Arquivo do relatório · 03.08.2026
Caso n.º 20260803 · 03.08.2026
Caso nº 20260803 · 3 de agosto de 2026 · 12:16 UTC · BTC $62.480 / ETH $1.839
A mudança do dia não foi o preço, foi o comportamento do nível. A semana inteira o gamma flip andou atrás do spot: preço desce, nível desce junto, e formalmente o mercado nunca «rompia» nada. Hoje aconteceu o contrário pela primeira vez — o nível quase não se mexeu e o preço passou por baixo dele. É exatamente essa a diferença entre uma linha que os market makers entregam e uma que eles seguram. A consequência é técnica, não direcional: embaixo do nível os dealers param de amortecer a oscilação e passam a amplificá-la — o mesmo empurrão rende uma amplitude maior do que renderia ontem.
Calibrador das escalas (três eixos diferentes do mesmo medo — pros números não brigarem entre si)
• Quanto custa proteção em geral: nosso índice de custo de proteção marca 64 de 100 — não é medo, é o oposto. A escala é invertida em relação à palavra «medo»: número alto quer dizer que ninguém está pagando por proteção. Zona de ganância.
• Caro ou barato contra si mesmo: a vol mensal do BTC está mais baixa do que em 98% das horas desde que começamos a medir, em fevereiro — 2º percentil da mesma régua (Deribit).
• Pra que lado pende a proteção: skew 🔴 +5,9 ▄ (Deribit) — as puts seguem mais caras que as calls, como quase sempre em cripto; é o humor da mesa de opções, não previsão de queda.
Onde está o combustível. O mapa de liquidações hoje é abertamente torto: na faixa embaixo do preço tem US$ 137,9 mi em longs, oito vezes toda a zona de shorts acima do spot. Essa faixa se sobrepõe a outras duas linhas nossas: a put wall do vencimento mais próximo e um buraco na cobertura de gamma logo abaixo dessa wall. Em português claro — acima da wall ainda tem interesse defensivo concentrado; abaixo dela não tem nem isso nem hedge de dealer, e o combustível segue ali. Isso é relevo de risco, não previsão: pela nossa própria pesquisa, as liquidações vêm atrás do preço, não na frente dele.
💥 combustível BTC (Hyperliquid): US$ 137,9 mi em longs na faixa $59.500–61.400 · US$ 17,4 mi em shorts na faixa $63.900–65.800
🧱 vencimento de 4 de agosto (Deribit): put wall $61.000 (387 contratos) · call wall $64.500 (108 contratos) · max pain $63.000
🕳 vácuo de gamma no BTC: $59.000–60.000
Baleias nos perpétuos (Hyperliquid). O livro das top-baleias continua em short nos dois ativos, igual estava. Só que o fluxo dentro dele vai pro lado oposto pelo segundo dia seguido: US$ 74 mi pra long no BTC em 24h. No ETH é ainda mais explícito — o fluxo comprador de um dia é maior que o saldo da semana inteira, ou seja, até ontem o livro andava pro mesmo lado pra onde olha, e agora virou. Direção não dá pra ler daí. Dá pra ler uma coisa só: dentro da janela curta, ninguém está convicto de nada.
🐋 posição líquida: as baleias de BTC estão em short em US$ 130 mi · as de ETH, em US$ 256 mi
Rastro nas opções (Deribit). Acumulação silenciosa: detectada, e pros dois lados — o maior acréscimo da semana está nas calls $70.000, o segundo nas puts $58.000. Estruturas fora da fita: também detectadas, e uma merece menção separada — um put backspread de 300 BTC, aposta não só em queda, mas em queda FORTE. Não é previsão nossa, é posição de terceiros que aparece na fita.
