O preço vai para o max pain?

Como ímã exato, quase nunca: em 252 vencimentos de BTC e ETH o preço fechou exatamente no max pain (dentro de 1%) apenas 29% das vezes. O ímã exato erra 7 de cada 10 vezes. Mas como corredor de referência funciona: o fechamento ficou dentro da zona do criador de mercado 81% das vezes.

O max pain funciona melhor em vencimentos grandes?

Não. Testamos os maiores vencimentos (top 25% de nocional) e os de muros enormes (interesse em aberto concentrado acima de 20%) e não houve diferença — se algo, o ímã foi um pouco pior. O vencimento de US$ 13,7 bilhões de BTC de 27 de março, por exemplo, não fechou no max pain.

O que é mais confiável que o max pain?

Duas coisas. Primeiro, o spot congelado do dia anterior (T-1): apostar que 'nada se move' previu o fechamento melhor que o max pain (erro médio de 1,61% contra 2,61%). Segundo, o corredor do criador de mercado — a faixa entre o put wall e o call wall — que aguentou 81% das vezes.

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Glossário · o mito posto à prova

Max pain funciona mesmo?

A teoria é conhecida: no dia do vencimento, o preço é puxado para o max pain — o nível onde mais opções expiram sem valor e os vendedores pagam o mínimo. Praticamente todo canal de cripto repete isso. Quase nenhum mede.

Nós medimos. Em 252 vencimentos reais de BTC e ETH, entre 8 de março e 11 de julho, usando os preços oficiais de entrega da Deribit. O veredito honesto: como ímã exato, é um mito; como corredor, funciona. E não é o que você acha que puxa o preço.

O ímã exato erra 7 de 10

Comparamos cada fechamento oficial com duas ideias diferentes: a de que o preço aterrissa no ponto do max pain, e a de que ele apenas fica dentro do corredor que o criador de mercado defende ao redor desse ponto. Os números não deixam margem para hype:

Nossos dados · 252 vencimentos BTC + ETH · mar–jul

29%fechou exatamente no max pain (<1%)

81%ficou no corredor do criador de mercado

O «ímã exato» erra 7 de cada 10 vezes: só 3 em 10 vencimentos aterrissam de fato no número. Mas o corredor — a faixa que o criador de mercado defende em torno do max pain — aguentou 8 de cada 10. Ver os 252 vencimentos, um a um →

Ou seja: quem trata o max pain como um alvo de preço está apostando numa moeda que sai coroa menos de um terço das vezes. O valor não está no ponto — está na zona.

O ímã é ainda mais fraco nos semanais

Se separar por tipo de vencimento, o mito desmonta mais um pouco. Nos vencimentos diários, o ímã exato acerta 33% das vezes. Nos semanais — justamente onde tanta gente narra a «gravidade do max pain» — ele cai para 7%. Quanto mais longe o vencimento, mais o preço tem tempo de ignorar o número.

E tem um detalhe que envergonha a teoria. Pegamos o spot congelado do dia anterior (T-1) — literalmente supor que «nada se move» — e comparamos com o max pain como previsão do fechamento. O congelado ganhou:

Erro médio do spot de ontem (T-1): 1,61%.
Erro médio do max pain: 2,61%.

Isso é constrangedor para o mito: apostar que o preço fica onde estava prevê o fechamento melhor do que apostar no max pain. Se um modelo perde para «não faça nada», ele não é um ímã.

Então o que funciona?

O achado útil não é o ponto — é o corredor do criador de mercado, a faixa entre o put wall (a parede de puts abaixo) e o call wall (a parede de calls acima). Foi essa zona que segurou 81% dos fechamentos. E quando o preço rompeu, rompeu de leve: a mediana do rompimento foi de apenas 1,32%, e os estouros foram simétricos — o preço vazou para cima e para baixo em proporções parecidas, sem viés escondido.

Traduzindo para o seu dia: o max pain não te diz para onde o mercado vai. Ele desenha onde há atrito. É um campo de gravidade, não uma seta. Um rompimento forte importa justamente porque vai contra essa gravidade — e a maioria não vai.

O mito do «com mais dinheiro funciona melhor»

A objeção mais comum é: «claro que num vencimento pequeno o max pain falha — mas num grande, com bilhões em jogo, os criadores de mercado defendem o nível». Testamos exatamente isso. Isolamos os maiores vencimentos (top 25% de nocional) e os de muros enormes (interesse em aberto concentrado ≥ 20% num strike). O resultado:

Não houve diferença. O ímã exato não acertou mais nos vencimentos grandes — se algo, foi um pouco pior.
Exemplo concreto: o vencimento de US$ 13,7 bilhões de BTC de 27 de março — dos maiores do período — não fechou no max pain.

Mais nocional não compra mais gravidade. A ideia de que «com dinheiro grande o ímã aperta» simplesmente não aparece nos dados.

Como usar o max pain direito

Como campo de gravidade, não como previsão de ponto. A zona é útil; o número exato é ruído.
Olhe o corredor, não o alvo. As paredes de puts e calls marcam as bordas onde o preço encontra atrito.
Combine com as outras forças. Max pain sozinho é fraco. Ganha sentido junto ao posicionamento das baleias e ao estado dos criadores de mercado (gamma).
Desconfie de quem promete o ponto. Se um canal te dá o max pain como «o preço vai aqui», ele está te vendendo os 29%, não os 81%.

O que estes dados não provam

Somos honestos sobre os limites — é a diferença entre análise e marketing. Nossa amostra cobre 4 meses de um único regime (predominantemente de baixa); num mercado de alta prolongada o comportamento pode mudar. Os vencimentos mensais são poucos (n = 8), então tudo que dissermos sobre eles é fraco por construção. E o nosso spot é horário, não tick a tick, o que introduz um pequeno erro de medição. Isto não é a palavra final sobre o max pain — é a análise honesta que ninguém mais se dá ao trabalho de publicar.

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