Na sala VIP ninguém pergunta o que o gráfico fezpergunta quem comprou a queda e com quanto.
Caso nº 20260911 · 11.09.2026 05:16 UTC · BTC US$ 77.126 / ETH US$ 2.460 · análise: Fable 5.1 da Anthropic
📅ONTEM
O vencimento de 10.09 foi liquidado às 08:00 UTC. O BTC assentou em US$ 78.011 — 1,3% abaixo do max pain, sem coincidência, mas o range de equilíbrio dos market makers segurou. O ETH assentou em US$ 2.468 — a meio por cento do max pain, coincidência contabilizada, e o range segurou.
Durante a noite o spot do BTC recuou até US$ 76.561 e atravessou a put wall de ontem. Doze casos de baleias com vencimento hoje foram encerrados pelo código antes da liquidação — dois grandes bull put spreads no verde, uma venda de strangle e um condor no vermelho; os detalhes estão na parte paga.
⚡O ESSENCIAL
• As baleias nos perpétuos da Hyperliquid compraram a queda: o long de BTC das top-baleias cresceu mais de US$ 100 mi no dia, e o desequilíbrio short contra long encolheu para 2,0 vezes contra 3,3 ontem; em ETH, o short também foi cortado no dia.
• As duas lentes olham para o mesmo lado pela primeira vez na semana, nos dois ativos: os perpétuos e o book de opções da Deribit pendem para a alta. É uma convicção rara de posicionamento, não previsão de preço.
• Do outro lado, o mercado: os fundos de ETF à vista venderam na quinta-feira US$ 283 mi em BTC — a maior saída diária do mês, terceiro dia seguido de venda.
• O book de opções devolveu o skew pela primeira vez em quatro dias: as puts de BTC estão mais caras do que as calls (+1,3) — volta-se a pagar pela proteção contra a queda, embora o seguro de dois dias tenha barateado no dia, do 65º percentil para o 45º.
• Veredicto — virada: ontem os dois ativos pendiam para o short, hoje as baleias pendem para o long contra os fundos, o book e as liquidações — a divergência agora não é entre as baleias, e sim entre as baleias e todos os outros.
• 📊 Nosso Polígono — Pêndulo: posição permanente, no dia US$ 0, desde 11.05 total +US$ 9.956.
• 📊 Nosso Polígono — sinais: o melhor — Estratégia do Grão de Poeira V2, +US$ 90.719 com winrate de 5% · o pior — Rastro da Roda V8, −US$ 8.578. Tabela no fim.
🐋BALEIAS: O QUE MUDOU — três arenas
Primeira arena — futuros da Hyperliquid. A maior mudança diária de posicionamento em um mês, e desta vez ela sobreviveu à noite. Em BTC, as top-baleias montaram long durante toda a queda: o lado long cresceu mais de US$ 100 mi no dia, o lado short quase nada, e o desequilíbrio short contra long encolheu para 2,0 vezes contra 3,3 ontem. O deslocamento líquido da semana para o long cabe quase todo no último dia. Em ETH, o movimento inverso com o mesmo sinal: o short foi cortado em quase US$ 100 mi no dia, e a janela semanal, que ontem mostrava US$ 85 mi para o short, hoje mostra reversão. As baleias superalavancadas sob vigilância são 58 contra 55 ontem, 68% delas em long — há mais combustível embaixo do mercado. Nenhuma encostada na chamada de margem pelo registro, mas um long com alavancagem alta está a um por cento da liquidação — na parte paga.
Segunda arena — opções da Deribit. Duas posições distintas de baleias, e hoje elas se separaram por ativo. A primeira é a acumulação silenciosa, em lotes pequenos, fora dos blocos. Em BTC, o book continua segurando as calls em US$ 81.000 nos dois vencimentos mais próximos e, na semana, acrescentou algumas puts em US$ 72.000 — o primeiro rastro de puts da semana. Em ETH, a inclinação virou: os três maiores rastros da semana agora são de puts, abaixo do mercado. A segunda são as operações em bloco. Em dois dias, o corte identificou só 3 estruturas em BTC contra 23 ontem — o mercado de blocos quase parou na queda. Em ETH, duas prováveis, as duas de alta: um risk reversal, em que a alta é financiada pela venda do medo, e um spread de calls bem acima do preço. Os cinco casos novos do dia em BTC são todos raros, com dois vencimentos ou pernas desiguais; pernas e prêmios, na parte paga.
