US$ 3,95M num só strike. Um dia depois, mais US$ 2M. Quatro dias depois, zero
Em 7 e 8 de setembro, alguém juntou na Deribit 9.000 calls de bitcoin num único strike, 81 000, e pagou por elas cerca de US$ 3,95M.
Na manhã de 9 de setembro essa aposta valia quase US$ 6M. E não apareceu nenhuma venda: depois da compra, nenhum negócio acima de 200 contratos passou nesses vencimentos.
Em 12 de setembro, às 08:00 UTC, o último vencimento fechou em 77 269. Os três vencimentos viraram pó.
- Fonte: fluxo público de negócios da Deribit, 798 negócios em três instrumentos, 12 deles grandes
- Instrumentos: BTC-9SEP26-81000-C, BTC-11SEP26-81000-C, BTC-12SEP26-81000-C
- Preços de acerto da Deribit: 79 224, 77 235, 77 269
Um strike só, lotes iguais, compra a mercado e não discute preço. Em dois dias, duas estruturas em três vencimentos seguidos.
O calendário
O bitcoin está em 79 400. À tarde aparece um bloco no fluxo da Deribit: vendidas 1.000 calls 81 000 com vencimento em 9 de setembro, compradas 1.000 iguais com vencimento em 11 de setembro. O mesmo segundo, um único negócio. 37 segundos depois, outro bloco igual. Na mesma hora, mais dois, com menos de um minuto entre eles.
É um spread de calendário: a perna curta paga parte da longa. Pelas calls vendidas entraram 7,0 BTC, pelas compradas saíram 26,0 BTC. No líquido, 19,0 BTC, cerca de US$ 1,51M.
A aposta é simples: até quarta o preço não chega a 81 000, e até sexta chega.
Quatro lotes
De manhã passa o primeiro negócio do dia no vencimento recém-listado de 12 de setembro: 1.250 calls 81 000, compradas a mercado. Cinco minutos depois, mais 1.250. Aí vêm quase três horas de silêncio. Antes do meio-dia, mais duas vezes 1.250, com um minuto de diferença.
No total, 5.000 contratos, 31,1 BTC, cerca de US$ 2,44M. A volatilidade que ele pagava subia a cada lote: 40,6, 42,2, 43,9, 44,1. Depois de cada par, os negócios pequenos já saíam a 38-40. Ou seja, ele pagava pela pressa.
Naquele dia passaram 18.422 contratos de opções de bitcoin em toda a Deribit. 5.304 deles eram esse único instrumento. No vencimento de sábado, esse strike virou 60,7% de todo o open interest. Nosso radar escreveu sobre o muro em 81 000 três manhãs seguidas.
Mais dois milhões
De madrugada o bitcoin sobe. Às 08:00 UTC está em 79 688, e exatamente nesse minuto a perna vendida vence sem valor: o vencimento de 9 de setembro fecha em 79 224, abaixo do strike. Para um calendário, é o melhor desfecho possível.
As duas pernas compradas juntas valem nesse momento quase US$ 6M pela marcação da exchange. Até o meio-dia ficam em torno de US$ 5,5M. No papel, isso é mais US$ 1,5-2M em um dia.
Grandes vendas no fluxo não aparecem: nenhum negócio acima de 200 contratos nesses vencimentos. O open interest no strike vai de 5.060 para 5.047 no dia.
O escorregão
Até a noite de 9 de setembro o preço volta a 78 300, e a aposta já vale US$ 2,5M: menos do que custou. Em 10 de setembro o bitcoin está em 77 155, e a aposta vale US$ 0,6M.
Faltam dois dias para o vencimento e 5% até o strike. O mercado de opções precifica o movimento desses dois dias em cerca de 3,3%. Open interest no strike: 5.032. Em três dias saíram dali 28 contratos de 5.060.
Linha branca: valor de toda a estrutura pela marcação da exchange, mil $, por hora. Laranja: prêmio pago acumulado, mil $. Dados congelados em 17.09.2026.
O candle
Às 08:00 UTC o vencimento de sexta fecha em 77 235. A segunda perna do calendário vence sem valor.
