Na sala VIP ninguém pergunta se o rali continuapergunta quem somou short dentro dele.
Caso nº 20260919 · 19.09.2026 05:20 UTC · BTC US$ 81.065 / ETH US$ 2.626 · análise: Opus 5 da Anthropic
📅ONTEM
O vencimento de sexta-feira 18.09 foi liquidado às 08:00 UTC. O BTC assentou a 0,3% do max pain e o ETH a 0,4%: os dois dentro da tolerância, e o range de equilíbrio dos market makers segurou nos dois ativos — justamente no vencimento mais pesado da semana em ether. A arrancada para cima começou só depois da liquidação.
Registro de casos: 725 encerrados com conta fechada, como ontem. Três casos com vencimento em 18.09 o código já fechou, mas ainda sem lançar a soma; pela nossa conta a partir do preço de liquidação, dois deles terminaram a favor da baleia e um contra.
⚡O ESSENCIAL
• O rali não tirou as baleias do short: o BTC subiu 6,2% no dia, e o short líquido das top-baleias da Hyperliquid em BTC cresceu de US$ 359 mi para US$ 423 mi — elas somaram mais short do que long.
• O long voltou, mas o desequilíbrio ficou: o lado long das baleias em BTC cresceu 2,4 vezes, para US$ 238 mi, e a proporção entre short e long caiu de 4,6 para 2,8 vezes.
• Os fundos compraram por dois dias seguidos: ETFs de BTC +US$ 159 mi na quinta e +US$ 433 mi na sexta; ETFs de ETH +US$ 144 mi na sexta, depois de três dias de saída.
• A multidão não correu atrás do preço no rali: a fatia de contas long nos perpétuos da Bybit em BTC caiu de 59% para 52%.
• Veredicto — continuação ⟳: as baleias não só atravessaram a arrancada para cima — elas somaram short dentro dela, embora fundos, funding e liquidações testemunhem contra elas.
• 📊 Nosso Polígono — Pêndulo: posição permanente, US$ 0 no dia, +US$ 9.642 no total desde 11.05.
• 📊 Nosso Polígono — sinais: o melhor — Estratégia do Grão de Poeira V2, +US$ 86.219 com winrate de 5% · o pior — Rastro da Roda V8, −US$ 8.787. Tabela no fim.
🐋BALEIAS: O QUE MUDOU — três arenas
Primeira arena — futuros da Hyperliquid. As baleias somaram dos dois lados, mas mais do lado short. Em BTC, o lado long cresceu no dia de US$ 99 mi para US$ 238 mi, e o short, de US$ 458 mi para US$ 661 mi. Cerca de US$ 28 mi desse short veio do próprio preço; o resto são moedas novas. O short líquido cresceu US$ 64 mi. Em ETH, os dois lados cresceram quase o mesmo valor, cerca de US$ 135 mi cada: o short líquido está em US$ 411 mi, como ontem, e o desequilíbrio caiu de 2,9 para 2,2 vezes. A arrancada principal veio na tarde de sexta, e foi justamente nessas quatro horas que surgiu a maior parte das posições novas — dos dois lados. As baleias superalavancadas são 59, contra 64 ontem; entre elas, 55% estão em long, contra metade.
Segunda arena — opções da Deribit. Duas camadas de posições — e as duas puxam para lados diferentes. A primeira é a acumulação silenciosa, em lotes pequenos, fora dos blocos. Em BTC, os três maiores rastros da semana são todos de calls, acima do mercado. Em ETH, dois de três são de calls; o terceiro é de puts, abaixo do mercado. A segunda são as operações em bloco. Em dois dias o corte reconheceu 84 estruturas em BTC e 40 em ETH — o dobro da véspera. As maiores em BTC são de proteção contra a queda ou de ganho caso a queda não venha. Em ETH, o maior bloco do dia é de alta moderada, com um teto caso a arrancada seja forte demais. O registro aceitou três casos novos de baleias.
Terceira arena — dinheiro na fronteira da plataforma. As moedas saíram da plataforma a semana toda, mas não há registros frescos. Em sete dias o canal “Unit” tirou US$ 60,8 mi em BTC contra US$ 26,5 mi que entraram, e pela “ponte” entraram US$ 52,0 mi em caixa USDC contra US$ 5,6 mi que saíram. Desta vez o corte da fronteira para na sexta às 07:50 UTC — antes do rali; como o dinheiro se moveu durante a arrancada, ele não mostra.
Isto é posicionamento, não previsão de direção.
🧭CHECAGEM CRUZADA — cinco campos de testemunhas
O que fazem os fundos. Os ETFs à vista são o único campo que mede a compra da própria moeda, não uma posição alavancada. