Arquivo do relatório · 20.08.2026
Caso n.º 20260820 · 20.08.2026
Caso nº 20260820 · 20.08.2026 08:22 UTC · BTC US$ 71.405 / ETH US$ 2.279
análise: Fable 5 da Anthropic sobre o nosso próprio arquivo desde fevereiro
Futuros (Hyperliquid). As baleias estão em short no BTC: US$ 388 mi contra US$ 94 mi em long — quatro vezes mais. Esse é o pano de fundo, e ele não quebrou nem num dia de 11%.
A notícia é a direção do fluxo. A janela semanal ia para short, e o último dia a virou: o passo diário para long comeu todo o deslocamento da semana. No ETH não há o que virar — as baleias adicionam ao long, e o ritmo diário já supera o semanal: aceleração, não respirada.
A alavancagem esfriou: carteiras superalavancadas são 57, contra 66 ontem, carregando juntas US$ 708,5 mi — metade em long, nenhuma encostada no margin call. Há menos combustível no sistema — parte queimou ontem.
Opções (Deribit). Duas posições separadas. Acumulação silenciosa: na semana, sem blocos, o que mais se acumulou foram calls num strike redondo logo acima do mercado e logo abaixo dele — e, ao mesmo tempo, puts bem lá embaixo: montagem para cima com proteção comprada por baixo. No ETH, o mesmo desenho, ainda mais concentrado: calls rente ao mercado, puts abaixo, e a parte de puts quase toda comprimida nas duas semanas mais próximas. Blocos: na semana, 66 estruturas confirmadas — 15 altistas, 15 baixistas, 11 de volatilidade, 25 de range; inclinação não há, e a maior é uma venda de teto acima do mercado. Prazos, pernas e tamanhos, na versão completa.
Dinheiro (fronteira da Hyperliquid, snapshot 08:49 UTC). Na semana entraram US$ 116,3 mi e saíram US$ 115,3 mi — o fluxo quase se igualou nos dois sentidos, saldo de mais US$ 1,1 mi. O caixa (USDC pela ponte) agora entra mais do que sai, e quase todo o caixa retirado vai para endereços de bolsa. As moedas via Unit vão na contramão do caixa: o BTC sai da fronteira, o ETH entra. Para quem exatamente e em que tranches — na versão completa.
Isto é posicionamento, não previsão de direção.
O que diz o mercado de opções. Aqui se vê quanto custa a proteção contra o movimento do preço. Depois de um dia de +11%, ela quase não encareceu: DVOL do BTC em 37,0 contra 34,6 ontem, a vol semanal no 19º percentil do nosso arquivo horário desde fevereiro, e a inclinação da proteção é zero (skew +0,8). Este campo está em silêncio: a mesa de opções não paga nem pela continuação do movimento, nem pela reversão — é como se não tivesse visto o dia.
O que dizem os futuros. Quando há mais longs, eles pagam aos shorts — essa taxa se chama funding. Em 24 horas ela saltou de +0,0033% para +0,0264% — oito vezes, e o basis segue positivo. Isso contradiz as baleias: o fluxo nos perpétuos ficou do lado long e já paga caro por ele, enquanto as baleias seguram o short contra esse fluxo.
O que faz a multidão. São os traders de varejo nos perpétuos da Bybit — milhares de contas pequenas. No ETH, dois terços delas estão em long (64%) contra o short das baleias; no BTC, a multidão convergiu quase ao equilíbrio — 52% em long contra 57% ontem. Isso contradiz as baleias: o varejo está do lado oposto, embora no BTC o vão esteja encolhendo.
Há sinais de estresse? Olhamos se alguém está sendo tirado da posição à força. Está: os swaps da OKX fecharam US$ 11,1 mi em 24 horas — todos shorts, 89% do volume da semana num único dia; entre as maiores baleias da Hyperliquid, dois fechamentos forçados de US$ 46 mi, majoritariamente longs. Isso contradiz as baleias: a cascata do dia cortou antes de tudo o lado em que as baleias estão.
Resumo da checagem: três campos de quatro testemunham contra o short das baleias; só as opções estão caladas. Isto é posicionamento, não previsão de direção.
O índice clássico está em 42,0 contra 47,6 ontem — mais longe da altseason, mais perto da temporada de bitcoin. Nosso barômetro (perpétuos da Hyperliquid) adiciona o que o clássico não vê.
As alts carregam 39,6% do open interest (US$ 3,83 bi de US$ 9,68 bi em 282 perpétuos), mas o funding quente desabou de 83% ontem para 4,5% — o pagamento por longs em alts sumiu em um dia.