Terceira arena — dinheiro na fronteira da plataforma. O caixa entra, as moedas saem — e a fatia da saída que vai para bolsas dobrou no dia. O canal “ponte” é o caixa em USDC: em sete dias entraram US$ 59,7 mi e saíram US$ 6,0 mi — entrou dez vezes mais do que saiu. O canal “Unit” são as próprias moedas: em BTC, a saída superou a entrada em três vezes e meia (US$ 17,3 mi contra US$ 4,8 mi); em ETH, a entrada foi o triplo da saída. Para onde vai a saída: US$ 8,2 mi dos US$ 35,9 mi que saíram foram para endereços de bolsas — o dobro da fatia de ontem, e a maior parte disso é caixa. Corte da fronteira: 11.09, 05:16 UTC.
Isto é posicionamento, não previsão de direção.
🧭CHECAGEM CRUZADA — cinco campos de testemunhas
O que fazem os fundos. Os ETFs à vista são o único campo que mede não uma posição alavancada, mas a compra da própria moeda. Na quinta-feira 10.09, os fundos venderam pelo terceiro dia seguido, e o mais forte do mês: saíram US$ 283 mi dos fundos de BTC contra US$ 120 mi na véspera. Venderam sobretudo o ARKB, da Ark, e também o GBTC, da Grayscale, e o FBTC, da Fidelity. A semana até 10.09, mesmo assim, ainda está positiva — US$ 456 mi contra US$ 122 mi na anterior — mas em três dias de venda ela encolheu quase pela metade. Em ETH, também saída: no dia saíram US$ 30 mi, e a semana está em US$ 149 mi contra US$ 387 mi na anterior. Isso contradiz as baleias: as baleias compram a queda com alavancagem, e as instituições vendem a própria moeda pelo terceiro dia — e vendem cada vez mais.
O que diz o mercado de opções. Este campo mede uma coisa só: quanto custa o seguro no book da Deribit. Nosso índice “medo — ganância” está em 82 de 100 — o mesmo de ontem; a ganância extrema não se moveu, apesar da queda. Mas dentro do book houve um deslocamento: skew do BTC em +1,3 — as puts mais caras do que as calls; pela primeira vez em quatro dias a fonte devolveu o número, e ele está do lado do medo da queda. Ao mesmo tempo, o próprio seguro barateou: a vol de dois dias do BTC está no 45º percentil do próprio histórico horário desde fevereiro contra o 65º ontem. Isso contradiz as baleias: o book paga pela proteção contra a queda no mesmo dia em que os perpétuos montam long.
O que dizem os futuros. Este campo mede quem paga a quem para manter a posição. O funding do BTC na Hyperliquid está em +0,010% no equivalente de 8 horas contra +0,008% ontem — os longs pagam aos shorts um pouco mais. O basis dos futuros de BTC virou para o negativo: o preço a prazo está abaixo do spot pela primeira vez na semana. Isso confirma as baleias: os longs pagam, como as baleias que montaram long — desta vez a multidão alavancada e as baleias estão do mesmo lado.
O que faz a multidão. Este campo mede como as contas de varejo se posicionam diante das baleias. Nos perpétuos da Bybit, em BTC60% das contas estão long contra 58% ontem; em ETH, 67%. A distância entre a multidão e as baleias em BTC encolheu para 26,0 pontos contra 28,3 ontem — o estreitamento de três dias mais rápido do mês; a distância está agora no 37º percentil do histórico mensal. Ela encolheu porque as baleias se aproximaram da multidão com longs, e não o contrário. Isso confirma as baleias: os dois lados agora estão em long — uma concordância rara, e justamente por isso ela pesa menos do que parece: quando todos estão do mesmo lado, a distância deixa de ser testemunha.
Há sinais de estresse? Este campo mede se alguém já foi tirado do mercado à força. Entre as top-baleias da Hyperliquid, nenhuma liquidação forçada no dia. Nos swaps da OKX foram liquidados US$ 1,4 mi, todos longs — isso é 40% de todo o volume semanal em um único dia, um pico contra o fundo plano dos dias anteriores. Isso contradiz as baleias: a queda tirou justamente os longs, e as baleias montaram long exatamente onde os outros eram expulsos dele.
