Главная / Словарь / Перекос (skew)

Словарь · крипто-опционы без хайпа

Перекос волатильности (skew)

Перекос волатильности — это ответ на один простой вопрос: насколько защита от падения (путы) дороже ставки на рост (коллы), если взять контракты на одинаковом расстоянии от текущей цены?

По честной логике они должны стоить одинаково: и тот, и другой страйк одинаково далеко. Но не стоят. Разница между ними — и есть перекос. Это цена страха против цены жадности, зашитая прямо в опционную доску.

Как его меряют: risk reversal Δ25

Стандартная линейка перекоса называется risk reversal Δ25, сокращённо RR25. Рецепт такой:

• Берёшь пут с дельтой |Δ|=0.25 — контракт «на всякий случай» заметно ниже рынка — и смотришь его подразумеваемую волатильность (IV).
• Берёшь колл с дельтой Δ=0.25 — зеркальную ставку на рост, так же далеко над рынком — и смотришь его IV.
• Вычитаешь: IV пута минус IV колла. Одно число — и весь настрой рынка как на ладони.

Почему именно дельта 0.25, а не просто «минус 10% и плюс 10%»? Потому что дельта автоматически учитывает, насколько далеко страйк в терминах вероятности. Пут |Δ|=0.25 и колл Δ=0.25 — это два контракта с сопоставимыми шансами сработать. Если один из них стоит дороже — это не геометрия, это спрос. Кто-то готов переплачивать именно за эту сторону.

Куда обычно наклонено в крипте

В крипте перекос по большей части задран в путы: страховка от падения стабильно дороже билета на рост. Логика простая — крупные игроки держат монету и хеджируются путами, а обвалы в крипте резкие и глубокие, поэтому за защиту от них платят премию. Это «нормальное» состояние прибора: умеренный путовый перекос сам по себе не новость.

Интересное начинается, когда стрелка уходит от нормы. Перекос резко углубляется в путы — рынок массово докупает защиту, страх растёт быстрее цены. А когда перекос переворачивается в коллы — за билеты на рост платят больше, чем за страховку, — это редкое и красноречивое состояние: эйфория. Толпа боится не упасть, а не успеть. FOMO, оцифрованный в волатильности.

Чего перекос НЕ говорит

• Перекос в путы ≠ «рынок упадёт». Это настроение, зашитое в цены, а не прогноз. Дорогие путы часто означают лишь то, что крупные игроки хеджируют длинные позиции — они не «знают» про обвал, они страхуются.
• Экстремум чаще работает наоборот. Когда за защиту платят рекордно дорого, паника нередко уже почти исчерпана — экстремальный перекос исторически чаще срабатывает контрариански, чем подтверждает движение. В наших бэктестах skew-паттерны — среди немногих стабильных лидеров в лонг-вол стратегиях, но даже там это контекст, а не кнопка: сам по себе перекос позицию не открывает.
• Это снимок, а не фильм. Перекос меняется каждый час. Одно показание без истории — как один кадр из матча: чтобы понять игру, нужно видеть, откуда стрелка пришла и как быстро движется.

Перекос и улыбка — не путать

Если нарисовать IV каждого страйка — от дальних путов слева до дальних коллов справа — получится кривая, похожая на улыбку. Улыбка — вся карта. Перекос — одно число из неё: насколько левое крыло задрано выше правого (или наоборот). Улыбка показывает рельеф целиком, перекос — стрелка компаса на ней: куда наклонён страх.

Как мы используем перекос в INDICIA

Перекос для нас — ежедневный прибор настроения, второй после DVOL:

• На нашем приборе волатильности — график перекоса по тенорам: неделя, месяц, квартал. Видно не только «куда наклонено сейчас», но и где именно на кривой времени сидит страх — в ближних датах или в дальних.
• В утреннем брифинге — строка «настроение толпы»: в путы или в коллы наклонена доска сегодня и углубляется ли наклон. Одна строка — и понятно, за что рынок переплачивает этим утром.

Мы не торгуем перекос вслепую. Мы читаем его как показание прибора рядом с другими: DVOL говорит, сколько стоит движение вообще, перекос — за какую сторону этого движения платят больше.

INDICIA DESK · Разведка рынка крипто-опционов (BTC / ETH).
Образовательный контент и журнал решений системы. Это не финансовая и не инвестиционная рекомендация.