O varejo no top 10 das alts está 65,9% em long — o mais quente em XRP (77,5%) e DOGE (74,4%). As baleias carregam US$ 786 mi em alts e só 30% disso em long — contra 26,7% ontem; o vão varejo–baleias estreitou de 39,5 para 35,9 pontos. As baleias são estruturalmente short — o sinal estará na MUDANÇA do vão, e ontem ela começou. Tabela completa: indiciadesk.com/br/altseason
Ruptura ⚡. O range com inclinação para cima deixou de ser um range: o spot passou a call wall, chegou rente ao teto da zona dos market makers e parou dentro do combustível short. As baleias não viraram a estrutura — o short está inteiro, mas o fluxo diário foi para long pela primeira vez na semana.
Previsões na semana (conta o código): 18, das quais 14 chegaram ao prazo — 5 se confirmaram · 2 parcialmente · 7 canceladas pelo limite; outras 4 seguem abertas.
O que isto NÃO significa: não é convite para long. O combustível que alimentou o movimento queima uma vez só — 89% das liquidações da semana já aconteceram num dia; a proteção depois de um dia desses segue barata, ou seja, o próprio mercado não está pagando por continuação; e sete dos catorze cenários da semana foram cancelados pelo limite — e isso está anotado acima.
🔒 No RADAR completo hoje: dois shorts de BTC na alavancagem máxima cujo limite de fechamento forçado está rente ao preço — tamanho, entrada e nível de cada um · a estrutura do dia — a call diagonal de ETH que o spot já ultrapassou: pernas, prazos e o que acontece com ela agora.
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💎DEEP
Retratos do dia (Hyperliquid, snapshot 07:46 UTC com preço em US$ 69.582).
O mais agudo — dois shorts a 40× rente ao preço. O primeiro — US$ 83,5 mi, entrada US$ 66.892, uPnL −US$ 3,23 mi, liquidação em US$ 71.037 (+2% do preço do snapshot). O segundo — US$ 30,8 mi, entrada US$ 68.192, uPnL −US$ 615 mil, liquidação em US$ 70.726 (os mesmos +2%). Juntos, US$ 114 mi de shorts estão com o limite de fechamento forçado dentro da zona que o mercado alcança com um movimento diário comum. Isto é um fato sobre a construção do mercado, não uma previsão: se adicionarem margem, o limite se afasta.
Dois shorts com a mesma caligrafia a 5×. O primeiro — US$ 73,7 mi, entrada US$ 63.576, uPnL −US$ 6,36 mi, liquidação US$ 124.696 (+79%), carregado há pelo menos uma semana. O segundo — US$ 58,6 mi, entrada US$ 62.955, uPnL −US$ 5,58 mi, liquidação US$ 128.438 (+85%), posição nova na semana. Alavancagem baixa, prejuízo fundo — e não cortam. Quem são — abaixo, na seção do Analista.
A virada do dia. Um long de BTC de US$ 31,2 mi a 20×, entrada US$ 69.313, uPnL +US$ 121 mil, liquidação longe: há uma semana o endereço estava do lado oposto; em 24 horas adicionou 209 BTC.
Os polos do ETH. O maior short — US$ 90,9 mi a 15×, entrada US$ 1.981, uPnL −US$ 10,8 mi, liquidação em US$ 2.940 (+31%): em 24 horas ADICIONOU 2.172 ETH — acumula contra o movimento. Os longs estão no lucro: US$ 49,9 mi a 25× desde US$ 2.113 (uPnL +US$ 2,99 mi, liquidação 4% abaixo do preço) e um novo de US$ 56,6 mi a 20× desde US$ 2.071 — uPnL +US$ 4,45 mi, o maior lucro do dia, com liquidação 29% abaixo. O prejuízo mais fundo do dia — um short de ETH com uPnL −US$ 10,9 mi da mesma carteira que carrega o segundo short de BTC a 5×.
Casos em andamento (nosso registro, Deribit).
Caso nº 546 · strangle de 7.500 ETH até 25.06.2027. Put US$ 1.000 e call US$ 4.000, as duas pernas compradas — débito líquido de ≈ US$ 530 mil na entrada, com spot em US$ 1.806; hoje é o 46º dia, e depois do movimento de ontem o spot se aproximou do meio da estrutura.