De novo: isto é posicionamento, não previsão de direção.
🌡ALTSEASON — o clássico e o nosso barômetro
O índice clássico de altseason marca 28,2 de 100 — zona do bitcoin; no dia caiu mais sete pontos, de 35,0, e está no ponto mais baixo do mês de observação.
Nosso barômetro olha o dinheiro, não os preços, e o conta a partir do registro de perpétuos da Hyperliquid. A fatia das alts no open interest é de 41,5% — US$ 4,44 bi de US$ 10,72 bi de todo o mercado, menos do que ontem.
O funding quente cobre 52% dos contratos contra 40% ontem — o calor voltou na queda.
O varejo nas top-10 moedas está 70,2% em long; as mais quentes são DOGE e XRP, ambas perto de 78%.
As baleias nas alts são estruturalmente short: 35,1% em long de US$ 1,14 bi em posições contra US$ 1,35 bi ontem — as posições em alts emagreceram um sexto no dia, e a maior delas continua sendo HYPE. Essa distância é permanente; o sinal está na sua MUDANÇA — e no dia ela quase não se moveu.
Barômetro completo: indiciadesk.com/br/altseason
⚖️VEREDICTO DO DIA
virada ⚡ — o quadro virou pela segunda vez em dois dias: ontem os dois ativos pendiam para o short, hoje as baleias compraram a queda e estão em long em BTC, e em ETH cortaram o short; as duas lentes concordam pela primeira vez na semana. Mas do outro lado estão todos em quem se pode confiar sem vocabulário: os fundos venderam o máximo do mês, o book paga pelas puts, a queda expulsou longs. A divergência agora não é entre as baleias, e sim entre as baleias e o resto do mercado.
O que isto NÃO significa. Não é afirmação de que as baleias estão certas e o BTC vai voltar. A concordância de duas fontes de medição é peso de prova sobre posicionamento, não sobre direção; e a distância entre a multidão e as baleias hoje quase não serve de testemunha, porque os dois estão do mesmo lado.
🔒No RADAR completo hoje:
— uma baleia que há dois dias estava em short e agora segura um long com alavancagem alta a um por cento da liquidação — com tamanho, preço de entrada e quanto ela perde se a queda continuar;
— os doze casos de baleias com vencimento hoje — quem ganhou na queda, quem perdeu, e quanto, pela estimativa do código antes da liquidação.
Acesso ANALISTA → indiciadesk.com/br/agent
💎DEEP
🔒BALEIAS EM DETALHE 💠
Retratos do registro da Hyperliquid, corte 05:16 UTC. Apelidos não valem como identificação.
O maior vermelho do mercado. Short de ETH de US$ 230,6 mi, alavancagem 5×, entrada em US$ 2.263, uPnL −US$ 18,4 mi, liquidação em US$ 3.476 — 41% acima do spot. Conta de US$ 106,6 mi. No dia, a posição emagreceu US$ 4 mi, e o vermelho encolheu US$ 1,6 mi junto com o spot. O mesmo endereço em BTC. Short de US$ 156,9 mi, alavancagem 5×, entrada em US$ 72.282, uPnL −US$ 9,8 mi, liquidação em US$ 124.332 (+61%) — a queda tirou US$ 2,5 mi do vermelho no dia. Um segundo endereço com a mesma caligrafia. Short de ETH de US$ 109,6 mi e short de BTC de US$ 70,9 mi, os dois a 5×, uPnL −US$ 13,4 mi e −US$ 9,6 mi, liquidações em US$ 3.738 e US$ 140.347, com conta de US$ 57,1 mi. Juntos, os dois endereços carregam US$ 51,2 mi de vermelho no papel contra US$ 57,4 mi ontem. O terceiro grande short foi cortado em um quarto. Short de ETH de US$ 58,5 mi a 15×, entrada em US$ 2.203, uPnL −US$ 6,1 mi, liquidação em US$ 3.386 (+38%), conta de US$ 26,8 mi — na semana, o endereço tirou 5.069 ETH do short; ontem a posição era de US$ 77,3 mi. O maior verde do mercado. Long