Arquivo do relatório · 25.08.2026
Caso n.º 20260825 · 25.08.2026
Caso nº 20260825 · 25.08.2026 08:20 UTC · BTC US$ 79.968 / ETH US$ 2.487
análise: Fable 5 da Anthropic sobre o nosso próprio arquivo desde fevereiro
Futuros (Hyperliquid). A espinha short do BTC não está apenas intacta — ela aprofunda: o short é 2,6 vezes maior que o long, US$ 573,4 mi contra US$ 224,8 mi.
Na semana o book somou US$ 34 mi ao short — e a maior parte desse passo coube ao último dia. Adicionar ao short enquanto o preço sobe é convicção ou gestão de hedge; os dados não distinguem, o fato permanece.
O book do ETH andou na direção oposta: o short segue 1,7 vez mais fundo, mas o fluxo semanal foi de US$ 104 mi rumo ao long, e o último dia somou para o mesmo lado. Os dois books divergiram de direção — isso não acontece com frequência.
O combustível no sistema diminuiu: o tamanho somado das posições das carteiras superalavancadas é de US$ 673,7 mi, e 64% delas são longs.
Opções (Deribit). Duas posições separadas. Acumulação silenciosa: no BTC crescem em silêncio as puts de um strike abaixo do mercado e as calls de dois strikes acima dele — um deles bem distante; no ETH a maior pilha do book segue sendo as puts de setembro de um único strike, acompanhadas de calls logo acima do spot. Blocos em 24 horas: no BTC, uma multi-perna complexa com puts compradas abaixo do mercado e call acima dele, e duas vezes seguidas a mesma entrada financiada de alta — a estrutura do dia; strikes e tamanho, na versão completa. No ETH, um combo apoiado no lado de cima e um call spread duplo para setembro. Uma caligrafia à parte na fita: alguém vendeu metodicamente uma call bem distante de BTC — dezenas de negócios, todos na mesma direção. O resto da fita do ETH é multidão: 4.340 pequenos negócios, nenhuma baleia visível neles.
Dinheiro (fronteira da Hyperliquid, 7 dias, corte de US$ 250 mil). Semana negativa de novo: entraram US$ 230,85 mi, saíram US$ 362,61 mi — o saldo líquido é de US$ 131,76 mi para fora da bolsa. O caixa pela ponte é sobretudo rotação: a parte do leão do USDC retirado pousou em endereços de depósito de bolsas. As moedas via Unit andam diferente: entrou mais BTC do que saiu, e o que sai se dispersa principalmente para carteiras de players, sem passar por bolsas. Tranches e endereços, na versão completa.
Isto é posicionamento, não previsão de direção.
O que diz o mercado de opções. Aqui se vê quanto custa o seguro contra o movimento do preço. Ele está mais barato que o movimento real: o prêmio das opções da Deribit sobre a volatilidade realizada é negativo — −2,2 pontos no BTC e −4,0 no ETH. E a inclinação do preço da proteção está do lado das calls: paga-se com mais vontade pela participação na alta do que pela defesa na queda. Isso contradiz as baleias: a demanda de opções olha para cima; o medo barato de queda, ninguém está varrendo.
O que dizem os futuros. Quando há mais longs, eles pagam aos shorts — essa taxa se chama funding. A taxa é positiva e sobe aos poucos: o corte diário do BTC em +0,0052% contra +0,0047% ontem, e no equivalente de 8 horas Hyperliquid e Binance mostram os mesmos +0,010%. Isso contradiz as baleias: o lado long dos perpétuos ainda paga pela posição — o fluxo está contra o short delas.
O que faz a multidão. São as contas de varejo nos perpétuos da Bybit — o campo oposto às carteiras-topo da Hyperliquid. No BTC o varejo está quase neutro: 53% long, perto do meio da escala; no ETH, mais quente — 65% long. O vão com as baleias segue estrutural, e o corte de hoje não mostra movimento brusco nele. Este campo está em silêncio: sem movimento no vão, o vão em si não é notícia.
