Na sala VIP o gráfico verde é a parte chatainteressante é quem segue somando short no quarto dia de alta.
Caso nº 20260923 · 23.09.2026 07:24 UTC · BTC US$ 86.357 / ETH US$ 2.749 · análise: Opus 5 da Anthropic
📅ONTEM
O vencimento de terça-feira 22.09 foi liquidado às 08:00 UTC, e o range de equilíbrio dos market makers não segurou nenhum dos dois ativos: o BTC saiu por cima em 2,1% e o ETH, em 0,2%. Do ponto de dor mínima o BTC ficou a 5,6% e o ETH a 4,6%. O registro mede os níveis no momento da liquidação, então eles não batem com os da manhã que publicamos ontem.
O registro de casos aceitou catorze casos novos no dia — o maior número em um mês.
⚡O ESSENCIAL
• As baleias somam short em bitcoin pelo terceiro dia, e o ritmo acelera: desequilíbrio líquido de US$ 438 mi contra US$ 386 mi ontem, e US$ 43 mi foram para o short na janela de 24 horas.
• Os fundos compram pelo quarto dia seguido: na terça entraram US$ 715 mi nos ETFs de BTC, depois dos US$ 999 mi de segunda. A semana de 16 a 22.09 fechou em +US$ 2,01 bi em bitcoin — 97º percentil de todo o nosso histórico de medições.
• O registro aceitou 14 casos novos, quase todos em bitcoin e quase todos no trimestral de sexta; quatro deles são bear call spreads iguais, montados sobre calls fundo dentro do dinheiro.
• As baleias superalavancadas ficaram quase todas long: 79% contra 66% ontem, em 64 endereços.
• As nossas duas lentes sobre as baleias de bitcoin apontam para lados diferentes pela primeira vez em vários dias: nos perpétuos, short; nas opções, calls de outubro acima do mercado.
• Veredicto — continuação ⟳: o desequilíbrio cresce e acelera, ainda que o preço suba contra ele pelo quarto dia.
• 📊 Nosso Polígono — Pêndulo: posição permanente, +US$ 264 no dia, +US$ 10.014 no total desde 11.05.
• 📊 Nosso Polígono — sinais: o melhor — Estratégia do Grão de Poeira V2, +US$ 86.219 com winrate de 5% · o pior — Rastro da Roda V8, −US$ 9.583. Tabela no fim.
🐋BALEIAS: O QUE MUDOU — três arenas
Primeira arena — futuros da Hyperliquid. O short cresce contra o preço. Em BTC o lado short subiu de US$ 754 mi para US$ 813 mi e o long, de US$ 368 mi para US$ 375 mi: desequilíbrio líquido de US$ 438 mi contra US$ 386 mi ontem. Na semana, US$ 157 mi para o short, e US$ 43 mi na janela de 24 horas, ou seja, mais de um quarto do deslocamento semanal em um único dia. Em ETH foi o contrário: o lado long subiu de US$ 449 mi para US$ 484 mi e o desequilíbrio emagreceu para US$ 353 mi — o menor da semana. As baleias superalavancadas são 64 contra 61 ontem, e 79% delas estão long: uma semana atrás eram exatamente metade. Entre as top-baleias não houve nenhum fechamento forçado no dia.
Segunda arena — opções da Deribit. O registro aceitou em um dia mais casos do que nos cinco dias anteriores somados. Catorze estruturas novas, treze delas em bitcoin. Quatro têm o mesmo desenho: a baleia vende calls fundo dentro do dinheiro e compra calls mais acima, todas com vencimento na sexta. Somadas, são 1.310 contratos e quase US$ 3 mi de prêmio recebido — só que ali o prêmio é quase igual à largura do spread, então esse dinheiro só fica com ela se o preço cair até sexta. O mercado de blocos segue movimentado: 96 estruturas em BTC em dois dias. As mais visíveis são uma venda de calls bem acima do mercado e uma posição espelhada de alta. A acumulação silenciosa fora dos blocos é a mesma pelo terceiro dia: quase tudo em calls e quase tudo no vencimento de outubro.
