Uma virada que durou uma noite não vira tesevira uma linha no registro, com hora e tamanho.
Caso nº 20260910 · 10.09.2026 04:55 UTC · BTC US$ 78.315 / ETH US$ 2.477 · análise: Fable 5.1 da Anthropic
📅ONTEM
O vencimento de 09.09 foi liquidado às 08:00 UTC. O BTC assentou em US$ 79.224 — a 0,35% do max pain, e o range de equilíbrio dos market makers segurou: as duas medidas ficaram do lado dos níveis. O ETH assentou em US$ 2.511 — 1,2% acima do max pain de US$ 2.480, sem coincidência, mas o range segurou.
O código encerrou dois casos de baleias: um condor de BTC com vencimento em 09.09 — cerca de +US$ 8 mil para a baleia — e um put diagonal de dois dias, cerca de +US$ 4,6 mil. Os detalhes estão na parte paga.
⚡O ESSENCIAL
• A tese de ontem, a virada das baleias de BTC para o long, não sobreviveu à madrugada: durante a tarde as top-baleias da Hyperliquid montaram quase US$ 130 mi em longs e, até a manhã, desmontaram tudo — o desequilíbrio short é de 3,3 vezes contra 3,0 ontem, e a janela semanal voltou a mostrar deslocamento para o short.
• A call wall de BTC em US$ 81.000 saiu de cena junto com o vencimento semanal: agora o teto mais próximo é uma wall fina em US$ 80.500, enquanto o book da Deribit guarda as calls acumuladas em US$ 81.000 nos dois vencimentos seguintes.
• Os fundos de ETF à vista venderam pelo segundo dia, e mais forte: na quarta-feira saíram US$ 120 mi dos fundos de BTC contra US$ 47 mi na terça.
• O seguro encarece pelo terceiro dia: a vol de dois dias do BTC está no 65º percentil do próprio histórico horário desde fevereiro contra o 50º ontem — já custa mais do que o habitual.
• Veredicto — virada: a divergência entre as baleias nos dois ativos desapareceu, os dois pendem para o short, e a distância entre a multidão e as baleias saiu do máximo do mês.
• 📊 Nosso Polígono — Pêndulo: posição permanente, no dia US$ 0, desde 11.05 total +US$ 9.956.
• 📊 Nosso Polígono — sinais: o melhor — Estratégia do Grão de Poeira V2, +US$ 90.719 com winrate de 5% · o pior — Rastro da Roda V8, −US$ 8.578. Tabela no fim.
🐋BALEIAS: O QUE MUDOU — três arenas
Primeira arena — futuros da Hyperliquid. Foi o dia mais barulhento da semana, e todo o barulho ficou no BTC. Ontem à tarde as top-baleias montavam long em BTC tão depressa que o desequilíbrio short contra long encolheu de 3,0 vezes para 1,7 até a noite. Durante a madrugada, a montagem foi desfeita: pela manhã o desequilíbrio voltou a 3,3 vezes, mais fundo do que ontem. A janela semanal, que ontem mostrava o maior deslocamento para o long em um mês, hoje mostra deslocamento para o short, com aceleração no último dia. Em ETH, o short cresce a semana inteira, mas no dia o ritmo caiu quase a zero. As baleias superalavancadas sob vigilância são 55, como ontem, 60% delas em long. Nenhuma encostada na chamada de margem.
Segunda arena — opções da Deribit. Duas posições distintas de baleias, e hoje elas olham para lados diferentes. A primeira é a acumulação silenciosa, em lotes pequenos, fora dos blocos. Em BTC, as calls em US$ 81.000 continuam sendo o maior rastro da semana, mas agora concentradas nos dois vencimentos mais próximos — a liquidação de ontem levou uma parte. Em ETH, as calls acima do mercado em dois strikes seguem pesando o dobro das puts abaixo dele. A segunda são as operações em bloco. Em dois dias, o corte identificou 23 estruturas em BTC contra 12 ontem — o mercado de blocos acordou de novo. As mais visíveis: um spread de calls que ganha enquanto o BTC não passar do strike distante, e a venda de um straddle — uma posição na calmaria logo acima do preço. Em ETH, um call diagonal de 1.000 contratos, posição na tese de alta até o strike distante. Os dois casos novos do dia têm dois vencimentos cada; pernas e prêmios, na parte paga.