de ETH de US$ 49,2 mi, alavancagem de apenas 4×, entrada em US$ 1.936, uPnL +US$ 10,5 mi, liquidação em US$ 1.043 — 58% abaixo do spot, conta de US$ 11,8 mi. Ao lado, um long de US$ 74,5 mi a 20×, entrada em US$ 2.134, uPnL +US$ 9,8 mi, liquidação em US$ 1.757. O lado arriscado do ETH. Long de US$ 100,0 mi a 25× com liquidação em US$ 2.392 — só 3% abaixo do spot contra 4% ontem, conta de US$ 4,9 mi; no dia a posição cresceu um pouco, e a folga até a liquidação derrete. Virou de lado e se tornou o mais arriscado em BTC. Long de US$ 70,3 mi a 40×, entrada em US$ 77.733, uPnL −US$ 579 mil, liquidação em US$ 76.313 — a um por cento abaixo do spot, conta de US$ 1,6 mi. Há uma semana este endereço estava em SHORT de US$ 19,7 mi; em dois dias virou e quadruplicou o long. A mínima da noite, US$ 76.561, passou a US$ 250 da sua liquidação. Sem rótulo público. Shorts novos na queda. Short de US$ 44,1 mi a 20×, entrada em US$ 78.475, liquidação em US$ 95.118 (+23%), conta de US$ 5,5 mi — novo na semana, já no verde em US$ 788 mil. Short de US$ 38,5 mi a 30×, entrada em US$ 78.300, liquidação em US$ 79.937 (+4%), conta de US$ 3,2 mi — ontem tinha 2% de folga; a queda lhe deu +US$ 601 mil e um pouco de ar. Os dois sem rótulo público. Tirou alavancagem. Long de US$ 38,6 mi a 20×, entrada em US$ 76.865, liquidação em US$ 73.980 (−4%), conta de US$ 2,0 mi — ontem este endereço estava em long a 40×; no dia, metade da alavancagem, e a liquidação se afastou.
Estruturas em bloco do corte — cinco casos novos, todos do book da Deribit, todos em BTC. Caso nº 1066 · call diagonal de BTC: compradas 34 calls de US$ 72.000 com vencimento hoje, 11.09.2026, vendidas 34 calls de US$ 78.000 para 25.09.2026 — 68 contratos, entrada com o spot em US$ 76.840. Prêmio líquido ≈1,31BTC pago (≈US$ 101 mil): a call próxima está bem dentro do dinheiro e é cara. O maior prêmio do dia; a primeira perna é liquidada às 08:00 UTC. Rara.
Caso nº 1068 · call diagonal de BTC: vendidas 25 calls de US$ 77.500 para 14.09.2026, compradas 25 calls de US$ 78.000 para 25.09.2026 — 50 contratos, entrada com o spot em US$ 76.840. Prêmio líquido ≈0,35BTC pago (≈US$ 27 mil). Rara.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-14. Кит заплатив $27k премії. Беззбитковості в показаному діапазоні немає.
Caso nº 1067 · put diagonal de BTC: compradas 25 puts de US$ 74.000 para 25.09.2026, vendidas 25 puts de US$ 76.000 para 14.09.2026 — 50 contratos, entrada com o spot em US$ 76.840. Prêmio líquido ≈0,16BTC pago (≈US$ 12 mil): a proteção para setembro foi paga com a venda da put mais próxima. Rara.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-14. Кит заплатив $12k премії. Беззбитковості в показаному діапазоні немає.
Caso nº 1069 · put ratio spread de BTC para 12.09.2026: compradas 15 puts de US$ 76.500, vendidas 30 puts de US$ 74.000 — 45 contratos, prêmio líquido ≈0,09BTC pago (≈US$ 7 mil). Ganha com uma queda moderada; um desabamento abaixo de US$ 74.000 vira prejuízo. Rara.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-12. Кит заплатив $7k премії. Беззбитковість: $71 938 і $76 062.
Caso nº 1065 · call ratio spread de BTC para 30.10.2026: compradas 25 calls de US$ 80.000, vendidas 50 calls de US$ 86.000 — 75 contratos, prêmio líquido ≈0,04BTC pago, uma estrutura quase de graça. Ganha com uma alta moderada até outubro; um salto brusco acima de US$ 86.000 vira prejuízo.