Terceira arena — dinheiro na fronteira da plataforma.Ether entrando e bitcoin saindo, pela segunda semana seguida. Em sete dias entraram US$ 108,2 mi em ether e US$ 91,2 mi em caixa USDC, enquanto saíram US$ 103,9 mi em BTC contra US$ 14,0 mi que entraram. Somando tudo, US$ 224,3 mi de entrada contra US$ 190,2 mi de saída. O corte da fronteira é atualizado uma vez por dia e para na manhã de 22.09.
Isto é posicionamento, não previsão de direção.
🧭CHECAGEM CRUZADA — cinco campos de testemunhas
O que fazem os fundos. Os ETFs à vista são o único campo que mede a compra da própria moeda, e não uma posição alavancada. Na terça entraram US$ 715 mi nos fundos de BTC e US$ 162 mi nos de ETH — quarto dia seguido de entrada. Os números de hoje ainda não saíram: os fundos contam um dia depois do fechamento da sessão americana. A semana de 16 a 22.09 fechou em +US$ 2,01 bi em bitcoin contra −US$ 706 mi na semana anterior; é o 97º percentil de todo o nosso histórico de medições. Em ETH, +US$ 313 mi contra +US$ 201 mi. Dados da SoSoValue. Isso contradiz as baleias: em quatro dias os fundos compraram mais de dois bilhões em moeda, e no mesmo período o desequilíbrio das baleias para o short cresceu.
O que diz o mercado de opções. Este campo mede uma coisa só: quanto custa o seguro nas opções da Deribit. Skew do BTC em +0,6 contra +1,4 ontem: o pagamento a mais pela proteção contra a queda quase sumiu. Em ETH a inclinação está em −0,3, ou seja, ali também não há. O seguro encarece junto com o movimento: DVOL do BTC em 38,6 contra 37,9 ontem, com prêmio de +2,2 sobre o movimento real. A vol de dois dias está no 55º percentil do próprio histórico desde fevereiro — pela primeira vez em um mês acima do meio da faixa. Nosso índice “medo — ganância” está em 76 de 100 contra 78 ontem. Isso contradiz as baleias: o mercado parou de cobrar a mais pela queda justamente quando as baleias reforçaram o short.
O que dizem os futuros. Este campo mede quem paga a quem para manter a posição. O funding de BTC na Hyperliquid está em +0,011% no equivalente de 8 horas, e na Binance perto de zero; em ETH, +0,023% contra +0,006% na Binance. Os longs pagam aos shorts pelo quinto dia, e em ether a taxa dobrou em um dia. Isso contradiz as baleias: a demanda por long alavancado não só se mantém — em ether passaram a pagar o dobro por ela.
O que faz a multidão. Este campo mede como as contas de varejo se posicionam diante das baleias. Nos perpétuos da Bybit, 52% das contas estão long em BTC contra 51% ontem, e 65% em ETH contra 66%. A distância entre a multidão e as baleias em BTC está em 20,5 pontos contra 18,6 ontem — pela primeira vez em quatro dias ela se abriu. Em ETH a distância é de 29,1 pontos e encolheu 6,9 em três dias, o que já é um evento pelo nosso limiar. Isso confirma as baleias: em bitcoin a distância volta a crescer, e cresce pelo lado das baleias, que somaram short.
Há sinais de estresse? Este campo mede se alguém já foi tirado do mercado à força. Entre as top-baleias da Hyperliquid não houve nenhum fechamento forçado no dia. Nos swaps da OKX foram liquidados só US$ 313 mil — 3% do volume da semana, e pela primeira vez na semana a maioria disso era long. Este campo se cala: o mercado subiu mais um por cento sem nenhuma cascata.
De novo: isto é posicionamento, não previsão de direção.
🌡ALTSEASON — o clássico e o nosso barômetro
O índice clássico de altseason marca 36,7 de 100 contra 36,4 ontem — zona do bitcoin.
Nosso barômetro olha o dinheiro, não os preços: open interest, funding e varejo vêm dos perpétuos da Bybit; as baleias, do registro da Hyperliquid. A fatia das alts no open interest é de 43,4% — US$ 5,92 bi de US$ 13,63 bi, e o próprio open interest cresceu quase um bilhão e meio em três dias.
Os contratos de alts com funding mais quente do que o do bitcoin somam 83% do open interest. A régua aqui é o funding do próprio BTC, e ela pula todo dia, então essa escala só vale lida junto com o próprio funding.
O varejo nas top-10 moedas está 67,0% em long; as mais quentes são SUI e XRP, com 76% cada.