BTC calls US$ 70.000 +4.529 (10 vencimentos) calls US$ 69.000 +4.189 (7 vencimentos) puts US$ 60.000 +4.055 (11 vencimentos) ETH calls US$ 1.950 +17.151 (6 vencimentos) calls US$ 2.000 +16.801 (10 vencimentos) puts US$ 1.700 +15.396 (83% em 21.08 e 28.08)
O fluxo das baleias de BTC na Hyperliquid em 7 dias — US$ 27 mi para short, e todo o último dia — US$ 27 mi para long: a direção mudou dentro da janela, o deslocamento semanal foi comido em um dia. No ETH, em 7 dias foram US$ 41 mi para long, sendo US$ 44 mi só nas últimas 24 horas — adicionam mais rápido do que a janela consegue crescer.
O gamma flip do BTC subiu 450 na semana — para US$ 63.499, e a call wall no mesmo período migrou +4.500: o chão dos market makers rasteja atrás do spot, os níveis cedem. O flip do ETH em US$ 1.869 — menos 3 na semana, parado.
O prêmio pela proteção (VRP) não se mexeu na semana — deslocamento de exatamente 0,0: nem um dia de +11% fez o mercado pagar mais pelo medo.
O max pain do vencimento mais próximo, 21.08, andou −1.500 na semana: o fluxo de opções puxa o ponto para baixo — contra o spot, que foi para cima.
Nas estruturas da semana, a inclinação continua sem aparecer — altistas e baixistas em partes iguais, o resto em volatilidade e range. A maior delas é um bear call spread de 2.000 BTC: uma venda de teto que, depois do dia de ontem, já está sob pressão.
Troca de guarda. A Wintermute virou para long no BTC em 24 horas e adicionou 209 moedas. A Fasanara fez o contrário — adicionou 2.172 ETH a um short que já perde US$ 10,8 mi. Sangue novo no long de ETH — uma posição de US$ 56,6 mi sem rótulo público, nova na semana e já o maior lucro do dia. As duas contas da Abraxas seguem no prejuízo e não cortam.
Max pain e range dos market makers. O range de equilíbrio dos MM no BTC é US$ 56.000–72.000 — o spot em US$ 71.405 está a meio por cento do teto; pelo nosso registro de vencimentos, o preço permanece dentro do range cerca de 80% do tempo, e a coincidência exata com o max pain acontece só em cerca de um terço. O max pain do book inteiro: US$ 66.000. Walls: put wall US$ 60.000 (18.964 contratos), longe embaixo; call wall US$ 67.000 (5.369 contratos) — já ABAIXO do spot: o nível que era teto foi rompido. O vencimento de amanhã, 21.08: max pain US$ 66.000 (Deribit US$ 66.000 · Bybit US$ 65.500), put US$ 60.000 (1.716 contratos), call US$ 67.000 (2.165). Em 25.09, max pain US$ 70.000 — e a call wall US$ 70.000, de 11.575 contratos, também já está abaixo do mercado; put US$ 60.000 (5.550).
ETH: range dos MM US$ 1.500–2.300 — o spot em US$ 2.279 está logo abaixo do teto; max pain US$ 1.950, put wall US$ 1.700 (57.217 contratos), call wall US$ 2.000 (71.909) — abaixo do spot.
PCR no tempo (Deribit). Put/call do BTC: 0,45 no mês, 0,56 na semana, 0,56 agora — a proteção para baixo foi aumentada antes do movimento e está sendo mantida. ETH: de 0,53 no mês para 0,50 agora — desarmam-se aos poucos contra a queda.
Duas bolsas, dois books (prazos até 30 dias). Put/call do BTC: Deribit 0,65 contra Bybit 1,20; ETH 0,86 contra 1,73 — o book da Bybit é bem mais carregado de puts; quem está por trás dele, não sabemos, por isso não penduramos etiquetas.
Skew e o preço da vol (Deribit). A inclinação 25-delta: BTC +0,8, ETH −0,5 — equilibrado dos dois lados. Percentis do preço da vol desde fevereiro: BTC 2 dias no 48º, semanal no 19º, mensal no 18º; ETH 2 dias no 63º, semanal no 44º, mensal no 21º — o prazo curto do ETH já não é barato, o resto é. VRP: DVOL do BTC contra a realizada de 29,2 — prêmio de +7,8; ETH 50,6 contra 50,3 — prêmio de +0,4, a proteção do ETH custa o preço de custo do movimento.