Encerrados pelo código no dia, antes da liquidação (pelo preço de US$ 76.840; os números finais saem depois das 08:00 UTC): doze casos com vencimento em 11.09. Dois bull put spreads de BTC — o nº 980, de 500 contratos (US$ 69.000/73.000), e o nº 1031, de 200 (US$ 66.000/75.000) — “confirmados”, baleia com cerca de +US$ 66 mil e +US$ 65 mil: o preço ficou acima das puts vendidas. A venda de strangle de BTC nº 1040 (US$ 79.000/82.000, 200 contratos) — “não confirmada”, cerca de −US$ 17 mil: o spot saiu abaixo do strike de baixo. O condor de BTC nº 1047 (US$ 77.000/80.000/81.000/84.000) — cerca de −US$ 11 mil. Em ETH, os dois lados perderam: os bear put spreads nº 1023 e nº 1024 (US$ 2.200/2.000 e US$ 2.150/2.000) — cerca de −US$ 26 mil e −US$ 7 mil, o ETH não caiu abaixo de US$ 2.200; o bull call spread nº 1035, de 5.000 contratos (US$ 2.650/2.800) — cerca de −US$ 41 mil, o ETH não subiu. O call ratio spread de BTC nº 958 (US$ 84.000/90.000) — cerca de −US$ 17 mil, as calls ficaram fora do dinheiro. A segunda perna do caso de dois dias nº 1062 foi encerrada pelo código em cerca de +US$ 4,6 mil. Seguem em jogo: nº 1063, put diagonal de BTC (dia 2); nº 1061, call ratio spread de BTC (dia 3); nº 1059, venda de strangle de BTC em US$ 72.000/86.000 até 18.09 (dia 4, spot a 7% do strike de baixo); nº 948, condor de ETH em US$ 1.700/1.900/2.800/3.000 até 25.09 (dia 17); nº 546, strangle de ETH em US$ 1.000/4.000 até 25.06.2027 (dia 68). ΔOI nos dois sentidos na semana:BTC+9.696 calls em US$ 81.000 (91% em 11.09 e 12.09), +1.978 calls em US$ 78.000 e +1.968 puts em US$ 72.000 (75% em 18.09 e 25.09). ETH: +9.840 puts em US$ 2.300 (70% em 30.10), +9.798 puts em US$ 2.420 (81% em 11.09 e 12.09) e +8.542 puts em US$ 2.200.
🔬Quem são
Os dois maiores shorts são da Abraxas Capital Mgmt (Heka Funds): dois endereços da mesma casa, com ETH e BTC em cada um. No dia, a casa reduziu um pouco o ETH; juntos, US$ 51,2 mi de vermelho no papel contra US$ 57,4 mi ontem — a queda trabalha a favor dela.
O terceiro grande short de ETH é da Fasanara Capital: US$ 58,5 mi, alavancagem 15×, uPnL −US$ 6,1 mi com conta de US$ 26,8 mi; na semana tirou 5.069 ETH do short — um quarto da posição.
O long arriscado de ETH a 25× com 3% de folga é do Machi Big Brother.
O long de BTC de US$ 70,3 mi a 40×, a um por cento da liquidação, é um endereço sem rótulo público, que há dois dias estava em short. O long “MoonpathCliff” e o short “DoshiAtoll” de ontem saíram do top-6.
Dinheiro por endereço. Uma baleia do registro reforçou a margem: o endereço da Fasanara Capital recebeu na semana US$ 26,7 mi em USDC em sete tranches — duas de US$ 5,0 mi, uma de US$ 4,0 mi, uma de US$ 3,7 mi e três de US$ 3,0 mi, os últimos US$ 4,0 mi no último dia — e, em paralelo, cortou um quarto do short em ETH. Outro endereço do registro de jogadores, sem rótulo público, segura US$ 7,0 mi em duas tranches. O canal das moedas continua entregando BTC à Wintermute em tranches de US$ 2,8–2,9 mi — já nove na semana, duas delas no último dia, uma para um endereço de bolsa; de volta, pela Binance, entraram BTC de US$ 4,21 mi.
🔒DINÂMICA DA SEMANA 🔬
Perpétuos.BTC: líquido de US$ 230 mi no short (long de US$ 235 mi contra short de US$ 465 mi); em 7 dias, deslocamento de US$ 86 mi para o long, dos quais US$ 74 mi no último dia: as baleias montaram long durante toda a queda da noite. ETH: líquido de US$ 251 mi no short (long de US$ 282 mi contra US$ 533 mi); em 7 dias, US$ 38 mi para o short, mas no dia US$ 65 mi para o long — reversão dentro da janela; o short foi cortado de US$ 623 mi.