As baleias nas alts são estruturalmente short: 30,2% em long, com US$ 1,71 bi em posições, e a maior delas é HYPE. Essa distância é permanente; o sinal está na sua MUDANÇA — no dia ela quase não se mexeu.
Barômetro completo: indiciadesk.com/br/altseason
⚖️VEREDICTO DO DIA
continuação ⟳ — o desequilíbrio das baleias para o short em bitcoin cresce pelo terceiro dia e somou US$ 43 mi no último dia, ou seja, um quarto de todo o deslocamento da semana. Isso acontece no quarto dia de alta do preço e diante dos dois bilhões que os fundos trouxeram em quatro dias. Testemunhas: a multidão fica com as baleias; fundos, funding e o preço do medo nas opções vão contra; o estresse se cala.
O que isto NÃO significa. Não é afirmação de que o mercado vai cair. Nós publicamos o desequilíbrio, não uma previsão: uma semana atrás um desequilíbrio igual acompanhou uma alta de 14%. A checagem mais próxima é o trimestral de sexta-feira: 184.191 contratos em BTC e 777.086 em ETH, e foi justamente nele que as baleias abriram no dia a maioria dos casos novos.
🔒No RADAR completo hoje:
— os quatro casos iguais para sexta: quais strikes, quanto de prêmio e sob que condição a baleia fica com ele;
— quantas moedas a maior casa short somou pelo terceiro dia seguido e quanta margem ela aportou para segurar isso.
Acesso ANALISTA → indiciadesk.com/br/agent
💎DEEP
🔒BALEIAS EM DETALHE 💠
Retratos do registro da Hyperliquid, corte 05:16 UTC com o BTC em US$ 86.490 e o ETH em US$ 2.754. Apelidos não valem como identificação.
A maior perda do mercado. Short de ETH de US$ 289,9 mi, alavancagem 5×, entrada em US$ 2.304, uPnL −US$ 49,1 mi contra −US$ 45,3 mi ontem, liquidação em US$ 4.027 — 45% acima do spot. O número de moedas cresceu de novo: cerca de 105.300 contra 104.400 ontem. O mesmo endereço em BTC. Short de US$ 236,2 mi contra US$ 222,9 mi ontem — cerca de 2.730 moedas contra 2.605, com a entrada média subindo de US$ 75.083 para US$ 75.538. uPnL −US$ 31,1 mi, liquidação em US$ 135.654 (+56%), conta de US$ 151,5 mi. O segundo endereço com o mesmo padrão. Short de BTC de US$ 152,3 mi e short de ETH de US$ 215,2 mi: também somou dos dois lados, com as entradas médias em US$ 74.443 e US$ 2.338. uPnL −US$ 21,9 mi e −US$ 33,8 mi, conta de US$ 120,5 mi. Juntos, os dois endereços carregam US$ 135,9 mi de prejuízo não realizado contra US$ 123,0 mi ontem, e a margem nas duas contas subiu de US$ 250,3 mi para US$ 272,0 mi — mais uns US$ 22 mi aportados. O maior long de bitcoin. Long de US$ 127,0 mi, cerca de 1.470 moedas com alavancagem 20× a partir de US$ 81.765, uPnL +US$ 7,6 mi, liquidação em US$ 69.850 (−20%), conta de US$ 14,7 mi. O long a 35× segue de pé. Long de BTC de US$ 92,0 mi a partir de US$ 81.875, uPnL +US$ 5,4 mi, liquidação em US$ 81.531 — 6% abaixo do spot, com uma conta de US$ 7,0 mi. O short a 25×. Short de BTC de US$ 98,8 mi, entrada média de US$ 80.862, uPnL −US$ 7,0 mi, liquidação em US$ 111.198 (+28%), conta subindo de US$ 23,7 mi para US$ 32,5 mi. O mesmo endereço somou 1.718 moedas ao short de ether: agora são US$ 84,7 mi a partir de US$ 2.618, com a liquidação 32% acima do spot. Os longs de ether. O maior lucro do mercado é um long de ETH de US$ 84,0 mi a 20× a partir de US$ 2.134, uPnL +US$ 19,4 mi. O long novo de ether a 10× a partir de US$ 2.694 cresceu para US$ 114,4 mi, uPnL +US$ 3,3 mi, com a liquidação 9% abaixo do spot. O long arriscado a 25× foi cortado em 1.700 moedas no dia e agora está em US$ 83,5 mi a partir de US$ 2.644, com liquidação em US$ 2.416 — 13% abaixo do spot. O terceiro grande short de bitcoin. Short de BTC de US$ 61,0 mi com alavancagem 30× a partir de US$ 80.877, uPnL −US$ 4,3 mi, liquidação em US$ 148.735 (+71%), conta de US$ 49,6 mi. Fragilidade. São 64 baleias superalavancadas contra 61 ontem, juntas com US$ 1,06 bi em posições, e 79% delas são longs, contra 66% ontem. À beira da chamada de margem não há nenhuma.