Terceira arena — dinheiro na fronteira da plataforma. O caixa entra ainda mais depressa, as moedas saem, e quase nada do que sai vai para bolsas. O canal “ponte” é o caixa em USDC: em sete dias entraram US$ 71,0 mi e saíram US$ 3,8 mi — entrou quase vinte vezes mais do que saiu. O canal “Unit” são as próprias moedas: em BTC, a saída superou a entrada em três vezes (US$ 16,8 mi contra US$ 5,7 mi); em ETH, a entrada foi o triplo da saída. Para onde vai a saída: só US$ 3,6 mi dos US$ 31,6 mi que saíram foram para endereços de bolsas — o resto foi para jogadores do registro. Corte da fronteira: 10.09, 04:54 UTC.
Isto é posicionamento, não previsão de direção.
🧭CHECAGEM CRUZADA — cinco campos de testemunhas
O que fazem os fundos. Os ETFs à vista são o único campo que mede não uma posição alavancada, mas a compra da própria moeda. Na quarta-feira 09.09, os fundos venderam pelo segundo dia seguido, e mais forte: saíram US$ 120 mi dos fundos de BTC contra US$ 47 mi na terça. Venderam o ARKB, da Ark, o GBTC, da Grayscale, e o IBIT, da BlackRock. A semana até 09.09, mesmo assim, continua positiva — US$ 840 mi contra US$ 253 mi na anterior — e isso com só cinco pregões na janela, sem a segunda-feira de feriado. Em ETH, o sinal é o contrário: na quarta entraram US$ 35 mi nos fundos, compraram o ETHB e o ETHA, os dois da BlackRock; a semana está em US$ 130 mi contra US$ 628 mi na anterior. Isso confirma as baleias: o segundo dia de venda nos fundos de BTC é o lado onde as baleias estão; mas o fluxo semanal segue positivo, então por enquanto é um dia, não uma tendência.
O que diz o mercado de opções. Este campo mede uma coisa só: quanto custa o seguro no book da Deribit. Nosso índice “medo — ganância” está em 82 de 100 contra 83 ontem — ganância extrema que cede um pouco pelo terceiro dia. O seguro encarece pelo terceiro dia seguido: a vol de dois dias do BTC está no 65º percentil do próprio histórico horário desde fevereiro contra o 50º ontem — agora a proteção custa mais do que em dois terços das horas do registro. Uma semana atrás, ela era mais barata do que em três quartos. Isso confirma as baleias: o book paga cada vez mais pela proteção contra a queda, na mesma direção para a qual os perpétuos pendem.
O que dizem os futuros. Este campo mede quem paga a quem para manter a posição. O funding do BTC na Hyperliquid está em +0,008% no equivalente de 8 horas contra +0,010% ontem — os longs continuam pagando aos shorts, um pouco menos. O basis dos futuros de BTC encolheu pela metade: o preço a prazo se aproximou do spot. Isso contradiz as baleias: a multidão alavancada segue do lado oposto ao short das baleias e paga por isso.
O que faz a multidão. Este campo mede como as contas de varejo se posicionam diante das baleias. Nos perpétuos da Bybit, em BTC58% das contas estão long contra 57% ontem; em ETH, 67%. A distância entre a multidão e as baleias em BTC encolheu para 28,3 pontos contra 31,4 ontem e saiu do máximo do mês para o 70º percentil — não porque o varejo mudou de ideia, mas porque as baleias, durante a tarde, se aproximaram dele com longs. A distância em si é estrutural; o evento é o movimento dela, e hoje o movimento é de volta. Este campo está calado: dois dias de máximo terminaram sem consequência.
Há sinais de estresse? Este campo mede se alguém já foi tirado do mercado à força. Entre as top-baleias da Hyperliquid, nenhuma liquidação no dia — ontem houve uma. Nos swaps da OKX foram liquidados US$ 360 mil, quase só longs; isso é 8% do volume semanal — fundo plano, sem aceleração. Este campo está calado: o spot recuou um por cento, e o estresse não aumentou.
