Отримав $1,97 млн одним блоком: тепер він втрачає, коли біткоїн стоїть

У понеділок уранці на Deribit пройшла одна угода з двох ніг. Продано 500 коллів на біткоїн зі страйком 88 000 на 26 березня 2027 року, по 0,0793 BTC за штуку. Куплено 500 коллів 83 000 на 6 листопада, по 0,0314 BTC.

Березневі колли дорожчі, бо до їхнього строку пʼять місяців, а до листопадових два тижні. На кожній парі різниця 0,0479 BTC, разом 23,95 BTC. При біткоїні 82 420 це близько $1,97 млн, і продавець отримав їх одразу.

Угоду, де колли купують і продають на різні строки й різні страйки, називають діагоналлю. У нашому реєстрі з 11 червня 234 такі угоди на біткоїні, і наступна за отриманою сумою дала 11,4 BTC. Отже, тут продавцю заплатили вдвічі більше, ніж будь-кому до нього.

Обидва колли зараз відгукуються на ціну майже однаково: кожен змінюється приблизно на 47 центів на долар руху біткоїна. Один куплений, другий проданий, тож зростання на тисячу доларів зараз майже не змінює рахунку продавця.

Рахунок змінює час. Листопадовий колл згорає за два тижні і щодня дешевшає швидше за березневий. Куплена нога втрачає близько $40 тис. на добу, продана приносить близько $13 тис., і різниця, $27 тис., щодня йде з рахунку, поки біткоїн стоїть.

Отже, через три дні при майже тій самій ціні позиція на папері в мінусі на $148 тис. з отриманих $1,97 млн.

Листопадовий колл 83 000 зʼявився на біржі 15 жовтня. Відтоді на ньому пройшло 763,5 контракту разом із блоком, і всі ці угоди є в нашому архіві. 22 жовтня відкритий інтерес на ньому 700.

Щоб закрити контракт, його треба продати або викупити, тобто провести через угоду. Отже, з 763,5 проторгованих закриттям могли бути щонайбільше 63,5, і жодна сторона блоку не могла вийти з більшої частини своїх 500.

На березневому коллі 88 000 після блоку проторгували лише 80 контрактів. Отже, щонайменше 420 пар із 500 досі тримають ті, хто уклав угоду 19 жовтня.

6 листопада вранці листопадові колли розрахуються. Кожна тисяча доларів, на яку біткоїн тоді буде вище 83 000, принесе продавцю $500 тис. Нижче 83 000 вони згорять нулем.

Березневі колли при цьому лишаться і дорожчатимуть разом із біткоїном. За нашою моделлю, якщо розрахунок буде рівно 83 000, листопадові згорять, а березневі коштуватимуть дорого: мінус близько $1,2 млн. Якщо біткоїн буде там, де зараз, мінус близько $1 млн.

Плюс зʼявляється лише далеко від 83 000: нижче приблизно 76 650 або вище 87 600, тобто після руху на 7% у будь-який бік. Отже, продавець ставить не на ріст і не на падіння, а на те, що за два тижні біткоїн рушить.

Після 6 листопада в продавця лишиться тільки продана березнева нога, ще на 140 днів. Тоді рахунок почне залежати від напрямку: за сьогоднішніми цінами кожні $1 000 зростання біткоїна коштували б йому близько $237 тис.

Якщо 26 березня біткоїн буде нижче 88 000 і продавець дотримає позицію, березневі колли згорять, і 23,95 BTC лишаться в нього повністю. Вище 88 000 він доплачуватиме з кожної тисячі.

Отже, куплений листопадовий колл прикриває його лише перші два тижні. Далі, до весни, продавець сам на сам зі зростанням біткоїна.

У середу вранці двома блоками за хвилину пройшло 150 однакових конструкцій на той самий ранок 6 листопада. Хтось продав колли 83 000 і пути 82 000, а від далекого руху застрахувався, купивши колли 88 000 і пути 77 000. Отримав 5,61 BTC, близько $464 тис.

Таку конструкцію називають кондором. Вона заробляє максимум, якщо біткоїн розрахується між 82 000 і 83 000, і втрачає за межами приблизно 78 900 і 86 100. Тобто там, де продавець березневих коллів втрачає найбільше, кондор заробляє найбільше.

На той самий ранок стоять і ставки на ріст: щонайменше 2 500 колл-спредів 90 000 і 95 000, разом близько $1 млн. Отже, 6 листопада о 08:00 UTC відповідь отримають щонайменше три великі ставки одночасно.