Há sinais de estresse? Olhamos se alguém está sendo fechado à força. Entre as baleias-topo da Hyperliquid, um único fechamento forçado em 24 horas, de US$ 2,4 mi, majoritariamente long; nos swaps da OKX o dia rendeu só 2% do volume semanal de liquidações — fundo plano, sem aceleração. Este campo está em silêncio: um caso isolado é estatística, não cascata.
Resumo da checagem: dois campos testemunham contra o short das baleias — a inclinação das opções e o pagamento dos longs —, dois calam. Isto é posicionamento, não previsão de direção.
Índice clássico: 34,1 de 100 (janela de 90 dias, 217 alts) — zona funda de temporada do bitcoin, sem mudança no dia.
Nosso barômetro (perpétuos da Hyperliquid) mostra algo mais vivo: as alts seguram 44,9% do open interest contra 43,9% ontem e 38,4% em 8 de agosto — a fatia cresce pela terceira semana. Funding quente em 77,1% dos perpétuos contra 84,7% ontem — a taxa esfriou, mas segue generalizada.
O varejo nas top-10 alts está 65,7% long contra 67,0% ontem — os mais quentes: DOGE (76,8%) e XRP (75,8%).
As baleias mantêm em long 29,9% dos seus US$ 1,29 bi em alts — praticamente sem mudança no dia. Baleias são estruturalmente short em alts sempre — o sinal está na MUDANÇA do vão, e hoje ele está parado. Tabela completa: indiciadesk.com/br/altseason
Continuação ⟳. O regime de range segue de pé — o cenário-base o código confirmou ontem —, mas o recheio mudou: a espinha short das baleias aprofundou justo na alta, a massa principal do combustível mudou-se para baixo do mercado, e o seguro custa menos do que o mercado de fato se move. A estrutura é a mesma — o peso dentro dela se redistribuiu.
Previsões nos últimos sete conjuntos (conta o código): 17 fechadas — 5 confirmadas · 7 não confirmadas · 5 canceladas no nível de cancelamento; quatro abertas.
O que isto NÃO significa: nem virada para baixo, nem que as baleias conhecem a direção. Reforçar o short durante a alta é tão compatível com gestão de margem e hedge quanto com convicção.
🔒 No RADAR completo hoje: um único fundo segura os quatro maiores shorts dos dois books, com prejuízo em papel de dezenas de milhões — quem é e onde ficam seus limites de fechamento · a estrutura do dia — a entrada financiada de alta no BTC: strikes, prazos e tamanho lá dentro.
Acesso ANALISTA → indiciadesk.com/br/agent
💎DEEP
Retratos do dia (Hyperliquid, snapshot 08:16 UTC; base semanal — 18.08). O topo dos dois books segue nas mãos de shorts com prejuízo em papel de oito dígitos — e nenhum deles corta.
Dois shorts de BTC a 5×. O primeiro — US$ 125,7 mi desde US$ 69.878: uPnL −US$ 15,90 mi, liquidação em US$ 132.545 (+66% do spot). O segundo — US$ 98,3 mi desde US$ 65.312: uPnL −US$ 18,04 mi, limite em US$ 123.458 (+54%). Os dois estão do mesmo lado há pelo menos uma semana e nessa semana ainda adicionaram. Alavancagem baixa, limites longe — o prejuízo, simplesmente carregam.
O vira-casaca a 10×. Short de US$ 70,4 mi desde US$ 78.107: uPnL −US$ 1,67 mi, liquidação em US$ 96.390 — só +20% do spot. Há uma semana estava do outro lado; no dia adicionou 70,8 BTC; a conta de US$ 16,0 mi é quatro vezes menor que a posição (autoassinatura «VBVIT» — não é identificação).
O long a 40×. Posição de US$ 56,0 mi desde US$ 80.359, com limite de fechamento em US$ 76.180 — apenas −5% do spot, o limite mais próximo de todo o topo. Há uma semana não existia; no dia foram adicionados 450 BTC com uma conta de US$ 3,6 mi (autoassinatura «Keisan2» — tampouco é nome). A posição mais agressiva do book: um recuo de cinco por cento a fecha à força.