Gamma flip. O flip do BTC está em US$ 71.460 — subiu 3.178 na semana; a put wall desceu 2.500, para US$ 76.000. O do ETH está em US$ 2.338 — subiu 13. Quando o flip e as walls rastejam atrás do preço, os market makers cedem o nível; quando ficam parados, o nível é real.
Preço do medo. Na janela semanal, o prêmio está negativo: IV de 39,7 contra HV realizada de 40,6; em 7 dias ele encolheu 0,8. O mercado andou no dia mais do que o book havia precificado.
Calendário. O vencimento mais próximo, 11.09, deslocou o ponto de max pain em +1.000 na semana — o fluxo puxa o consenso para cima, apesar da queda do spot.
Troca de guarda. Em sete dias, as baleias juntaram 83 estruturas confirmadas: 26 de alta, 13 de baixa, 14 de volatilidade, 30 de range — contra 139 ontem: o vencimento de hoje levou quase a metade. A maior é um straddle de 1.000 ETH. Entre as restantes, prevalece a inclinação de alta — 26 contra 13.
🔒CHECAGEM EM DETALHE 💠
Níveis do BTC. Tudo abaixo vem do book de opções da Deribit. O range de equilíbrio dos market makers alargou e deslizou: US$ 75.000–79.500 contra US$ 78.000–80.000 ontem — pelo nosso estudo sobre 374 vencimentos, o preço fica dentro de um range assim em cerca de 82% dos casos. Embaixo, a put wall em US$ 76.000 com 3.958 contratos contra US$ 77.500 com 381 ontem — o piso desceu mil e quinhentos e engrossou dez vezes. Em cima, a call wall em US$ 81.000 com 13.786 contratos voltou junto com os vencimentos de 11.09 e 12.09. Max pain em US$ 78.000 contra US$ 79.000 ontem.
Níveis do ETH. Range em US$ 2.400–2.500 contra US$ 2.460–2.520; max pain em US$ 2.450 contra US$ 2.500. A put wall recuou para US$ 2.200 (44.441 contratos), a call wall para US$ 2.800 (59.397): as duas walls agora estão longe do preço, e os vencimentos mais próximos são finos.
O vencimento mais próximo, 11.09.BTC: max pain em US$ 78.000 pelo book somado das duas bolsas (Deribit e Bybit — as duas em US$ 78.000), put em US$ 76.000 com 1.236 contratos, call em US$ 81.000 com 4.501. ETH: max pain em US$ 2.460, put em US$ 2.200 com 10.065, call em US$ 2.800 com 6.506. Liquidação às 08:00 UTC.
O trimestral de 25.09.BTC: max pain em US$ 72.000, e tanto a put quanto a call mais densas estão em US$ 70.000 (8.939 e 10.958 contratos) — este vencimento segura 41% de todo o OI de BTC. ETH: max pain subiu para US$ 2.200, de US$ 2.150; put em US$ 2.100 com 38.673, call em US$ 3.000 com 42.605.
Combustível. Abaixo do mercado, US$ 156,4 mi em posições long na faixa US$ 73.219–75.532 contra US$ 65,1 mi ontem — o combustível long cresceu duas vezes e meia no dia e agora pesa o dobro do combustível short acima do mercado (US$ 73,3 mi na faixa US$ 78.614–80.927). Em ETH, o combustível long abaixo do mercado é de US$ 115,9 mi na faixa US$ 2.333–2.407; o short, US$ 24,6 mi acima dele. Isso fala da AMPLITUDE do movimento com o mesmo empurrão, não de uma probabilidade maior de ele acontecer.
Vácuo de gamma. Em BTC, acima do spot está denso; o vazio está só embaixo, em US$ 71.000–72.000. Em ETH, o vazio está embaixo, em US$ 2.300–2.350 — logo abaixo da faixa do combustível long.
Teste de estresse ±2%. A −2% (US$ 75.582) o preço chega à put wall — a proteção mais densa, o movimento freia. A +2% (US$ 78.667) o preço ainda está sob o teto das calls — o teto segura o movimento.
Migração do OI.Put/Call do BTC: mês 0,57 · semana 0,55 · agora 0,55 — estável; ETH semana 0,57 contra 0,52 no mês — o book de ETH juntou puts na semana.
