Uma borboleta de US$ 7,1M: alguém pagou a aposta em 95.000 com calls de setembro

Em 21 de setembro às 13:04 UTC passou na Deribit um bloco de três pernas para 30 de outubro: foram comprados 1.000 calls de bitcoin com strike 90.000 e 1.000 com strike 100.000, e vendidos 2.000 calls a 95.000. A própria corretora marcou o bloco como uma borboleta pronta.

Em dois minutos passaram mais quatro blocos iguais, a partir das 14:13 mais cinco, e às 15:01 o último. Onze blocos ao todo, exatamente 1.000 borboletas em cada um.

O comprador pagou 83,2 BTC. O bitcoin estava em 85.200-85.960, então são cerca de US$ 7,1M, US$ 646 por borboleta. Ou seja, em duas horas surgiu em três strikes uma única aposta de 11.000 borboletas.

Seis dos onze blocos tinham mais uma perna. Em cinco foram vendidos 800 calls a 85.000 com vencimento em 25 de setembro em cada um, no sexto 500 calls a 86.000. Ao todo 4.500 calls com quatro dias de vida.

Por eles o comprador das borboletas recebeu 90,9 BTC, cerca de US$ 7,76M, mais do que pagou pelas 11.000 borboletas. As pernas estão no mesmo bloco, então quem vendeu os calls e comprou as borboletas foi o mesmo participante.

Em 25 de setembro o bitcoin liquidou em 83.931, abaixo dos dois strikes, e esses calls viraram pó. Ou seja, ele pagou as borboletas com calls que quatro dias depois já não valiam nada.

Cada borboleta paga até US$ 5.000 se em 30 de outubro o bitcoin liquidar exatamente em 95.000. Com 11.000 são US$ 55M, 7,7 vezes o que foi pago.

Quanto mais longe de 95.000, menos. Abaixo de 90.646 ou acima de 99.354 o pagamento é menor que o preço da borboleta, e abaixo de 90.000 ou acima de 100.000 é zero.

Ou seja, o comprador precisa que em cinco semanas o bitcoin suba 11,5% desde o preço do primeiro bloco e pare perto de 95.000. Nos mesmos três strikes surgiu em 7 de outubro uma borboleta de 250 da nossa investigação anterior: esta é 44 vezes maior.

As borboletas também podiam fechar uma posição antiga. Os contratos em aberto mostram a diferença: comparamos a foto da cadeia de 21 de setembro às 02:00 UTC, antes dos blocos, com a de 22 de setembro às 01:50.

No strike 95.000 eles subiram de 1.366 para 23.316 contratos, 21.950 a mais contra 22.000 vendidos nos blocos. No 100.000 subiram 10.814, no 90.000 12.542.

Ou seja, é uma posição nova. No strike 85.000 de setembro os contratos em aberto caíram 2.967 no mesmo dia: pelo menos parte dos calls vendidos foi uma saída de calls comprados antes.

Em 33 segundos passaram quatro blocos idênticos. Em cada um foram vendidas 1.500 borboletas nos mesmos três strikes e comprados 500 spreads de calls 90.000/95.000 com vencimento em 6 de novembro.

Ao todo 6.000 borboletas por 7,8 BTC, cerca de US$ 647 mil, US$ 108 cada. Pelos 2.000 spreads de novembro foram pagos 9,8 BTC, cerca de US$ 813 mil.

Naquele dia não houve outros negócios no strike 100.000, e os contratos em aberto caíram exatamente 3.000. Ou seja, o vendedor fechou pelo menos metade dessas borboletas da própria posição. Desde 1 de julho nosso arquivo só registra compras de borboletas aos milhares nesses strikes em 21 de setembro. Se for o mesmo participante, ele perdeu cerca de US$ 3,2M com as 6.000.

Se o comprador ainda tem as outras 5.000 borboletas, em 30 de outubro elas pagam até US$ 25M, de novo só entre 90.646 e 99.354. Pelo preço de marcação da corretora em 22 de outubro valem cerca de US$ 407 mil.

Os spreads de novembro funcionam diferente: não têm limite superior. Em 6 de novembro dão lucro acima de 90.407 e pagam no máximo US$ 10M a 95.000 ou mais. Agora valem cerca de US$ 589 mil contra US$ 813 mil pagos.

Em 22 de outubro às 06:37 UTC o bitcoin estava em 82.478. Ou seja, parte da aposta em exatamente 95.000 no dia 30 de outubro virou uma aposta em qualquer preço acima de 90.000 no dia 6 de novembro, uma semana mais longa.