Mais dois retratos de BTC. Um short de US$ 45,1 mi a 20× desde US$ 74.045 (uPnL −US$ 3,36 mi, limite a +92%) — virou de long na semana e no dia cortou 52,6 BTC. Um long de US$ 44,9 mi a 40× desde US$ 79.262 (+US$ 0,41 mi, limite a −20%) — novo nesta semana, no dia cortou 323 BTC.
Os polos do ETH. O vermelho mais fundo do book inteiro — um short de US$ 122,5 mi a 5× desde US$ 2.084: uPnL −US$ 19,84 mi, liquidação em US$ 4.145 (+67%). Ao lado, um short de US$ 101,2 mi da mesma caligrafia (−US$ 15,30 mi) e um short de US$ 67,8 mi a 15× (−US$ 13,78 mi, limite a +61%). Do outro lado — dois longs que há uma semana não existiam: US$ 62,7 mi a 20× com +US$ 10,49 mi e US$ 49,7 mi a 4× com +US$ 11,02 mi — o maior lucro dos dois books, limite de fechamento a −59% do spot. Um long de US$ 52,2 mi a 25× cortou 8.100 ETH no dia.
Blocos em 24 horas (nosso registro; venue: Deribit). BTC: uma multi-perna complexa de 2.500 contratos em três vencimentos (25SEP/28AUG/4SEP) — compradas 500 calls US$ 80.000, 500 puts US$ 68.000 e 500 puts US$ 67.000, vendidas 500 puts US$ 72.000: participação na alta mais um seguro fundo para baixo, pago com a put mais próxima. E duas vezes na fita a mesma entrada financiada de 2.425 contratos (11SEP/25DEC/25SEP): compradas 950 calls US$ 82.000 e 125 calls US$ 80.000, pagas com 950 calls US$ 100.000 e 400 puts US$ 62.000 vendidas — a estrutura do dia. ETH: um combo de 6.000 contratos (25SEP/28AUG) — compradas 3.000 calls US$ 3.000 contra 1.500 calls e 1.500 puts US$ 2.400 vendidas; e duas vezes um call spread de 25SEP — compradas 1.000 de US$ 3.000, vendidas 1.000 de US$ 3.500. Caligrafia à parte: a call de BTC US$ 175.000 de 25SEP foi metodicamente vendida — 900 contratos em 23 negócios, 100% na mesma direção. Força da âncora dos market makers ≈ US$ 203,4 mi (o sinal é estimativa, instável); estado: «amortecem o movimento — seguram como âncora». A intenção somada das estruturas o código marca ⚪ sem direção clara.
Casos em andamento (nosso registro, Deribit).
Caso nº 546 · strangle de ETH US$ 1.000/4.000, 7.500 contratos, até 25.06.2027. Put distante e call distante compradas — posição para um movimento grande em qualquer direção; entrada com o spot a US$ 1.806, hoje é o 51º dia em jogo.
BTC puts US$ 70.000 +7.627 (10 vencimentos) calls US$ 82.000 +6.879 (10 vencimentos) calls US$ 100.000 +5.926 (6 vencimentos) ETH puts US$ 2.100 +35.695 (76% em 25SEP26) calls US$ 2.600 +22.837 (10 vencimentos) calls US$ 2.500 +22.197 (11 vencimentos)A maior pilha segue sendo as puts de ETH US$ 2.100 de setembro. No BTC, o par mais interessante: as puts US$ 70.000 e as calls US$ 82.000 crescem ao mesmo tempo — o book se prepara para amplitude, não para um lado.
O fluxo em recorte de eventos (Hyperliquid, 24 horas): a fita das carteiras-topo rendeu 583 eventos — 172 reforços contra 114 cortes e apenas 8 viradas. A coleta supera o corte na proporção de 1,5 para 1: o book não foge, o book se completa.