Casos no registro — catorze novos no dia, treze em bitcoin. Caso nº 1106 · bear call spread de BTC: vendidas 193 calls de US$ 75.000 e compradas 193 calls de US$ 81.000, vencimento 25.09.2026 — 386 contratos, entrada com o spot em US$ 86.785. Prêmio líquido ≈13,16BTC recebido (≈US$ 1,14 mi), e é o maior prêmio do dia. As duas pernas estão fundo dentro do dinheiro e o prêmio é quase igual à largura do spread: a baleia fica com ele inteiro só se até sexta o preço cair abaixo de US$ 75.000.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-25. Кит отримав $1.1M премії. Беззбитковість: $80 930.
Caso nº 1110 · bear call spread de BTC: vendidas 150 calls de US$ 70.000, compradas 150 calls de US$ 75.000, vencimento 25.09.2026 — 300 contratos, prêmio ≈8,61BTC (≈US$ 747 mil). A mesma estrutura, só que com strikes mais baixos. Ao lado há outras duas iguais: a nº 1111, com 293 contratos (≈US$ 877 mil), e a nº 1107, com 331 contratos (≈US$ 165 mil) — ali os strikes estão separados por apenas mil dólares, e por isso o prêmio é menor. Caso nº 1105 · condor de BTC: compradas 100 puts de US$ 78.000, vendidas 100 puts de US$ 85.000, vendidas 100 calls de US$ 87.000, compradas 100 calls de US$ 95.000, vencimento 09.10.2026 — 400 contratos, prêmio ≈4,0BTC recebido (≈US$ 347 mil). A zona de ganho fica entre US$ 85.000 e US$ 87.000, e o spot está bem dentro dela.
Профіль виплат на експірацію 2026-10-09. Кит отримав $347k премії. Беззбитковість: $81 529 і $90 471.
Caso nº 1109 · call ratio spread de BTC: compradas 100 calls de US$ 88.000 e vendidas 200 calls de US$ 100.000 com vencimento 27.11.2026 — 300 contratos, ≈2,14BTC pagos (≈US$ 186 mil). A baleia ganha com uma alta moderada até US$ 100.000 e começa a perder se o mercado passar desse nível com folga. Foi uma estrutura assim que ontem se encerrou contra outra baleia, com US$ 30 mil.
Caso nº 948 · condor de ETH no trimestral: compradas 2.750 puts de US$ 1.700, vendidas 2.750 puts de US$ 1.900, vendidas 3.000 calls de US$ 2.800, compradas 3.000 calls de US$ 3.000, vencimento 25.09.2026 — 11.500 contratos, entrada com o spot em US$ 2.462, dia 29. Prêmio líquido ≈36,8ETH recebido (≈US$ 91 mil). O spot de US$ 2.749 está 2% abaixo do strike de call vendido: até sexta a zona de ganho ainda segura, mas a folga é a mais fina de todo o caso.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-25. Кит отримав $91k премії. Беззбитковість: $1 867 і $2 830.
Caso nº 1080 · risk reversal de BTC: vendidas 100 calls de US$ 70.000 e compradas 100 puts de US$ 70.000, vencimento 30.10.2026 — short sintético a partir de US$ 70.000, prêmio ≈8,22BTC recebido (≈US$ 624 mil), dia 8. Desde a entrada, com o spot em US$ 75.860, o preço andou 13,8% contra essa posição.
Профіль виплат на експірацію 2026-10-30. Кит отримав $624k премії. Беззбитковість: $76 236.
