É o preço no qual, no momento do vencimento, o maior número de opções (calls e puts) expiraria sem valor. Dito de outra forma: o preço em que os compradores de opções perdem mais dinheiro no conjunto e os vendedores pagam menos.

Como o max pain é calculado?

Para cada preço de exercício possível soma-se o valor intrínseco total de todas as opções abertas se o ativo fechasse ali. O max pain é o preço com a soma mais baixa: onde os vendedores precisam pagar o mínimo.

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O que é o Max Pain?

Q: O preço realmente vai para o max pain?

Como ímã exato, quase nunca: em 252 expirações de BTC e ETH o preço fechou exatamente no max pain apenas 29% das vezes. Mas como corredor de referência funciona sim: o preço ficou dentro da zona do criador de mercado 81% das vezes.

O max pain (ou «dor máxima») é o preço no qual, no momento do vencimento, o maior número de opções expiraria sem valor. Dito de outra forma: é o preço em que os compradores de opções perdem mais dinheiro no conjunto — e quem as vendeu (muitas vezes os criadores de mercado) paga o mínimo.

A ideia popular é que «o preço é sempre puxado para o max pain no dia do vencimento». Nós medimos isso em 252 expirações reais de BTC e ETH. A resposta curta: como ímã exato é um mito; como corredor de referência, funciona surpreendentemente bem.

Como é calculado

O cálculo não tem mistério. Para cada preço de exercício (strike) possível faz-se a mesma coisa:

Supõe-se que o ativo fecha exatamente nesse preço no dia do vencimento.
Soma-se quanto os vendedores teriam que pagar por todas as opções abertas (calls e puts) que ficariam «no dinheiro».
Esse total é a «dor» daquele preço.

O max pain é simplesmente o preço com a dor mais baixa: o nível onde menos dinheiro muda de mãos rumo aos compradores. Por isso ele concentra o interesse em aberto — é o resultado mais confortável para quem vendeu as opções.

Nota para BTC e ETH: na Deribit as opções liquidam na própria cripto, então o cálculo é feito em termos da moeda, não em dólar. É um detalhe técnico, mas explica por que o max pain de um mesmo dia pode se mover quando o preço salta muito.

O preço realmente vai para o max pain?

É aqui que quase todos os sites repetem o mito e nenhum o mede. Nós medimos. Sobre 252 expirações de BTC e ETH comparamos o fechamento real com duas ideias distintas:

Nossos dados · 252 expirações BTC + ETH

29%fechou exatamente no max pain

81%ficou no corredor do criador de mercado

O «ímã exato» é um mito: apenas 3 de cada 10 expirações aterrissam no número. Mas o corredor — a faixa de preços que o criador de mercado defende em torno do max pain — aguentou 8 de cada 10 vezes. Ver as 252 expirações, uma a uma →

A lição prática: não use o max pain como uma previsão de «o preço irá exatamente aqui». Use-o como um campo de gravidade — uma zona onde é mais provável que o preço se estabilize, e a partir da qual um rompimento forte é mais significativo justamente porque vai contra essa gravidade.

Como usar sem se enganar

Como contexto, não como sinal. O max pain diz onde há conforto para os vendedores, não para onde o mercado vai amanhã.
Olhe o corredor, não o ponto. Os muros de interesse em aberto (calls e puts) marcam as bordas da zona. É ali que o preço encontra atrito.
O dia do vencimento pesa mais. O efeito é mais visível nas últimas horas, quando o valor temporal das opções se esgota.
Combine com as outras forças. Sozinho é fraco. Ganha sentido junto ao posicionamento das baleias e ao estado dos criadores de mercado (gamma).

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