Dois books de opções. Put/call do BTC na Deribit 0,53 contra 1,04 na Bybit — o book da Bybit ficou bem menos carregado de puts no dia (ontem 1,13); ETH0,67 contra 0,80. Não sabemos quem é o dono do book da Bybit, então isso não é “baleia” nem “varejo” — é só um segundo book com outra inclinação.
IV por prazo.BTC 2d P39/C36 · 7d P42/C40 · 21d P39/C37, percentis desde fevereiro 45º, 50º e 36º contra 65º, 53º e 49º ontem — a ponta curta foi a que mais barateou, apesar da queda. ETH 2d P47/C45 · 7d P53/C53 · 21d P52/C52, percentis 34º, 45º e 35º. Skew do BTC em +1,3 — as puts mais caras do que as calls; ETH em −0,2 — equilibrado. DVOL do BTC em 39,3 contra a realizada de 30 dias em 32,8 — prêmio de +6,5 contra +7,4 ontem.
💎CENÁRIOS EM DETALHE 💠
Veredictos do código para ontem. A mínima da noite, US$ 76.561, atravessou o nível de cancelamento de US$ 77.500, e o código cancelou quatro cenários de uma vez: os dois “O range segura” e os dois “Queima do combustível short para cima” de 09.09 e 10.09. O conjunto de 08.09 chegou ao prazo antes: “O range segura” — confirmado (100% do tempo na faixa US$ 77.000–81.000, fechamento em US$ 77.800); “Queima do combustível short para cima” — não, máxima de US$ 79.522 contra US$ 80.300; “Sangria lenta até o combustível long” — não, mínima de US$ 77.800 contra US$ 77.150, faltaram US$ 650. Os dois “Sangria lenta até o combustível long” de 09.09 e 10.09 seguem abertos até hoje e até amanhã. Na semana desde 04.09: 21 cenários — 4 confirmados, 1 parcial, 10 não, 4 cancelados pelo nível, 2 em andamento. Em todo o histórico: range 7 de 18 mais 3 parciais, queima para cima 5 de 22, sangria lenta até o combustível long 2 de 9 — os tipos direcionais são piores do que uma moeda, e depois desta noite o de range também ficou abaixo da metade.
O range segura — 45%. ⏱ por 2 dias, até 13.09. O BTC fica na faixa US$ 75.000–79.500. Nível de cancelamento: toque em US$ 74.500.
Queima do combustível short para cima — 27%. ⏱ por 2 dias, até 13.09. Gatilho: toque em US$ 78.600 — a base da faixa onde estão as posições short. Nível de cancelamento: toque em US$ 74.500.
Sangria lenta até o combustível long — 28%. ⏱ por 2 dias, até 13.09. Gatilho: toque em US$ 75.550 — o teto da faixa do combustível long, abaixo da put wall. Nível de cancelamento: toque em US$ 78.600.
assim avaliamos as chances — não é promessa; o veredicto será calculado pelo código sobre o histórico do spot
🔭O QUE OBSERVAR
• A put wall em US$ 76.000 com 3.958 contratos — engrossou dez vezes no dia e está a um por cento e meio abaixo do spot: o primeiro nível em que os dealers voltam a ter o que hedgear por baixo (💠).
• O long de BTC de US$ 70,3 mi a 40× com liquidação em US$ 76.313 — a um por cento abaixo do spot e a US$ 250 da mínima da noite: o primeiro candidato a liquidação forçada se a queda se repetir (🔬).
• O combustível long de BTC, US$ 156,4 mi na faixa US$ 73.219–75.532 — cresceu duas vezes e meia no dia; o teto dele é o gatilho da sangria (🔬).