Também novos: nº 1112 — a venda de uma butterfly sobre calls em 200 contratos; nº 1113 e nº 1116 — duas estruturas pequenas com venda de proteção; nº 1103, nº 1104, nº 1108, nº 1114 e nº 1115 — spreads sobre puts e diagonais, todos em bitcoin. ΔOI nos dois sentidos na semana: em BTC só calls, e quase tudo no vencimento de 30.10: +22.155 em US$ 95.000, +12.744 em US$ 90.000, +11.296 em US$ 100.000. Em ETH: +19.589 calls em US$ 2.800 e +14.594 em US$ 3.000, contra +15.578 puts em US$ 2.500.
🔬Quem é quem
Os dois maiores shorts são da Abraxas Capital Mgmt (Heka Funds): pelo terceiro dia seguido a casa soma nas posições dos dois ativos e reforça a margem. No dia foram mais umas 125 moedas de bitcoin e mil de ether, com a margem nas duas contas em US$ 272,0 mi contra US$ 250,3 mi. O prejuízo não realizado da casa está em US$ 135,9 mi contra US$ 123,0 mi ontem.
O short de BTC a 25× e o short de ether do mesmo endereço, reforçado em 1.718 moedas, têm o apelido próprio VBVIT; apelido não vale como identificação.
O terceiro grande short de bitcoin é da Fasanara Capital.
O long arriscado de ether a 25×, cortado em 1.700 moedas no dia, é do Machi Big Brother.
O long a 35× com a margem 6% abaixo do spot, o maior long de bitcoin, o long novo de ether e o maior lucro do mercado são endereços sem rótulo público.
Dinheiro por endereço. No corte da semana, o canal de moedas devolveu US$ 103,9 mi em BTC, e as maiores parcelas foram para o endereço da Wintermute; o ether, ao contrário, entrou, US$ 108,2 mi, e parte dele veio da Binance.
🔒DINÂMICA DA SEMANA 🔬
Perpétuos.BTC: líquido US$ 438 mi para o short (long US$ 375 mi contra short US$ 813 mi), US$ 43 mi para o short na janela de 24 horas (no corte de ontem, US$ 52 mi) e US$ 157 mi em sete dias — o ritmo acelera. ETH: líquido US$ 353 mi para o short (long US$ 484 mi contra US$ 836 mi), US$ 9 mi para o long na janela de 24 horas e US$ 48 mi para o short na semana.
Gamma flip.BTC em US$ 71.745 somando todos os vencimentos, com o spot 20% acima; na semana o gamma flip desceu US$ 2.008, enquanto a call wall subiu US$ 10.000. ETH em US$ 2.256, com o spot 22% acima.
Preço do medo. Na janela semanal o prêmio está em +2,4 (DVOL38,5 contra HV realizada de 36,1 na semana), e em sete dias subiu 6,1. Pelo terceiro dia seguido o mercado cobra um adicional pelo medo em vez de dar desconto.
Troca de guarda. Na semana, as baleias montaram 282 estruturas confirmadas: 97 de alta, 80 de baixa, 34 de volatilidade, 71 de range. As de alta são maioria pelo segundo dia.
🔒CHECAGEM EM DETALHE 💠
Níveis de BTC. Tudo abaixo vem das opções da Deribit. O range de equilíbrio dos market makers está em US$ 84.000–86.500 contra US$ 80.000–85.500 ontem — subiu atrás do spot, e o spot está encostado no topo dele; pelo nosso estudo em 398 vencimentos, o preço fica dentro de um range desses em cerca de 81% dos casos. Max pain na Deribit em US$ 85.500 e, somando as duas plataformas no vencimento de hoje, também em US$ 85.500.
Hoje, quarta-feira 23.09. Em BTC o vencimento é fino: put wall em US$ 84.500 com 630 contratos, call wall em US$ 88.000 com 237. Em ETH: max pain em US$ 2.730 somando as duas plataformas e US$ 2.700 na Deribit; put wall em US$ 2.680 com 3.605, call wall em US$ 2.800 com 7.873 — o spot entre as duas.
O trimestral de sexta-feira 25.09.BTC: 184.191 contratos, max pain em US$ 76.000 somando as duas plataformas e US$ 75.000 na Deribit — 12% abaixo do spot; as mais densas são a put de US$ 70.000 (8.113) e a call de US$ 70.000 (8.856). ETH: 777.086 contratos, max pain em US$ 2.300 somando as duas plataformas — 16% abaixo do spot; put de US$ 2.100 com 35.103, call de US$ 3.000 com 38.564.
