверджувальний. У наших бектестах skew-сигнали — серед небагатьох стабільних лідерів у лонг-вол стратегіях, але навіть там це контекст, а не кнопка: сам по собі перекіс позицію не відкриває.
• Це знімок, а не фільм. Перекіс міняється щогодини. Одне показання без історії — як один кадр із матчу: щоб зрозуміти гру, треба бачити, звідки стрілка прийшла і як швидко рухається.

Перекіс і посмішка — не плутати

Якщо намалювати IV кожного страйка — від далеких путів зліва до далеких колів справа — вийде крива, схожа на посмішку. Посмішка — вся карта. Перекіс — одне число з неї: наскільки ліве крило задерте вище за праве (чи навпаки). Посмішка показує рельєф повністю, перекіс — це стрілка компаса на ній: куди нахилений страх.

Як ми користуємось перекосом в INDICIA

Перекіс для нас — щоденний прилад настрою, другий після DVOL:

• На нашому приладі волатильності — графік перекосу по тенорах: тиждень, місяць, квартал. Видно не тільки «куди нахилено зараз», а й де саме на кривій часу сидить страх — у ближніх датах чи в далеких.
• У ранковому брифінгу — рядок «настрій натовпу»: у пути чи в коли нахилена дошка сьогодні і чи глибшає нахил. Один рядок — і зрозуміло, за що ринок переплачує цього ранку.

Ми не торгуємо перекіс наосліп. Ми читаємо його як показання приладу поруч з іншими: DVOL каже, скільки коштує рух узагалі, перекіс — за який бік цього руху платять більше.

INDICIA DESK · Розвідка ринку опціонів (BTC / ETH).
Освітній контент і журнал рішень системи. Не є фінансовою чи інвестиційною порадою.