De novo: isto é posicionamento, não previsão de direção.
🌡ALTSEASON — o clássico e o nosso barômetro
O índice clássico de altseason marca 35,0 de 100 — zona do bitcoin; no dia caiu cinco pontos, de 40,0, e devolveu toda a subida da semana.
Nosso barômetro olha o dinheiro, não os preços, e o conta a partir do registro de perpétuos da Hyperliquid. A fatia das alts no open interest é de 42,7% — US$ 4,70 bi de US$ 10,99 bi de todo o mercado, menos do que ontem.
O funding quente cobre 40% dos contratos contra 38% ontem — depois de dois dias de esfriamento, parou no lugar.
O varejo nas top-10 moedas está 68,0% em long; as mais quentes são DOGE e XRP, ambas perto de 78%.
As baleias nas alts são estruturalmente short: 36,0% em long de US$ 1,35 bi em posições, e a maior delas é HYPE. Essa distância é permanente; o sinal está na sua MUDANÇA — e no dia ela se moveu um ponto na direção do long.
Barômetro completo: indiciadesk.com/br/altseason
⚖️VEREDICTO DO DIA
virada ⚡ — o quadro mudou em um dia: a divergência de ontem entre as baleias nos dois ativos desapareceu porque a principal prova dela desapareceu — o deslocamento semanal das baleias de BTC para o long foi desmontado em uma noite, e agora os dois ativos pendem para o short. As testemunhas se reagruparam: os fundos e o seguro estão do lado das baleias, a multidão saiu do máximo e está calada, e contra as baleias sobrou só o funding.
O que isto NÃO significa. Não é afirmação de que o BTC vai cair. Montar e desmontar mais de cem milhões em longs dentro de um dia fala do nervosismo dos grandes jogadores, não de direção; a virada do quadro significa que a foto de ontem envelheceu — não que a nova já esteja confirmada.
🔒No RADAR completo hoje:
— uma baleia que, em um dia, virou de short para long com alavancagem alta, e outra que aumentou o short com folga de dois por cento até a liquidação — com tamanhos e quem é;
— o caso nº 1063: uma estrutura em BTC com dois vencimentos até o fim do outono, pela qual a baleia recebeu quase um bitcoin de prêmio — pernas, prêmio líquido e perfil de payoff.
Acesso ANALISTA → indiciadesk.com/br/agent
💎DEEP
🔒BALEIAS EM DETALHE 💠
Retratos do registro da Hyperliquid, corte 03:16 UTC. Apelidos não valem como identificação.
O maior vermelho do mercado. Short de ETH de US$ 234,6 mi, alavancagem 5×, entrada em US$ 2.263, uPnL −US$ 20,0 mi, liquidação em US$ 3.527 — 43% acima do spot. Conta de US$ 110,3 mi. No dia, a posição emagreceu um pouco, de US$ 238,1 mi, e o vermelho encolheu US$ 1,7 mi junto com o spot. O mesmo endereço em BTC. Short de US$ 159,4 mi, alavancagem 5×, entrada em US$ 72.282, uPnL −US$ 12,3 mi, liquidação em US$ 127.811 (+63%) — sem mudança no dia. Um segundo endereço com a mesma caligrafia. Short de ETH de US$ 112,1 mi e short de BTC de US$ 72,0 mi, os dois a 5×, uPnL −US$ 14,4 mi e −US$ 10,7 mi, liquidações em US$ 3.781 e US$ 144.080, com conta de US$ 61,3 mi. Juntos, os dois endereços carregam US$ 57,4 mi de vermelho no papel contra US$ 62,2 mi ontem: o spot recuou, e o vermelho encolheu. O terceiro grande short encolheu. Short de ETH de US$ 77,3 mi a 15×, entrada em US$ 2.198, uPnL −US$ 8,6 mi, liquidação em US$ 3.981 (+61%), conta de US$ 53,3 mi — no dia, o endereço tirou 2.204 ETH do short, a primeira redução da semana. O maior verde do mercado. Long de ETH de US$ 49,5 mi, alavancagem de apenas 4×, entrada em US$ 1.936, uPnL +US$ 10,8 mi, liquidação em US$ 