Às 12:30 sai a inflação dos EUA. É o mesmo candle que em seis segundos liquidou a baleia de 911 BTC. Depois dele, o bitcoin dispara até 79 867 em uma hora e meia.
Até o strike faltam US$ 1.133. Mas falta menos de um dia para o vencimento, e mesmo no pico a aposta vale só cerca de US$ 0,2M. À noite o preço já está de volta em 77 300.
Índice da Deribit, por hora. Tracejado: strike 81 000. O pico de 11 de setembro na Hyperliquid chegou a 79 867; no índice horário da Deribit ele fica mais baixo.
O acerto
O último vencimento fecha em 77 269. Até o strike, 4,8%. 5.000 calls vencem sem valor.
O saldo da estrutura, se ela foi mantida até o fim: pagos 50,1 BTC, voltou zero. Cerca de US$ 3,95M. Uma aposta em opções não tem liquidação e não pede mais dinheiro: tudo o que dava para perder já se sabia no minuto da compra.
O muro que não era teto
Um grande acúmulo de calls num strike costuma ser lido como teto: o preço bate e volta. Essa leitura supõe, sem dizer, que quem vendeu as calls foi o cliente e quem as carrega é o market maker.
Aqui foi o contrário, e dá para ver no fluxo. O cliente comprou a mercado, então o market maker vendeu e ficou vendido em calls. Um market maker assim, com o preço indo em direção ao strike, é obrigado a comprar bitcoin, ou seja, empurra o preço em vez de segurar.
Só pelo open interest não dá para separar essas duas situações. É preciso saber a direção do negócio, e ela está no fluxo público. O muro em 81 000 era a aposta de alguém no rompimento. Não deu certo.
O caso foi encerrado em 12 de setembro. Os três vencimentos viraram pó. Em 21 de setembro o bitcoin está a 84 980, 4,9% acima desse mesmo strike.
Muros assim a gente vê no dia em que são montados
O radar sai toda manhã: onde crescem os muros de opções, quem monta cada um comprando e quem vendendo, e o que mudou em 24 horas. A parte grátis fica no Telegram.
Abrir o radar no TelegramAcompanhar um strike específico →A seguir
- Seis segundos: a baleia de 911 BTC e quem comprou a liquidação dela
- Níveis e muros de opções: onde estão agora
- Casos: estruturas de baleias em opções acompanhadas até o resultado
- Caso nº 2206: a aposta contra as notícias que venceu
Provas e limites
Instrumentos: BTC-9SEP26-81000-C (vendidas 4.000), BTC-11SEP26-81000-C (compradas 4.000), BTC-12SEP26-81000-C (compradas 5.000). O calendário passou em quatro blocos da estrutura pronta BTC-CCAL-11SEP26_9SEP26-81000 em 7 de setembro, às 13:39:19, 13:39:56, 14:35:08 e 14:36:02 UTC. Os lotes de 8 de setembro: 08:30:37, 08:35:33, 11:21:18, 11:22:41 UTC. Tudo isso é o fluxo público de negócios da Deribit.
Preços de acerto da Deribit: 9 de setembro 79 224, 11 de setembro 77 235, 12 de setembro 77 269. O prêmio foi convertido em dólares pelo índice no momento de cada negócio.
O que não sabemos: se é um único comprador. O mesmo strike, os lotes iguais e o timing apontam que sim, mas isso é uma conclusão tirada do comportamento, não um fato: a Deribit não mostra carteiras. Se ele vendeu parte da aposta no pico de 9 de setembro. O open interest não prova nada nesse ponto: se ele vendeu para outro comprador novo, o open interest não mudaria. Se ele tinha outra perna em outro lugar: perpétuos, spot, outra exchange.
Open interest é a soma de todos os participantes no strike, não a posição de uma pessoa. Os valores de prejuízo acima são o valor da estrutura pelo fluxo, não o resultado confirmado de alguém.
Diário de decisões do sistema, não é recomendação de investimento. Reconstrução com o fluxo público de negócios da Deribit; os participantes são desconhecidos; não se afirma que alguém dispunha de informação não pública. Operar opções envolve risco de perda total do prêmio pago.