O vencimento de outubro, 30.10. São 104.972 contratos em BTC, e é para lá que vai, pela terceira semana, a acumulação silenciosa de calls acima do mercado.
Níveis de ETH. Range US$ 2.620–2.760, com o spot na parte de cima; max pain em US$ 2.700.
Combustível. Abaixo do BTC há US$ 42,0 mi em posições long na faixa US$ 82.166–84.760, contra US$ 19,1 mi de short acima do mercado, na faixa US$ 88.220–90.814. Em ETH, US$ 31,6 mi abaixo do mercado contra US$ 3,9 mi acima. Isso é sobre a AMPLITUDE do movimento com o mesmo empurrão, não sobre uma probabilidade maior dele.
Vácuo de gamma. Em BTC, vazio em cima, em US$ 92.000–94.000, e embaixo, em US$ 79.000–80.000. Em ETH, vazio em cima, em US$ 2.900–3.000, e embaixo, em US$ 2.550–2.600.
Teste de estresse ±2%. Numa queda de 2%, o BTC segue na zona de gamma positiva — os dealers freiam o movimento. Numa alta de 2%, ele continua abaixo da call wall de US$ 90.000, ou seja, o teto ainda segura.
Migração do OI.Put/Call em todos os vencimentos do BTC: mês 0,59 · semana 0,55 · agora 0,54 — a fatia de puts derrete pelo terceiro dia. ETH: 0,56 · 0,49 · 0,54.
Duas plataformas de opções. Nos mesmos vencimentos de até 30 dias, o put/call de BTC está em 0,73 na Deribit contra 1,45 na Bybit; em ETH, 0,66 contra 0,99. O dono das posições na Bybit nós não conhecemos, então isso não é “baleia” nem “varejo” — só uma segunda plataforma com outra inclinação.
IV por prazo.BTC2 dias P40/C40 · 9 dias P38/C37 · 37 dias P38/C37, percentis desde fevereiro no 55º, 37º e 36º. ETH2 dias P51/C56 · 9 dias P52/C51 · 37 dias P53/C53, percentis no 53º, 40º e 40º. DVOL do BTC em 38,6 contra a realizada de 30 dias em 36,3 — prêmio de +2,2; DVOL do ETH em 53,3 com HV de 50,6, prêmio de +2,7.
💎CENÁRIOS EM DETALHE 💠
Veredictos do código sobre ontem. De 20.09: o range não se confirmou — o preço ficou dentro da faixa só 56% do tempo; a queima do combustível short para cima se confirmou (máxima de US$ 87.023 contra o gatilho de US$ 82.000). De 21.09: o range não se confirmou — 6% do tempo dentro da faixa; a queima se confirmou (máxima de US$ 87.175 contra US$ 83.050). Três cenários de 22.09 seguem abertos até amanhã. Na semana desde 16.09: 21 cenários — 7 confirmados, 6 não, 5 cancelados pelo nível, 3 em andamento. Em todo o histórico: queima para cima 12 de 33, range 10 de 29 mais 6 parciais, sangria até o combustível long 5 de 22.
O range segura — 40%. ⏱ por 2 dias, até sexta-feira 25.09. O BTC fica entre as faixas de combustível, US$ 84.750–88.200 (níveis arredondados para as bordas das faixas). Nível de cancelamento: toque em US$ 82.150 — a base da faixa do combustível long.
Queima do combustível short para cima — 35%. ⏱ por 2 dias, até 25.09. Gatilho: toque em US$ 88.200 — a borda da faixa das posições short. Nível de cancelamento: toque em US$ 84.750.
Sangria lenta até o combustível long — 25%. ⏱ por 2 dias, até 25.09. Gatilho: toque em US$ 84.750 — a borda da faixa das posições long. Nível de cancelamento: toque em US$ 88.200.
assim avaliamos as chances — não é promessa; o veredicto será calculado pelo código sobre o histórico do spot
🔭O QUE OBSERVAR
• Sexta-feira 25.09: o trimestral — 184.191 contratos em BTC e 777.086 em ETH, com catorze casos novos das baleias, a maioria justamente nesse vencimento (💠).
• A margem da maior casa short: US$ 272,0 mi contra US$ 250,3 mi ontem — terceiro dia seguido de aporte (🔬).