1.043 — 58% abaixo do spot, conta de US$ 12,1 mi. Ao lado, um long de US$ 74,9 mi a 20×, entrada em US$ 2.134, uPnL +US$ 10,3 mi, liquidação em US$ 1.756. O lado arriscado. Long de ETH de US$ 96,7 mi a 25× com liquidação em US$ 2.386 — só 4% abaixo do spot contra 5% ontem, conta de US$ 6,4 mi. Virou de lado. Long de BTC de US$ 35,2 mi a 40×, entrada em US$ 78.751, liquidação em US$ 75.548 (−4%), conta de US$ 1,9 mi — uma semana atrás este endereço estava SHORT, e ontem ainda tinha um short de US$ 28,3 mi. Sem rótulo público. As mais próximas de disparar. Short de BTC de US$ 39,2 mi a 30×, entrada em US$ 78.300, liquidação em US$ 79.915 — 2% acima do spot, conta de US$ 2,4 mi; ontem a posição era de US$ 23,6 mi — aumentaram. Short de BTC de US$ 27,7 mi a 40×, entrada em US$ 76.902, liquidação em US$ 80.283 (+2%), conta de US$ 1,0 mi — ontem eram US$ 43,6 mi com 1% de folga: o short foi reduzido, a folga cresceu. Apelido próprio, não identificação. O long do market maker. Long de BTC de US$ 23,6 mi a 20×, entrada em US$ 78.189, liquidação distante, conta de US$ 31,1 mi — no dia, 108BTC a menos; endereço com rótulo público, o nome está no 🔬.
Estruturas em bloco do corte — dois casos novos, os dois do book da Deribit. Caso nº 1063 · put diagonal de BTC em dois vencimentos de outono: compradas 45 puts de US$ 77.000 para 30.10.2026, vendidas 45 puts de US$ 78.000 para 27.11.2026 — 90 contratos, entrada com o spot em US$ 78.291. Prêmio líquido ≈0,88BTC recebido (≈US$ 69 mil): a put de novembro custa mais do que a de outubro. A baleia recebe o prêmio pelo tempo e arrisca se, até o fim de novembro, o preço estiver bem abaixo de US$ 77.000. Rara.
Профіль виплат на експірацію 2026-10-30. Кит отримав $69k премії. Беззбитковості в показаному діапазоні немає.
Caso nº 1064 · call diagonal de BTC em dois dias: compradas 25 calls de US$ 78.500 para 10.09.2026, vendidas 25 calls de US$ 79.000 para 12.09.2026 — 50 contratos, entrada com o spot em US$ 78.291. Prêmio líquido ≈0,20BTC recebido (≈US$ 15 mil). A primeira perna é liquidada hoje às 08:00 UTC. Rara.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-10. Кит отримав $15k премії. Беззбитковості в показаному діапазоні немає.
Caso nº 1061 · call ratio spread de BTC: compradas 30 calls de US$ 80.000 para 30.10.2026, vendidas 50 calls de US$ 82.000 para 25.09.2026 — 80 contratos, entrada com o spot em US$ 78.758, dia 2 em jogo. Prêmio líquido ≈0,72BTC pago (≈US$ 57 mil).
Профіль виплат на експірацію 2026-09-25. Кит заплатив $57k премії. Беззбитковість: $81 893 і $82 161.
Caso nº 1059 · venda de strangle de BTC: vendidas 100 puts de US$ 72.000 e 100 calls de US$ 86.000, vencimento 18.09.2026 — 200 contratos, entrada com o spot em US$ 78.310, dia 3 em jogo. Prêmio líquido ≈0,70BTC recebido (≈US$ 55 mil): a baleia recebe o prêmio para que o preço, até 18.09, não saia de US$ 72.000–86.000.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-18. Кит отримав $55k премії. Беззбитковість: $71 452 і $86 548.
Caso nº 948 · condor de ETH em US$ 1.700 / 1.900 / 2.800 / 3.000, tamanho 11.500, entrada com o spot em US$ 2.462, vencimento 25.09.2026 — dia 16 em jogo. Prêmio líquido ≈36,8ETH recebido (≈US$ 91 mil): a baleia recebe para que o preço fique entre US$ 1.900 e US$ 2.800 — ela vendeu os strikes internos.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-25. Кит отримав $91k премії. Беззбитковість: $1 867 і $2 830.
