Словарь · крипто-опционы без хайпа
Греки — это показатели чувствительности опционной позиции: как она реагирует на движение цены, на ход времени и на смену настроения рынка. Название — от греческих букв: Delta, Gamma, Theta, Vega.
Самый простой способ их запомнить: позиция — это машина, греки — панель приборов. Спидометр не ведёт машину и не знает, куда ты едешь. Но ехать без него — значит узнавать о превышении от камеры. Разберём каждый прибор.
Delta показывает, насколько позиция реагирует на движение цены базового актива. Дельта 0.40 означает: биткоин вырос на 100 $ — твой опцион подорожал примерно на 40 $. Дельта 1.0 — опцион ведёт себя как сам актив; дельта около нуля — цена почти не чувствует движения.
У дельты есть и второе, очень удобное чтение: это грубая оценка вероятности, что опцион финиширует «в деньгах». 40-дельтовый колл — примерно 40% шансов оказаться выше страйка на экспирации; дальний 5-дельтовый — лотерейный билет с ~5% шансов. Это приближение, не точная математика, но для быстрой ориентации оно работает.
Дельта — это ещё и руль: суммарная дельта всех позиций говорит, куда на самом деле «смотрит» твой портфель. Можно держать десять разных опционов и выяснить, что вместе они — просто большая ставка вверх.
Если дельта — скорость, то Gamma — ускорение: как быстро меняется сама дельта, когда цена движется. Опцион с высокой гаммой — машина, срывающаяся с места: дельта 0.30 за один ход цены становится 0.50, потом 0.70. Позиция набирает чувствительность на ходу.
Гамма максимальна возле страйка и взрывается перед экспирацией: опцион «на грани» за час до финиша — это дельта, прыгающая между 0 и 1 от каждого движения цены. Именно поэтому последние часы перед крупной экспирацией такие нервные.
И именно поэтому гамма — единственный грек, который двигает весь рынок, а не только твою позицию. Маркет-мейкеры держат на книге тысячи опционов и вынуждены постоянно выравнивать дельту. Когда их суммарная гамма отрицательная, это выравнивание усиливает движения цены; когда положительная — гасит. Где проходит граница между этими режимами — отдельный термин: gamma flip.
Theta — это сколько позиция теряет за один день просто потому, что проходит время. Опцион — актив со сроком годности: каждые сутки, когда цена «не доехала» до твоего сценария, съедают кусок его стоимости. Тета −25 $ означает: проснулся, рынок не двигался — а позиция уже на 25 $ дешевле.
Здесь проходит главный водораздел рынка: покупатель опциона платит тету, продавец её собирает. Покупатель арендует право на большое движение и платит за каждый день аренды; продавец — арендодатель, которому капает ежедневная плата, пока ничего страшного не случилось.
Важно: распад нелинейный. Дальний опцион тает медленно, но чем ближе к экспирации, тем быстрее крутится счётчик — последняя неделя и особенно последние дни съедают стоимость агрессивнее всего. Купить недельный опцион «про запас» — самый дорогой способ ждать.
Vega показывает, сколько позиция выигрывает или теряет от изменения подразумеваемой волатильности (IV) на 1 пункт. IV — это «настроение» рынка: сколько он готов платить за ожидаемое движение (подробнее — подразумеваемая волатильность). Вега — прибор, который меряет, насколько твоя машина чувствительна к погоде.
Именно вега объясняет самый неприятный сюрприз новичка: цена пошла «в твою сторону» — а купленный опцион подешевел. Так бывает, когда перед событием IV была раздута, событие прошло, страх сдулся — и IV упала сильнее, чем помогло движение цены. Это называют IV crush. Дельта заработала, вега потеряла больше — панель приборов объясняет то, что иначе выглядит как «рынок против меня».
Для полноты: Rho меряет чувствительность к изменению процентной ставки. В акциях им иногда пользуются, в крипте он почти неважен: на коротких сроках и при крипто-волатильности его вклад теряется в шуме. Знай, что он существует, и не трать на него внимание.
Две стороны одной сделки
Каждый опцион — это обмен: покупатель платит ежедневную аренду времени за право выиграть от ускорения (гамма) и смены настроения (вега). Продавец собирает аренду — и несёт ровно те же риски с противоположным знаком. Бесплатной стороны в этой сделке нет.
Честно: греки ничего не предсказывают. Это инженерная панель — она показывает, как твоя позиция будет реагировать на движение цены, время и волатильность, но не говорит, какое из этих движений случится. Дельта 0.40 — не прогноз, а характеристика конструкции. Путать панель приборов с навигатором — самый быстрый способ приписать рынку намерения, которых у него нет.
И ещё о названиях: имена греков мы оставляем английскими — Delta, Gamma, Theta, Vega. Это международный стандарт: в терминале, в документации Deribit и в любом разговоре трейдеров они звучат именно так, и выдумывать русские замены значило бы усложнить тебе жизнь.
Больше всего нас интересует гамма — но не своя, а маркет-мейкеров. Суммарная гамма ММ по страйкам показывает, где цену «держат», а где отпустят — этот слой живёт на нашей странице «Уровни дня». Тета и то, как собирать из греков целые конструкции — спреды, стрэддлы, календари, — отдельная большая тема: там эти приборы перестают быть теорией и становятся чертежом позиции.
INDICIA DESK · Разведка рынка крипто-опционов (BTC / ETH).
Образовательный контент и журнал решений системы. Это не финансовая и не инвестиционная рекомендация.