Головна / Словник / Посмішка волатильності
Словник · опціони без жаргону
Якби модель Блека-Шоулза — та сама формула, якою весь світ оцінює опціони, — була буквальною правдою, імпліцитна волатильність була б однаковою на всіх страйках. Виклав IV по страйках — отримав пласку горизонтальну лінію. Один актив, одна експірація, одне число.
Реальний ринок малює інше: криву, задерту по краях. Опціони далеко від поточної ціни — і пути глибоко внизу, і коли високо вгорі — стабільно дорожчі (у термінах IV), ніж опціони біля ціни. Ця форма і є посмішка волатильності.
Модель припускає, що денні рухи ціни підкоряються нормальному розподілу — акуратній «дзвоновій» кривій, де великі стрибки майже неможливі. Ринок знає, що це неправда, і закладає це в ціни. Дві причини тримають краї посмішки піднятими:
Тобто посмішка — це не аномалія і не помилка ринку. Це ринок, який чесніше за модель оцінює ймовірність краю.
Краї посмішки майже ніколи не симетричні, і асиметрія — найінформативніша її частина. Лівий край — це пути зі страйками нижче поточної ціни, тобто ставки на падіння і захист від нього. У крипті (як і в акціях) він задертий майже завжди: за захист від обвалу платять системно більше, ніж за ставки на злет тієї ж віддаленості. Це страх падіння, зашитий у ціни — не в заголовки, не в настрої твітера, а в живі гроші, які прямо зараз хтось платить за пути.
Питання завжди не «чи задертий лівий край» (задертий), а наскільки. Коли він задирається різкіше за звичне — попит на захист росте, ринок нервує. Коли сплощується — страх відпускає.
Правий край — коли зі страйками вище ціни, ставки на ріст. У спокійному ринку він помітно нижчий за лівий. Але в моменти ейфорії — стрімкий ріст, штурм історичного максимуму, «цього разу все інакше» — правий край задирається: ринок починає платити за участь у рості так само охоче, як зазвичай платить за захист. Це рідкісніша і тому цінніша картина: коли бачиш задертий правий край, знаєш, що жадібність зараз тарифікується дорого.
На нашому приладі волатильності посмішка для BTC і ETH викладена на трьох тенорах — приблизно 7, 30 і 90 днів до експірації. Короткий тенор реагує на «зараз», довгий — на структурні очікування; порівняння між ними показує, чи страх короткостроковий, чи закладений надовго. Наведи курсор на будь-яку точку кривої — побачиш точну IV конкретного страйка, без округлень.
Як читати посмішку одним поглядом
Краї посмішки — це не думки аналітиків, а живі гроші: скільки ринок прямо зараз платить за захист від обвалу і за участь у злеті. Асиметрія країв читається швидше за будь-який звіт про настрої.
Крива на /vol — частина ранкового огляду: щоранку дивимось, як за ніч змінилися краї на обох активах. А щоб не міряти «задертість» на око, поруч тримаємо перекіс числом — різницю IV путів і колів однакової віддаленості. Одна цифра відповідає на питання «наскільки перекошена посмішка сьогодні проти вчора» — і саме її стрибки, а не абсолютний рівень, найчастіше передують цікавим епізодам.
Вчимо читати ринок так, як у цьому словнику: простою мовою, на реальних даних, з чесними «не працює». Стань у чергу першого набору — стартові умови найкращі.
📚 Стати в чергу курсу →INDICIA DESK · Розвідка ринку опціонів (BTC / ETH).
Освітній контент і журнал рішень системи. Не є фінансовою чи інвестиційною порадою.