🆓TAIL
📊POLÍGONO
(nossos próprios sinais a preços reais, não backtest)
no dia +US$ 0 · total +US$ 9.956 · desde 11.05.2026
⭐ Top-5 sinais(US$ 1.000 por sinal; “total” é a soma de todos os trades, não o rendimento de mil dólares):
sinal trades winrate última total desde
Estratégia do Grão de Poeira V2 395%−1.125+90.719 21.03
Estratégia do Grão de Poeira V1 329%−1.125+35.906 20.03
Convergência de Volatilidade V3 2544%+58+13.765 26.05
Skew 2.0 V2 3837%+315+11.762 26.05
Clarão de Medo V2 2232%−418+3.023 16.05
No vermelho mais fundo: Rastro da Roda V8 −US$ 8.578 · Rastro da Roda V6 −US$ 7.565 · Rastro da Roda V7 −US$ 5.944 — três versões do mesmo sinal caçam a reversão e pagam por cada tentativa enquanto a tendência dura. No dia fechou um trade — Convergência de Volatilidade V3, no verde em US$ 58; o winrate do sinal subiu de 42% para 44%. O sinal mais lucrativo — Estratégia do Grão de Poeira V2 — vence só 5% de 39 trades. Winrate não é dinheiro.
📅REGISTRO PÚBLICO
(o código calcula pelo preço de liquidação)
Range dos market makers. Em 374 vencimentos desde fevereiro, o range de equilíbrio dos market makers segurou o preço de liquidação 305 vezes — 82%. O vencimento de ontem, 10.09, segurou nos dois ativos, e o range de hoje do BTC, depois da queda da noite, alargou para US$ 75.000–79.500. Decisão: nos apoiamos no range sabendo que, em cerca de um vencimento a cada cinco, ele não segura.
Max pain. Coincidência exata com a liquidação em só 34% dos mesmos 374 vencimentos. Ontem o BTC ficou a 1,3% dele (US$ 78.011 contra US$ 79.000); o ETH coincidiu (US$ 2.468 contra US$ 2.480). Decisão: não corremos atrás do max pain — ele é uma referência de nicho, não um ímã.
Walls. A call wall segurou a liquidação em 49% dos vencimentos; a put wall, em 42%: mais ou menos uma moeda. A put wall de ontem em US$ 77.500, com 381 contratos, deixou o preço passar durante a noite — uma wall fina, como escrevemos, não é nível. Decisão: uma wall sem vencimento e sem quantidade de contratos não conta como nível; com eles, conta só como o lugar onde o hedge dos dealers freia o movimento, não o para.
Estruturas das baleias por tipo (nosso registro da Deribit, 719 casos encerrados). Condor: 36 encerrados, 69% confirmados pelos strikes, mas no total −US$ 126 mil — o nº 1047 de hoje acrescentou cerca de −US$ 11 mil. Risk reversal: 68 encerrados, 56% confirmados, total −US$ 1,84 mi. Bull call spread: 29 encerrados, 41% confirmados, total +US$ 419 mil — o nº 1035 de hoje, em ETH, tirou cerca de US$ 41 mil. Todos os casos encerrados juntos: −US$ 5,9 mi para as baleias. Decisão: winrate não é dinheiro, e não copiamos as estruturas das baleias — acompanhamos onde elas estão.
Polígono. Pêndulo +US$ 9.956 desde 11.05, com US$ 0 no dia pelo quarto dia seguido — não há posição no mercado. Estratégia do Grão de Poeira — 71 trades, 7% de vitórias, total +US$ 126.625, e a sequência de perdas dos últimos 30 dias continua. Rastro da Roda — três versões no trio do vermelho mais fundo; somando todas as versões, −US$ 22,6 mil em 161 trades com 32% de vitórias. Decisão: publicamos a conta dos dois todo dia com o mesmo denominador; mantemos o Grão de Poeira pelo dinheiro apesar do winrate, e o Rastro da Roda é o primeiro que olhamos em cada revisão.
📏Calibrador de escalas
• Quanto custa a proteção. Nosso índice “medo — ganância” — 82 de 100. Nós o calculamos a partir do preço da volatilidade e do skew das opções da Deribit, não de notícias — por isso ele diverge do índice conhecido.
• Barato ou caro para o próprio mercado. A vol de dois dias do BTC está no 45º percentil do histórico horário desde fevereiro; a semanal, no 50º; a de três semanas, no 36º: bem no meio da faixa, e a ponta longa mais barata do que na maioria das horas do registro.
• Para onde a proteção está inclinada. O skew do BTC está em +1,3: as puts mais caras do que as calls, o mercado paga pela proteção contra a queda, não pela vantagem da alta — o primeiro número depois de quatro dias sem dado da fonte.
Não é recomendação de investimento e não constitui análise ou consultoria de valores mobiliários nos termos da CVM. Derivativos envolvem alto risco de perdas.