🔇 silencioso em 7 dias, BTC: 4.512 calls $70.000 · 3.255 puts $58.000 · 3.220 calls $68.000
🔇 silencioso em 7 dias, ETH: 24.615 calls $1.900 · 24.264 puts $1.750 · 24.256 calls $2.000
🧩 estrutura do dia: put backspread de 300 BTC — compra $57.000P / venda $62.000P
Fragilidade e quem foi estourado. Tem mais baleia superalavancada embaixo do mercado: são 64, dois terços delas em long. Mas nenhuma na beira da chamada de margem, e nenhum fechamento forçado entre elas no dia. As liquidações de mercado também foram miúdas: o dia rendeu cerca de 4% do volume da semana toda, fundo estável, sem cascata. Tem mais combustível e não tem faísca — e a vol não está cobrando por esse risco. A ressalva segue de pé: a ponta de uma cascata historicamente reverte o preço, mas isso não está provado estatisticamente. Observação, não sinal.
🧨 fragilidade (Hyperliquid): 64 baleias com alavancagem ≥8× · US$ 724,9 mi de nocional · 0 na beira da chamada de margem
💥 liquidações (OKX, swaps de BTC/ETH): US$ 143 mil em 24h, sete de cada dez dólares em longs · US$ 3,4 mi na semana, 89% em longs
Desfechos dos casos. Em 24h, zero vereditos: nenhuma estrutura de baleia acompanhada chegou a desfecho e nenhum caso novo entrou no registro. Dia vazio a gente publica igual a dia com resultado — se só mostrássemos os dias com desfecho, a estatística do diário mentiria a nosso favor. O denominador, em lista:
🗂 em aberto: nº 546 strangle ETH $1.000/$4.000 (7.500 contratos, até 25/06/2027) · nº 797 put ratio spread ETH $1.600/$1.800 (7.500 contratos, até 7 de agosto)
✅ encerrados em 31/07 — quatro casos, não dois: com veredito, nº 917 condor ETH ≈ +US$ 9 mil · nº 919 condor BTC ≈ +US$ 93 mil (os dois a favor da baleia); sem resultado, nº 24 condor BTC · nº 32 bear call spread BTC — as baleias desmontaram antes da hora
sinal ops taxa última total desde Convergência Vol 73 32% −$293 +$3.659 16/05 Assimetria 2.0 69 35% −$408 +$1.113 26/05 Asas Planas 3 67% +$850 +$943 11/05 Mola Carregada 3 100% +$263 +$636 11/05 Rastro de Put 16 56% −$23 +$16 26/05Sobre as perdas, sem maquiagem: os dois líderes da tabela fecharam no vermelho, e o motivo é o mesmo — os dois apostam em movimento, e a vol está na segunda semana colada nos níveis mais baratos vistos desde que começamos a medir. O «Rastro de Put» também devolveu em 24h: a taxa de acerto caiu de 60% pra 56%, e do resultado acumulado sobraram migalhas. No vermelho no acumulado: Contra a Corrente · de cima −$171 · Contra a Corrente · de baixo −$194 · Convergência · BTC −$670. Taxa de acerto não é dinheiro: «Contra a Corrente · de baixo» ganha 62% das operações e segue no vermelho; o líder da tabela ganha 32% de 73 e segura o maior resultado. Por isso a quantidade de operações fica do lado de cada valor.
Diário de decisões do sistema. Não é recomendação de investimento. Derivativos envolvem alto risco. Sem garantia de lucro.
💎DEEP
1. Estrutura a termo (Deribit): barato em todos os prazos, mas não igualmente. Quanto mais longe o prazo, maior o desconto: pelos próximos dois dias o mercado ainda topa pagar, por um mês quase não. O ETH percorre a mesma curva de forma bem mais suave. Essa inclinação diz que o risco está sendo precificado como pontual e curto, não como mudança de regime.