• As baleias superalavancadas: 79% de longs contra metade uma semana atrás — o mapa do combustível vira mais rápido do que o preço (💠).
🆓TAIL
📊POLÍGONO
(nossos próprios sinais a preços reais, não backtest)
no dia +US$ 264 · total +US$ 10.014 · desde 11.05.2026
⭐ Top-5 sinais(US$ 1.000 por sinal; “total” é a soma de todos os trades, não o rendimento de mil dólares):
sinal trades winrate última total desde
Estratégia do Grão de Poeira V2 435%−1.125+86.219 21.03
Estratégia do Grão de Poeira V1 349%−1.125+33.656 20.03
Convergência de Volatilidade V3 3142%+915+13.355 26.05
Skew 2.0 V2 4137%−775+10.606 26.05
Clarão de Medo V2 2330%−590+2.432 16.05
No vermelho mais fundo: Rastro da Roda V8 −US$ 9.583 · Rastro da Roda V6 −US$ 8.481 · Rastro da Roda V7 −US$ 6.983 — as três versões do mesmo sinal, que caça a reversão e paga por cada tentativa enquanto a tendência continua. No dia as três afundaram mais, e o Clarão de Medo V2 fechou um trade no vermelho, −US$ 590, escorregando para um winrate de 30%. O sinal mais lucrativo vence só 5% de 43 trades. Winrate não é dinheiro.
📅REGISTRO PÚBLICO
(o código calcula pelo preço de liquidação)
Range dos market makers. Em 398 vencimentos desde fevereiro, o range de equilíbrio dos market makers segurou o preço de liquidação 323 vezes — 81%, um ponto a menos do que dois dias atrás. O vencimento de terça foi furado pelos dois ativos, e é o segundo dia assim na semana. Decisão: nos apoiamos no range sabendo que mais ou menos um vencimento a cada cinco ele não segura — e publicamos cada falha no mesmo dia.
Max pain. Coincidência exata com a liquidação em 36% dos mesmos 398 vencimentos. Ontem o BTC ficou a 5,6% dele e o ETH a 4,6%. Decisão: não corremos atrás do max pain; no trimestral ele está de 12% a 16% abaixo do mercado, e isso não é promessa de movimento para lá.
Walls. A call wall segurou a liquidação em 48% dos vencimentos; a put wall, em 43%: praticamente cara ou coroa. Decisão: wall sem vencimento e sem quantidade de contratos não publicamos.
Estruturas das baleias por tipo (nosso registro da Deribit, 727 casos encerrados). Bear call spread — o tipo dos quatro casos novos para sexta: 61 encerrados, 21% confirmados pelos strikes, no total −US$ 885 mil. Condor — o tipo de dois casos em aberto: 36 encerrados, 69% confirmados, no total −US$ 126 mil. Call ratio spread — o tipo do caso que ontem se encerrou contra a baleia: 30 encerrados, nenhum confirmado, no total −US$ 1,07 mi. Todos os casos encerrados juntos: −US$ 5,84 mi. Decisão: winrate não é dinheiro, e não copiamos as estruturas das baleias — acompanhamos onde elas estão.
Polígono. Pêndulo +US$ 10.014 desde 11.05 com +US$ 264 no dia: a tabela lança a linha do dia na conta total com atraso. No top-5 um trade se fechou, no vermelho. Decisão: publicamos a conta dos dois todo dia com o mesmo denominador, inclusive nos dias em que não aconteceu nada.
📏Calibrador de escalas
• Quanto custa a proteção. Nosso índice “medo — ganância” — 76 de 100 contra 78 ontem. Nós o calculamos a partir do preço da volatilidade e do skew das opções da Deribit, não de notícias — por isso ele diverge do índice conhecido.
• Barato ou caro para o próprio mercado. A vol de dois dias do BTC está no 55º percentil do histórico horário desde fevereiro; a de nove dias, no 37º; a de 37 dias à frente, no 36º: os dias próximos custam acima da média pela primeira vez em um mês.
• Para onde a proteção está inclinada.skew do BTC em +0,6: as puts estão só um pouco mais caras do que as calls — ontem eram +1,4.
Não é recomendação de investimento e não constitui análise ou consultoria de valores mobiliários nos termos da CVM. Derivativos envolvem alto risco de perdas.