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Glossário · opções cripto sem jargão
Quando um criador de mercado vende opções, ele não fica com o risco pelado: ele se hedgeia comprando ou vendendo o ativo-base conforme o preço se move. Dependendo da sua gamma agregada, esse hedge faz uma de duas coisas opostas: amortece o movimento ou o amplifica.
O gamma flip é exatamente o preço onde eles trocam de um modo para o outro — a fronteira entre um mercado que abafa os movimentos e um que os acelera.
Quando os criadores de mercado estão comprados em gamma (gamma positiva), o hedge deles vai contra a tendência. Se o preço cai, eles compram; se o preço sobe, eles vendem. Na prática, estão o tempo todo empurrando o preço de volta para o centro.
O resultado é um mercado calmo: os movimentos são abafados, a faixa fica estreita e os sustos se dissolvem quase tão rápido quanto aparecem. A própria mecânica do hedge funciona como amortecedor.
Quando estão vendidos em gamma (gamma negativa), a lógica inverte por completo. O hedge agora vai a favor da tendência: se o preço sobe, eles têm que comprar; se o preço cai, têm que vender. Em vez de frear o movimento, eles o alimentam.
Isso produz um mercado acelerado: os movimentos se amplificam, a volatilidade cresce e uma queda pode virar uma queda maior porque os hedges empurram na mesma direção. É o regime onde nascem os movimentos bruscos.
Entre esses dois mundos há uma linha: o ponto do flip, onde a gamma agregada é zero. Acima, o mercado tende à calmaria; abaixo, tende à aceleração. Não é um muro nem um ímã — o preço cruza essa linha normalmente —, mas cruzá-la muda o caráter do mercado, não só o nível.
Para saber de que lado estamos, usa-se uma métrica: a exposição gamma, ou GEX (gamma exposure). O GEX soma a gamma de todas as posições de opções abertas e estima como os criadores de mercado terão que se hedgear em cada nível de preço.
O gamma flip é, simplesmente, o preço em que o GEX passa de positivo para negativo.
O gamma flip num relance
O gamma flip não diz se o preço sobe ou cai. Diz como o movimento vai se comportar quando acontecer: em gamma positiva as opções amortecem; em gamma negativa as opções amplificam.
O gamma flip é da mesma família de leituras que os muros de opções e o max pain: todas partem do interesse em aberto e de como os criadores de mercado se comportam ao redor dos strikes com mais contratos.
Os muros marcam onde há concentração de opções; o gamma flip marca em que regime o preço está em relação a essa concentração. Um muro logo acima do flip, com o preço em gamma positiva, costuma se ler como um teto grudento; o mesmo muro com o preço em gamma negativa perde esse efeito amortecedor. Eles se leem melhor juntos do que separados.
Toda manhã lemos se BTC e ETH estão em gamma positiva ou negativa. Essa leitura responde a uma pergunta anterior a qualquer estratégia: esperamos calmaria ou aceleração?
Não é um sinal por si só, e sim contexto de regime que enquadra todo o resto. A gente cruza com os muros de opções e com nosso mapa de níveis para ver onde o preço está em relação à estrutura de opções.
INDICIA DESK · Inteligência do mercado de opções cripto (BTC / ETH).
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