Encerrados no dia: o caso nº 1050 — condor de BTC em US$ 77.500 / 79.500 / 80.500 / 82.500, 200 contratos com vencimento em 09.09 — o código contabilizou cerca de +US$ 8 mil para a baleia: a liquidação em US$ 79.224 saiu abaixo do range interno US$ 79.500–80.500, mas o prêmio recebido, ≈0,57BTC, cobriu a perda da perna de baixo vendida. O caso nº 1062 — put diagonal de BTC em dois dias (compradas 25 puts de US$ 79.500 para 09.09, vendidas 25 puts de US$ 80.000 para 10.09) — teve a primeira perna liquidada, e o código estima cerca de +US$ 4,6 mil; a segunda perna é liquidada hoje. O caso nº 546 — strangle de ETH em US$ 1.000 / 4.000 com vencimento em 25.06.2027 — está no dia 67 em jogo, sem mudança. ΔOI nos dois sentidos na semana:BTC+10.731 calls em US$ 81.000 (86% em 11.09 e 12.09), +4.484 em US$ 82.000 e +2.089 em US$ 86.000 (11 vencimentos). ETH: +20.648 calls em US$ 2.800 (89% em 18.09) e +10.883 em US$ 2.600 contra +9.298 puts em US$ 2.400.
🔬Quem são
Os dois maiores shorts são da Abraxas Capital Mgmt (Heka Funds): dois endereços da mesma casa, com ETH e BTC em cada um. No dia, a casa reduziu um pouco o ETH no primeiro endereço; juntos, US$ 57,4 mi de vermelho no papel contra US$ 62,2 mi ontem.
O terceiro grande short de ETH é da Fasanara Capital: US$ 77,3 mi, alavancagem 15×, uPnL −US$ 8,6 mi com conta de US$ 53,3 mi; no dia tirou 2.204 ETH — a primeira redução do short na semana — e, ao mesmo tempo, reforçou o caixa (abaixo).
O long de BTC a 20× com rótulo de market maker é da Wintermute: US$ 23,6 mi, com 108BTC a menos no dia. O mesmo rótulo está nos endereços que há uma semana recebem BTC pelo canal das moedas.
O long arriscado de ETH a 25× com 4% de folga é do Machi Big Brother.
O short de BTC a 40× com 2% de folga está no endereço de apelido “DoshiAtoll” — ontem tinha US$ 43,6 mi e 1% de folga, no dia encolheu para US$ 27,7 mi. É um apelido, não identificação.
Dinheiro por endereço. Uma baleia do registro reforçou a margem: o endereço da Fasanara Capital recebeu na semana US$ 22,7 mi em USDC em seis tranches — duas de US$ 5,0 mi, uma de US$ 3,7 mi e três de US$ 3,0 mi, as duas últimas no último dia — e é justamente ele que, no mesmo dia, tirou uma parte do short em ETH: o caixa chegou, a posição diminuiu. Outro endereço do registro de jogadores, sem rótulo público, recebeu US$ 7,0 mi em duas tranches (US$ 4,0 mi e US$ 3,0 mi). O canal das moedas continua entregando BTC à Wintermute em tranches de US$ 2,8 mi — já oito na semana, duas delas no último dia; de volta, pela Binance, entraram BTC de US$ 3,97 mi.
🔒DINÂMICA DA SEMANA 🔬
Perpétuos.BTC: líquido de US$ 306 mi no short (long de US$ 132 mi contra short de US$ 438 mi); em 7 dias, deslocamento de US$ 20 mi para o short, e todo ele no último dia: a janela semanal de ontem mostrava US$ 101 mi para o long, a de hoje mostra short, porque a montagem intradiária de longs até US$ 258 mi às 17:16 UTC foi desfeita até US$ 121 mi à 01:16. ETH: líquido de US$ 313 mi no short (long de US$ 311 mi contra US$ 623 mi); em 7 dias, US$ 85 mi para o short; no dia, só US$ 4 mi — o ritmo esfria.
