Плюс $69 млн. І жодної ставки на те, куди піде ціна

Будь-який трекер китів покаже те саме: два гаманці тримають шорти майже на все, що торгується. Біткоїн, ефір, Solana, XRP, HYPE, Zcash і ще два десятки монет. Разом $1,33 млрд.

Ринок за цей місяць виріс, тому позиції в мінусі на $204 млн. Звичайний ведмідь на такому місці або закрився б, або доливав маржу. Ці двоє не роблять ні того, ні іншого.

За останні три тижні в них 54 тисячі виконаних угод і жодного примусового закриття. Наступний акт пояснює, чому мінус їх не турбує.

У записах біржі ці дві операції стоять поруч. Гаманець купує 4 227,8 монети HYPE на споті по 96,908. І тієї ж секунди відкриває шорт на 4 227,8 контракти HYPE по 96,892.

Однаковий розмір, різниця в ціні 1,6 цента. Якщо HYPE подвоїться, спот принесе стільки ж, скільки забере шорт. Якщо впаде вдвічі, буде дзеркально. Напрям ціни зникає з рівняння.

Перевірити це можна прямо: разом вони тримають 1,27 млн монет HYPE на споті проти 1,40 млн у шорті. Покриття 90%.

Безстроковий контракт не має дати розрахунку, тому біржа кожну годину зрівнює його ціну зі спотом. Коли охочих купувати з плечем більше, ніж охочих продавати, довга сторона платить короткій. Ця виплата називається фандингом.

Ці двоє стоять у короткій стороні постійно. За 16 170 виплат біржа перерахувала їм $69,1 млн: $45,5 млн першому і $23,5 млн другому.

Темп прискорюється разом із ринком. Травень дав $0,3 млн, липень $1,9 млн, серпень $4,2 млн, а неповний вересень уже $6,0 млн.

Шорт із плечем має ціну, на якій біржа закриває його примусово. У цих позицій вона стоїть дуже далеко: по ефіру на 4 102 і 4 238, тобто на 50% і 55% вище ринку. По біткоїну на 138 664 і 152 838, це плюс 62% і 78%.

По решті монет ще далі: Solana плюс 163%, HYPE плюс 206%, Zcash плюс 442%, XRP плюс 508%.

Плече рахунку в обох близько 5. Для порівняння, кити, про яких ми писали раніше, торгували з плечем 40, і їх виносило рухом у півтора відсотка.

За останні 30 днів фандинг приніс їм $4,69 млн. На $269 млн, що лежать на двох рахунках, це 1,74% за місяць, тобто близько 21% річних.

Ці гроші не залежать від того, куди пішов ринок. Він цього місяця йшов проти їхніх шортів, і саме тому платили більше: чим сильніше юрба тисне в довгу сторону, тим дорожче їй коштує там стояти.

Для порівняння: щоб заробити ті самі 21% ставкою на напрям, треба вгадати напрям. Тут вгадувати нічого.

Слово «безризиково» тут не підходить, і в їхній же історії є доказ. У квітні 2026 фандинг розвернувся: за місяць ці двоє не отримали, а заплатили $4,7 млн. Коли ринок падає і юрба тисне в коротку сторону, платить уже короткий.

Є й інші місця, де це ламається. Спот і контракт можуть розійтися в ціні, і тоді потрібна маржа на обидві ноги. Біржа може змінити правила розрахунку. Монета може виявитись такою, що її нема де купити на споті в потрібному обсязі.

Але жодного з цих ризиків не видно на графіку ціни. Тому збоку все це схоже на звичайну ведмежу ставку.

Ми щодня друкуємо, як стоять найбільші гаманці Hyperliquid. І ось що показав цей розбір: по ефіру ці двоє тримають 60% усього короткого боку, по Solana 57%, по Zcash 53%, по XRP і HYPE половину, по біткоїну 49%.

Якщо прибрати два рахунки, та сама таблиця читається навпаки. По ефіру кити з 37% грошей у довгій стороні перетворюються на 60%. По біткоїну з 33% на 49%. По HYPE з 41% на 58%.

Це не означає, що показник неправильний. Це означає, що половина короткої сторони в ньому нікуди не збирається йти й нічого не прогнозує.