Главная / Словарь / Gamma flip
Словарь · крипто-опционы без хайпа
Когда маркет-мейкер продаёт опционы, он не сидит с голым риском: он хеджируется — покупает или продаёт базовый актив по мере того, как движется цена. В зависимости от того, какая у него совокупная гамма, этот хедж делает одну из двух противоположных вещей: гасит движение или разгоняет его.
Gamma flip (гамма-флип) — это та самая цена, где один режим переключается на другой: граница между рынком, который душит движения, и рынком, который их ускоряет.
Когда маркет-мейкеры в лонг-гамме (положительная гамма), их хедж идёт против тренда. Цена падает — они покупают; цена растёт — они продают. Фактически они постоянно толкают цену обратно к центру.
Результат — спокойный рынок: движения гасятся, диапазон остаётся узким, а всплески растворяются почти так же быстро, как появляются. Сама механика хеджирования работает как амортизатор.
Когда они в шорт-гамме (отрицательная гамма), логика переворачивается полностью. Теперь хедж идёт за трендом: цена растёт — они вынуждены покупать; цена падает — вынуждены продавать. Вместо того чтобы тормозить движение, они его подпитывают.
Это даёт разогнанный рынок: движения усиливаются, волатильность растёт, а падение может перерасти в более глубокое падение, потому что хеджи толкают в ту же сторону. Именно в этом режиме рождаются резкие движения.
Между этими двумя мирами есть линия — точка флипа, где совокупная гамма равна нулю (zero-gamma). Выше неё рынок тяготеет к затишью; ниже — к ускорению. Это не стена и не магнит — цена проходит сквозь неё без проблем, — но пересечение меняет характер рынка, а не просто его уровень.
Чтобы знать, с какой стороны мы сейчас, используют метрику — гамма-экспозицию, или GEX (gamma exposure). GEX суммирует гамму всех открытых опционных позиций и оценивает, как маркет-мейкерам придётся хеджироваться на каждом уровне цены. Обычно её выражают в долларах на 1% движения — сколько базового актива хеджам придётся купить или продать, если цена сдвинется на один процент.
Gamma flip — это просто цена, при которой GEX переходит из положительного в отрицательный.
Gamma flip одним взглядом
Gamma flip не говорит, куда пойдёт цена — вверх или вниз. Он говорит, как поведёт себя движение, когда оно случится: в положительной гамме опционы амортизируют; в отрицательной — усиливают.
Gamma flip принадлежит к той же семье чтений, что и стены опционов и max pain: все они вырастают из открытого интереса и из того, как маркет-мейкеры ведут себя вокруг страйков с наибольшим количеством контрактов.
Стены показывают, где сконцентрированы опционы; gamma flip показывает, в каком режиме цена находится относительно этой концентрации. Стена сразу над флипом, когда цена в положительной гамме, обычно читается как липкий потолок; та же стена при отрицательной гамме теряет этот амортизирующий эффект. Вместе они читаются лучше, чем по отдельности.
Каждое утро мы смотрим, в какой гамме торгуются BTC и ETH — положительной или отрицательной. Это ответ на вопрос, который предшествует любой стратегии: ждать затишья или ускорения?
На нашей доске «Уровни дня» каждый день публикуются колл-стена, пут-стена и zero-gamma для BTC и ETH. То, за что в акциях берут $40+ в месяц, у нас — бесплатно каждое утро. Это не сигнал сам по себе, а режим-контекст, который обрамляет всё остальное: мы сопоставляем его со стенами опционов, чтобы видеть, где цена стоит относительно структуры опционов.
INDICIA DESK · Разведка рынка крипто-опционов (BTC / ETH).
Образовательный контент и журнал решений системы. Это не финансовая и не инвестиционная рекомендация.