Gamma flip. O flip do BTC está em US$ 70.820 — subiu 4.645 na semana, o mais rápido em um mês; o do ETH está em US$ 2.298 — desceu 54. Quando o flip e as walls rastejam atrás do preço, os market makers cedem o nível; quando ficam parados, o nível é real, e eles o seguram.
Preço do medo. Na janela semanal, o prêmio voltou a ficar levemente negativo: IV de 40,2 contra HV realizada de 40,3, e em 7 dias ele subiu 1,0 — a maior alta semanal do prêmio desde o fim de agosto. As opções e o movimento real se igualaram.
Calendário. O vencimento mais próximo, 10.09, deslocou o ponto de max pain em +1.500 na semana — o fluxo puxa o consenso para cima, apesar do recuo do spot.
Troca de guarda. Em sete dias, as baleias juntaram 139 estruturas confirmadas: 35 de alta, 31 de baixa, 20 de volatilidade, 53 de range — contra 157 ontem: pelo quarto dia seguido, as antigas saem mais depressa do que as novas entram. A maior é um call diagonal de 6.000 ETH. A inclinação das estruturas é mista.
🔒CHECAGEM EM DETALHE 💠
Níveis do BTC. Tudo abaixo vem do book de opções da Deribit. O range de equilíbrio dos market makers está em US$ 78.000–80.000 — sem mudança no dia, com o spot na metade de baixo; pelo nosso estudo sobre 372 vencimentos, o preço fica dentro de um range assim em cerca de 81% dos casos. Embaixo, a put wall em US$ 77.500 com 381 contratos contra 436 ontem — o piso afinou um pouco. Em cima, o teto mudou: a call wall de ontem em US$ 81.000, com 17.599 contratos, saiu junto com o vencimento liquidado; a mais próxima agora é a de US$ 80.500, com 1.059 contratos — fina; as calls acumuladas em US$ 81.000 estão nos vencimentos de 11.09 e 12.09 e voltam a ser wall assim que esses vencimentos forem os mais próximos. Max pain em US$ 79.000, sem mudança.
Níveis do ETH. Range em US$ 2.460–2.520 contra US$ 2.440–2.520 ontem — o piso subiu 20. Max pain em US$ 2.500 contra US$ 2.480. Put wall em US$ 2.460 com 2.335 contratos; a call wall recuou para US$ 2.600 e pesa 49.403 contratos — a wall de ontem em US$ 2.500, com 77.264, foi liquidada.
O vencimento mais próximo, 10.09.BTC: max pain em US$ 79.000 pelo book somado das duas bolsas (Deribit US$ 79.000 · Bybit US$ 78.750), put em US$ 77.500 com 263 contratos, call em US$ 80.500 com 394 — um vencimento fino dos dois lados. ETH: max pain em US$ 2.490, put em US$ 2.460 com 1.503, call em US$ 2.600 com 3.303. Liquidação às 08:00 UTC.
O trimestral de 25.09.BTC: max pain em US$ 72.000, e tanto a put quanto a call mais densas estão em US$ 70.000 (8.831 e 10.959 contratos) — este vencimento segura 41% de todo o OI de BTC. ETH: max pain em US$ 2.150, put em US$ 2.100 com 38.573, call em US$ 3.000 com 42.375.
Combustível. Acima do mercado, US$ 76,5 mi em posições short na faixa US$ 79.892–82.242 contra US$ 45,5 mi ontem; abaixo do mercado, US$ 65,1 mi em posições long na faixa US$ 74.409–76.759 contra US$ 32,8 mi — o combustível dobrou dos dois lados no dia, e isso é o rastro da montagem e desmontagem de ontem. Em ETH, o combustível long abaixo do mercado voltou a US$ 111,9 mi na faixa US$ 2.350–2.424 contra US$ 31,4 mi ontem — a faixa que se dispersou anteontem se juntou de novo; acima do mercado, US$ 24,7 mi em shorts. Isso fala da AMPLITUDE do movimento com o mesmo empurrão, não de uma probabilidade maior de ele acontecer.