BTC 2d P34/C29 · 7d P37/C30 · 30d P37/C31 — percentis 2d 19 · 7d 10
ETH 2d P51/C46 · 7d P52/C46 · 30d P50/C47 — percentis 2d 34 · 7d 23 · 30d 8
2. O preço do medo na janela mensal (Deribit). IV mensal em 35,4 contra a realizada do mesmo mês em 31,9. É de propósito um número diferente do prêmio diário: outra janela, comparar uma com a outra não vale. A leitura é simples — quem vende vol ainda recebe um adicional, só que em uma semana o prêmio ficou menor.
📉 prêmio mensal: +3,6 pontos · em 7 dias −0,4
3. Deriva dos nossos níveis na semana. O gamma flip do BTC subiu $291 em sete dias, o do ETH subiu $66, e a put wall do ETH no vencimento mais próximo subiu $200. Ou seja: a semana inteira os níveis rastejaram pra cima atrás do preço — e é justamente nesse fundo que a parada de hoje vira evento, não um dia comum. A regra de leitura é a mesma: enquanto o nível anda atrás do spot, ele está sendo entregue; quando ele para, ali vai ter briga.
4. Calendário (Deribit). O max pain do vencimento mais próximo deslocou $1 mil pra cima na semana — o fluxo arrasta o consenso atrás dos preços negociados, não na frente deles. O vencimento longo tem cara completamente diferente do curto: lá o centro de gravidade está muito mais espalhado.
BTC 28/08 — put wall $60.000 (1.947 contratos) · call wall $75.000 (2.979 contratos)
ETH 28/08 — put wall $1.750 (22.036 contratos) · call wall $2.500 (30.484 contratos)
5. ETH: mapa próprio, ainda mais torto (Hyperliquid × nossos níveis). A assimetria do combustível de liquidação no ETH é de quase trinta pra um, bem mais aguda que a do BTC. E o vácuo de gamma embaixo do ETH começa mais fundo em relação ao spot do que o do BTC. Hoje o ETH é o mais frágil dos dois mercados, ainda que quem entre nas manchetes seja o BTC.
💥 combustível ETH: US$ 32,4 mi em longs abaixo do preço · US$ 1,2 mi em shorts acima dele
🕳 início do vácuo: ETH −2,9% do spot · BTC −1,7%
6. Estruturas na semana (Deribit, fora da fita). Quase metade do fluxo semanal é aposta em imobilidade — e é exatamente a estrutura que pior suporta o rompimento de um gamma flip. O mercado está pagando por calmaria no momento em que o nível parou de recuar pela primeira vez na semana.
🧩 156 confirmadas em 7 dias: 71 de faixa · 37 de alta · 36 de baixa · 12 de volatilidade; a maior é um condor de 20.000 ETH
7. A fronteira da exchange em 7 dias (Hyperliquid). Saiu mais do que entrou. Em dólar está quase equilibrado; em moeda, não: o BTC sai em ritmo várias vezes maior do que entra, e um terço dessa saída foi pra carteiras privadas. O dólar fica na exchange como capital de trabalho, a moeda é retirada dela.
🌐 fluxo pela fronteira: entrou US$ 60,37 mi · saiu US$ 88,08 mi · líquido −US$ 27,71 mi
₿ BTC: entrou US$ 4,43 mi · saiu US$ 28,55 mi · maior operação — 149,9 BTC pra carteira privada
8. Síntese das janelas. A semana diz «os níveis rastejam pra cima atrás do preço», as 24h dizem «o nível parou pela primeira vez e o preço passou por baixo», e o fluxo semanal de estruturas diz «o mercado paga cada vez mais por imobilidade». As três janelas não concordam entre si — e essa discordância já é a resposta: ninguém tem vantagem de posicionamento agora, nós inclusive. O que acompanhar em seguida: se o gamma flip fica parado no mesmo lugar por um segundo dia. Se ficar, aí virou nível de verdade, e não termômetro. Isso é direção de acúmulo de vantagem, não previsão de preço.
Não é recomendação de investimento. Derivativos envolvem alto risco.
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