Troca de guarda. A Abraxas adicionou na semana aos quatro shorts — 710,6 e 200,2 BTC nos dois primeiros, 15,5 mil e 19,5 mil ETH nos dois outros. A Fasanara, na mesma semana, virou de long para short no BTC; «VBVIT», idem. Já o lado long do ETH é coletado por endereços novos: os dois longs mais lucrativos do book surgiram dentro da semana. O dinheiro velho aprofunda o short — o dinheiro novo entra long: a troca de guarda passa pela fronteira do book, não por dentro dele.
O preço da vol na estrutura de prazos (Deribit, nosso arquivo horário desde fevereiro). A ponta curta está tensa, a longa dorme: no BTC a IV de 2 dias está em 51,7 contra 43,3 no prazo de um mês — inversão; no ETH o mesmo, 67,4 contra 58,5. Na composição do nosso índice de medo e ganância isso aparece ainda mais nítido: a componente de momentum do BTC está no 99º percentil do arquivo desde fevereiro, e a componente de prêmio de risco, só no 18º. O movimento existe — o pagamento pelo movimento não sobe.
Max pain e range dos MM (Deribit). O range de equilíbrio dos market makers no BTC é US$ 76.500–81.500: o spot US$ 79.968 está na metade superior, e o max pain US$ 79.000, um pouco abaixo do preço. Pelo nosso estudo, a coincidência exata do preço com o max pain acontece em cerca de um terço das vezes — referência, não profecia (indiciadesk.com/br/docket).
O vencimento de amanhã, 26.08, no BTC. Max pain US$ 79.000 — os books da Deribit e da Bybit concordam aqui; as walls do dia — put US$ 77.000 (127 contratos) e call US$ 84.000 (149). O vencimento de setembro, 25.09, está comprimido num ponto só: max pain US$ 70.000 (a Bybit vê US$ 72.000), e o put wall e o call wall estão no mesmo strike US$ 70.000 (5.073 e 11.035 contratos). No book inteiro de BTC: put wall US$ 77.000 (1.516) — suporte, call wall US$ 84.000 (6.765) — resistência.
ETH: range US$ 2.420–2.600 com o spot a US$ 2.487, max pain US$ 2.520 — um pouco acima do preço. Em 26.08, max pain US$ 2.500 (Deribit US$ 2.520 · Bybit US$ 2.490), walls — put US$ 2.460 (1.454) e call US$ 2.500 (872). Em setembro: put wall US$ 2.100 (30.911) — o mesmo strike da coleta silenciosa — e call wall US$ 3.000 (34.366). No book inteiro, logo acima do spot está o call wall US$ 2.500 com 108.502 contratos — o nível mais denso dos dois books.
PCR no tempo (Deribit). Put/call do BTC: mês 0,43, semana 0,56, agora 0,60 — a proteção para baixo cresce sem parar há um mês. O ETH está mais calmo: 0,50 um mês atrás, 0,51 uma semana atrás, 0,54 agora — o mesmo lado, ritmo menor. O book de opções da Bybit (prazos até 30 dias) é visivelmente mais carregado de puts que o da Deribit: BTC 1,23 contra 0,77, ETH 1,23 contra 0,82 — de quem é esse book, não sabemos, então não penduramos rótulo.
Movimento embutido e teste de estresse (Deribit, nosso cálculo build_gex). As opções embutem no BTC ±2,3% por dia e ±6,1% por semana; no ETH, ±3,1% e ±8,1%. A −2% (US$ 79.159) o BTC ainda está na gamma positiva dos MM — o recuo é comprado; a +2% (US$ 82.390) o preço atravessa a call wall US$ 80.000 — a resistência rareia. O ETH a −2% (US$ 2.460) também está na gamma positiva; a +2% (US$ 2.561), além da call wall US$ 2.500.
Gamma e combustível. O vácuo acima no BTC — US$ 82.000–84.000 (2,4% do spot): ali há pouco hedge dos MM, o movimento anda mais rápido; abaixo, uma zona fina em US$ 73.000–74.000. O mapa de cascatas (Hyperliquid, snapshot 08:16 UTC): US$ 94,8 mi de combustível long na faixa US$ 75.992–78.392 — colado sobre o put wall US$ 77.000; US$ 43,2 mi de combustível short em US$ 81.592–83.992 — sob o call wall US$ 84.000. Abaixo do mercado há duas vezes mais combustível que acima: maior AMPLITUDE de movimento para o mesmo empurrão para baixo, não maior PROBABILIDADE. O ETH está quase vazio embaixo (US$ 9,9 mi) e vazio de todo em cima. Isto é relevo de risco, não previsão — as liquidações vêm atrás do preço. E a assimetria principal do dia: há centenas de milhões de combustível no sistema, e o seguro custa menos do que o mercado de fato se move — a cascata está subprecificada.