Vácuo de gamma. Em BTC, acima do spot está denso; o vazio está só embaixo, em US$ 72.000–73.000. Em ETH, o vazio está embaixo, em US$ 2.350–2.400 — exatamente onde está o combustível long.
Teste de estresse ±2%. A −2% (US$ 76.725) o preço chega à put wall — a proteção mais densa, o movimento freia. A +2% (US$ 79.856) o preço ainda está sob as call walls — o teto segura o movimento.
Migração do OI.Put/Call do BTC: mês 0,57 · semana 0,56 · agora 0,54 — o book se desarma devagar contra a queda.
Dois books de opções. Put/call do BTC na Deribit 0,54 contra 1,13 na Bybit; ETH0,63 contra 0,81. Não sabemos quem é o dono do book da Bybit, então isso não é “baleia” nem “varejo” — é só um segundo book com outra inclinação.
IV por prazo.BTC 2d P42/C48 · 8d P42/C42 · 15d P40/C40, percentis desde fevereiro 65º, 53º e 49º contra 50º, 51º e 48º ontem — a ponta curta encarece. ETH 2d P51/C54 · 8d P52/C53 · 15d P52/C53, percentis 51º, 42º e 38º contra 35º, 42º e 37º. DVOL do BTC em 40,1 contra a realizada de 30 dias em 32,7 — prêmio de +7,4, o mais largo da semana.
💎CENÁRIOS EM DETALHE 💠
Veredictos do código para ontem. Fechou o conjunto de 07.09: “O range segura” — parcial, o BTC passou 79% do tempo na faixa e terminou em US$ 78.960; “Queima do combustível short para cima” — não se confirmou, máxima de US$ 79.638 contra o gatilho de US$ 81.100; “Sangria lenta até o combustível long” — não se confirmou, mínima de US$ 78.300 contra US$ 77.800. O conjunto de 08.09 chega ao prazo hoje às 11:37 UTC; o de 09.09 vale até amanhã. Na semana desde 03.09: 21 cenários — 4 confirmados, 1 parcial, 9 não, 1 cancelado pelo nível de cancelamento, 6 em andamento. Em todo o histórico: range 6 de 15 mais 3 parciais, queima para cima 5 de 19, sangria lenta até o combustível long 2 de 8 — os tipos direcionais são piores do que uma moeda, por isso suas estimativas ficam abaixo da do range.
O range segura — 40%. ⏱ por 2 dias, até 12.09. O BTC fica na faixa US$ 78.000–80.000. Nível de cancelamento: toque em US$ 77.500.
Queima do combustível short para cima — 28%. ⏱ por 2 dias, até 12.09. Gatilho: toque em US$ 79.900 — a base da faixa onde estão as posições short. Nível de cancelamento: toque em US$ 77.500.
Sangria lenta até o combustível long — 32%. ⏱ por 2 dias, até 12.09. Gatilho: toque em US$ 76.750 — o teto da faixa do combustível long, abaixo da put wall. Nível de cancelamento: toque em US$ 79.900.
assim avaliamos as chances — não é promessa; o veredicto será calculado pelo código sobre o histórico do spot
🔭O QUE OBSERVAR
• As calls em US$ 81.000 nos vencimentos de 11.09 e 12.09 — mais de 10 mil contratos: assim que esses vencimentos forem os mais próximos, o teto volta a US$ 81.000 e o movimento para cima volta a ser freado ali (💠).
• O combustível long de BTC, US$ 65,1 mi na faixa US$ 74.409–76.759 — dobrou no dia; o teto dele fica abaixo da put wall, o nível pelo qual o código calcula a sangria (🔬).
• O gamma flip do BTC em US$ 70.820 — subiu na semana o mais rápido em um mês; observamos se continua (🔬).