Gamma e zonas de estouro (nosso cálculo sobre o book da Deribit). O flip do BTC em US$ 63.499 — bem abaixo do mercado, os market makers estão em gamma positivo. Stress test de ±2% do snapshot: a −2% (US$ 68.253), ainda em gamma positivo — o recuo é amortecido; a +2% (US$ 71.039), o preço passa a call wall de US$ 70.000 — a resistência rareia, o movimento acelera. Vazio embaixo em US$ 65.000–66.000 (1,5% do book) — se o mercado despencar até lá, o deslize acelera. ETH: flip em US$ 1.869; vazio em cima em US$ 2.400–2.500 (4,2%) e embaixo em US$ 2.100–2.150 (2,4%) — vácuo dos dois lados.
Combustível (mapa de cascatas da Hyperliquid × níveis, snapshot 07:46 UTC). O combustível short acima do mercado queima na faixa US$ 70.974–73.061 — o spot já está DENTRO dessa zona, parte da cascata foi consumida; abaixo, na faixa US$ 66.103–68.190, não sobrou combustível long nenhum. O ETH é o espelho: abaixo do mercado, US$ 91,9 mi em US$ 2.135–2.203; acima, US$ 0 em US$ 2.293–2.360.
🆓TAIL
Pêndulo · Roda — posição permanente: no dia +US$ 451 · total +US$ 6.567 · contamos desde 11.05.2026.
sinal trades winrate último total desde Estratégia do Grão de Poeira V2 35 6% −1.125 +95.219 21.03 Estratégia do Grão de Poeira V1 29 10% −1.125 +39.281 20.03 Convergência de Volatilidade V3 16 44% −634 +7.614 26.05 Skew 2.0 V2 27 37% −191 +3.952 26.05 Clarão de Medo V3 8 38% +2.131 +3.452 23.05No fundo do vermelho: Rastro da Roda V8 −US$ 4.962 · Skew 2.0 V3 −US$ 4.630 · Skew 1.0 −US$ 4.471 — os três esperam uma virada, e o mercado anda numa direção só pela segunda semana. As duas versões do Grão de Poeira entregaram o último trade a −US$ 1.125 — e mesmo assim o sinal mais lucrativo (Grão de Poeira V2, +US$ 95.219) ganha só 6% de 35 trades: winrate não é dinheiro.
O código fechou quatro cenários:
• BTC «Squeeze para cima até o combustível short» (de 2026-08-17, estimativa era 30%): CONFIRMADO — máxima 66.482 contra o nível 64.657
• BTC «O range segura» (de 2026-08-17, estimativa era 45%): PARCIALMENTE — dentro do range 67% do tempo (fechamento 66.482)
• BTC «Deslize sob o gamma flip» (de 2026-08-18, estimativa era 25%): CANCELADO PELO LIMITE — máxima 69.809 contra o nível 65.000
• BTC «Deslize sob o gamma flip» (de 2026-08-19, estimativa era 25%): CANCELADO PELO LIMITE — máxima 69.809 contra o nível 65.000
Seguem abertos outros quatro: «O range segura» e «Squeeze para cima até o combustível short» de 18.08 — até as 14:54 UTC de hoje; o mesmo par de 19.08 — até as 09:26 UTC de amanhã.
O veredicto de ontem dizia: «o range com inclinação para cima segue vivo» — em 24 horas o BTC fez +11,2%. A inclinação se confirmou; o range, não: o movimento foi maior que a moldura em que o colocamos. O código concorda nas conclusões: ontem o sistema via «inclinação de risco para cima» — BTC +11,2%, direção confirmada; há uma semana, o mesmo — BTC +12,6%, confirmada.
Na semana: 18 cenários, 14 chegaram ao prazo — 5 se confirmaram · 2 parcialmente · 7 cancelados pelo limite. Metade dos cenários não viveu até o veredicto porque o preço saiu do limite — o preço honesto de molduras estreitas numa semana com movimento de 11%.
O tipo mais fraco do registro — «Squeeze para cima até o combustível short»: até ontem tinha se confirmado 1 vez em 7; a confirmação de ontem é a segunda em oito. Segue pior que cara ou coroa — por isso o sistema não o usa como previsão isolada e nunca lhe dá mais de 30%.
Não é recomendação de investimento e não constitui análise ou consultoria de valores mobiliários nos termos da CVM. Derivativos envolvem alto risco de perdas.
O Radar é montado automaticamente a partir de dados ao vivo da Deribit / Hyperliquid / OKX · instantâneo com marca de tempo. Diário de decisões do sistema, não é recomendação de investimento. © 2026 INDICIA DESK.