Словник · опціони без жаргону
Греки — це показники чутливості опціонної позиції: як вона реагує на рух ціни, на плин часу і на зміну настрою ринку. Назва — від грецьких літер: Delta, Gamma, Theta, Vega.
Найпростіший спосіб їх запамʼятати: позиція — це машина, греки — панель приладів. Спідометр не веде авто і не знає, куди ти їдеш. Але їхати без нього — значить дізнаватись про перевищення від камери. Розберемо кожен прилад.
Delta показує, наскільки позиція реагує на рух ціни базового активу. Дельта 0.40 означає: біткоїн виріс на 100 $ — твій опціон подорожчав приблизно на 40 $. Дельта 1.0 — опціон поводиться як сам актив; дельта близько нуля — ціна майже не відчуває руху.
У дельти є і друге, дуже зручне читання: це груба оцінка ймовірності, що опціон фінішує «в грошах». 40-дельтовий кол — приблизно 40% шансів опинитись вище страйка на експірації; далекий 5-дельтовий — лотерейний квиток з ~5% шансів. Це наближення, не точна математика, але для швидкої орієнтації воно працює.
Дельта — це ще й кермо: сумарна дельта всіх позицій каже, куди насправді «дивиться» твій портфель. Можна тримати десять різних опціонів і зʼясувати, що разом вони — просто велика ставка вгору.
Якщо дельта — швидкість, то Gamma — прискорення: як швидко міняється сама дельта, коли ціна рухається. Опціон з високою гамою — машина, що зривається з місця: дельта 0.30 за один хід ціни стає 0.50, потім 0.70. Позиція набирає чутливість на ходу.
Гамма найбільша біля страйка і вибухає перед експірацією: опціон «на межі» за годину до фінішу — це дельта, що стрибає між 0 і 1 від кожного руху ціни. Саме тому останні години перед великою експірацією такі нервові.
І саме тому гамма — єдиний грек, який рухає весь ринок, а не лише твою позицію. Маркет-мейкери тримають на книзі тисячі опціонів і мусять постійно вирівнювати дельту. Коли їхня сумарна гамма відʼємна, це вирівнювання підсилює рухи ціни; коли додатна — гасить. Де проходить межа між цими режимами — окремий термін: gamma flip.
Theta — це скільки позиція втрачає за один день просто тому, що минає час. Опціон — актив зі строком придатності: кожна доба, коли ціна «не доїхала» до твого сценарію, зʼїдає шматок його вартості. Тета −25 $ означає: прокинувся, ринок не рухався — а позиція вже на 25 $ дешевша.
Тут проходить головний поділ ринку: покупець опціона платить тету, продавець її збирає. Покупець орендує право на великий рух і платить за кожен день оренди; продавець — орендодавець, якому капає щоденна плата, поки нічого страшного не сталося.
Важливо: розпад нелінійний. Далекий опціон тане повільно, але що ближче до експірації, то швидше прискорюється лічильник — останній тиждень і особливо останні дні зʼїдають вартість найагресивніше. Купити тижневий опціон «про запас» — найдорожчий спосіб чекати.
Vega показує, скільки позиція виграє чи втрачає від зміни імпліцитної волатильності (IV) на 1 пункт. IV — це «настрій» ринку: скільки він готовий платити за очікуваний рух (детальніше — імпліцитна волатильність). Вега — прилад, який міряє, наскільки твоя машина чутлива до погоди.
Саме вега пояснює найнеприємніший сюрприз новачка: ціна пішла «в твій бік» — а куплений опціон подешевшав. Так буває, коли перед подією IV була роздута, подія минула, страх здувся — і IV впала сильніше, ніж допоміг рух ціни. Це називають IV crush. Дельта заробила, вега втратила більше — панель приладів пояснює те, що інакше виглядає як «ринок проти мене».
Для повноти: Rho міряє чутливість до зміни процентної ставки. В акціях ним іноді користуються, у крипті — майже неважливий: на коротких строках і при крипто-волатильності його внесок губиться в шумі. Знай, що він існує, і не витрачай на нього увагу.
Дві сторони однієї угоди
Кожен опціон — це обмін: покупець платить щоденну оренду часу за право виграти від прискорення (гамма) і зміни настрою (вега). Продавець збирає оренду — і несе рівно ті самі ризики з протилежним знаком. Безкоштовного боку в цій угоді немає.
Чесно: греки нічого не передбачають. Це інженерна панель — вона показує, як твоя позиція реагуватиме на рух ціни, час і волатильність, але не каже, який із цих рухів станеться. Дельта 0.40 — не прогноз, а характеристика конструкції. Плутати панель приладів із навігатором — найшвидший спосіб приписати ринку наміри, яких у нього немає.
І ще про назви: імена греків ми лишаємо англійською — Delta, Gamma, Theta, Vega. Це міжнародний стандарт: у терміналі, у документації Deribit і в будь-якій розмові трейдерів вони звучать саме так, і вигадувати українські замінники означало б ускладнити тобі життя.
Найбільше нас цікавить гамма — але не своя, а маркет-мейкерів. Сумарна гамма ММ по страйках показує, де ціну «тримають», а де відпустять — цей шар живе на нашій сторінці «Рівні дня». Тета й те, як складати з греків цілі конструкції — спреди, стредли, календарі — тема курсу: там ці прилади перестають бути теорією і стають кресленням позиції.
Саме з греків починається курс — це абетка, без якої жодна конструкція не читається. Вчимо так, як у цьому словнику: простою мовою, на реальних даних, з чесними «не працює». Стань у чергу першого набору — стартові умови найкращі.
📚 Стати в чергу курсу →INDICIA DESK · Розвідка ринку опціонів (BTC / ETH).
Освітній контент і журнал рішень системи. Не є фінансовою чи інвестиційною порадою.