🆓TAIL
Pêndulo · Roda — posição permanente: no dia +US$ 682 · total +US$ 6.567 · contamos desde 11.05.2026.
sinal trades winrate última total desde Estratégia do Grão de Poeira V2 37 5% −1.125 +92.969 21.03 Estratégia do Grão de Poeira V1 31 10% −1.125 +37.031 20.03 Skew 2.0 V2 31 42% +1.034 +13.878 26.05 Convergência de Volatilidade V3 16 44% −634 +7.614 26.05 Skew 2.0 V1 34 38% −448 +5.486 26.05No fundo do vermelho está Rastro da Roda V8 com −US$ 7.088, seguido do V6 com −US$ 6.081 e do V7 com −US$ 4.060: essa família caça viradas, e o mercado anda há semanas em tendência — sinais contra a corrente perdem sistematicamente. O fato-espelho no topo da tabela: a mais lucrativa, Grão de Poeira V2, vence só 5% de 37 trades — pagamentos grandes e raros cobrem dezenas de pequenos vermelhos. Winrate não é dinheiro.
O código fechou o conjunto de 22.08 e os cenários de borda de 23–24.08:
• «O range segura sob o teto» (de 22.08, 45%): CONFIRMADO — dentro do range 100% do tempo (fechamento 78.485).
• «Queima do combustível short para cima» (de 22.08, 30%): NÃO CONFIRMADO — máxima 79.256 contra o nível 82.000.
• «Queda para o vazio de US$ 71–72 mil» (de 22.08, 25%): NÃO CONFIRMADO — mínima 76.080 contra o nível 72.000.
• «Quebra abaixo do put wall, para a zona de combustível» (de 23.08, 25%): CANCELADO NO NÍVEL — máxima 80.775 contra o nível 80.000.
• «Quebra para a faixa de combustível long» (de 24.08, 25%): CANCELADO NO NÍVEL — máxima 80.775 contra o nível 80.000.
Abertos: «O ímã do vencimento segura o range» (45%) e «Queima do combustível short para cima» (30%) — até 25.08, 15:11 UTC; «O pin do vencimento segura o range» (45%) e «Queima do combustível short para cima» (30%) — até 26.08, 15:21 UTC.
Das conclusões pelo histórico do spot: o corte de ontem mostrava «sem inclinação clara», e o que houve foi BTC +3,7% — a neutralidade não se sustentou, movimento houve. Uma semana atrás o corte mostrava «inclinação de risco para cima», e o que houve foi BTC +24,7% — a direção se confirmou.
Nos últimos sete conjuntos, 17 cenários fechados: 5 confirmados · 7 não confirmados · 5 cancelados no nível de cancelamento. Os cancelamentos são quase um terço: o cenário morre não pelo tempo, mas pelo toque no nível — por isso publicamos o nível junto com o cenário, não depois do fato.
Contamos também o que não funciona (nosso registro, 218 previsões verificadas desde fevereiro): o tipo range_BTC, em 152 casos, confirmou-se em só 37% — pior que cara ou coroa, então não o usamos isoladamente; o tipo tilt_BTC, em 138 casos, dá os mesmos 37%. Para contraste: o tipo relative segura 69% nos 218.
Não é recomendação de investimento e não constitui análise ou consultoria de valores mobiliários nos termos da CVM. Derivativos envolvem alto risco de perdas.
O Radar é montado automaticamente a partir de dados ao vivo da Deribit / Hyperliquid / OKX · instantâneo com marca de tempo. Diário de decisões do sistema, não é recomendação de investimento. © 2026 INDICIA DESK.