🆓TAIL
📊POLÍGONO
(nossos próprios sinais a preços reais, não backtest)
no dia +US$ 0 · total +US$ 9.956 · desde 11.05.2026
⭐ Top-5 sinais(US$ 1.000 por sinal; “total” é a soma de todos os trades, não o rendimento de mil dólares):
sinal trades winrate última total desde
Estratégia do Grão de Poeira V2 395%−1.125+90.719 21.03
Estratégia do Grão de Poeira V1 329%−1.125+35.906 20.03
Convergência de Volatilidade V3 2442%−426+13.706 26.05
Skew 2.0 V2 3837%+315+11.762 26.05
Clarão de Medo V2 2232%−418+3.023 16.05
No vermelho mais fundo: Rastro da Roda V8 −US$ 8.578 · Rastro da Roda V6 −US$ 7.565 · Rastro da Roda V7 −US$ 5.944 — três versões do mesmo sinal caçam a reversão e pagam por cada tentativa enquanto a tendência dura; no dia, as três aprofundaram o vermelho, e a V7 tirou o Contra a Corrente do trio. Não houve fechamento novo no top-5 no dia. O sinal mais lucrativo — Estratégia do Grão de Poeira V2 — vence só 5% de 39 trades. Winrate não é dinheiro.
📅REGISTRO PÚBLICO
(o código calcula pelo preço de liquidação)
Range dos market makers. Em 372 vencimentos desde fevereiro, o range de equilíbrio dos market makers segurou o preço de liquidação 303 vezes — 81%. O vencimento de ontem, 09.09, segurou nos dois ativos; o de BTC de anteontem foi uma exceção. Decisão: nos apoiamos no range sabendo que, em cerca de um vencimento a cada cinco, ele não segura.
Max pain. Coincidência exata com a liquidação em só 34% dos mesmos 372 vencimentos. Ontem o BTC coincidiu (US$ 79.224 contra US$ 79.500, diferença de 0,35%); o ETH ficou a 1,2%. Decisão: não corremos atrás do max pain — ele é uma referência de nicho, não um ímã.
Walls. A call wall segurou a liquidação em 49% dos vencimentos; a put wall, em 42%: mais ou menos uma moeda. Hoje o teto de BTC no vencimento mais próximo é fino dos dois lados. Decisão: uma wall sem vencimento e sem quantidade de contratos não conta como nível; com eles, conta só como o lugar onde o hedge dos dealers freia o movimento, não o para.
Estruturas das baleias por tipo (nosso registro da Deribit, 707 casos encerrados). Condor: 35 encerrados, 71% confirmados pelos strikes, mas no total −US$ 115 mil — o nº 1050 de ontem acrescentou cerca de +US$ 8 mil. Risk reversal: 68 encerrados, 56% confirmados, total −US$ 1,84 mi. Bull call spread: 28 encerrados, 43% confirmados, total +US$ 460 mil. Todos os casos encerrados juntos: −US$ 5,9 mi para as baleias. Decisão: winrate não é dinheiro, e não copiamos as estruturas das baleias — acompanhamos onde elas estão.
Polígono. Pêndulo +US$ 9.956 desde 11.05, com US$ 0 no dia pelo terceiro dia seguido — não há posição no mercado. Estratégia do Grão de Poeira — 71 trades, 7% de vitórias, total +US$ 126.625, e a sequência de perdas dos últimos 30 dias continua. Rastro da Roda — três versões no trio do vermelho mais fundo; somando todas as versões, −US$ 22,6 mil em 161 trades com 32% de vitórias, e no dia o vermelho aprofundou. Decisão: publicamos a conta dos dois todo dia com o mesmo denominador; mantemos o Grão de Poeira pelo dinheiro apesar do winrate, e o Rastro da Roda é o primeiro que olhamos em cada revisão.
📏Calibrador de escalas
• Quanto custa a proteção. Nosso índice “medo — ganância” — 82 de 100. Nós o calculamos a partir do preço da volatilidade e do skew das opções da Deribit, não de notícias — por isso ele diverge do índice conhecido.
• Barato ou caro para o próprio mercado. A vol de dois dias do BTC está no 65º percentil do histórico horário desde fevereiro; a de oito dias, no 53º; a de quinze dias, no 49º: a ponta curta já custa mais do que na maioria das horas do registro, as pontas longas estão no meio.
• Para onde a proteção está inclinada. O skew do BTC está ausente no corte de hoje — a fonte não devolveu o número pelo quarto dia seguido, então não calibramos a direção da inclinação.
Não é recomendação de investimento e não constitui análise ou consultoria de valores mobiliários nos termos da CVM. Derivativos envolvem alto risco de perdas.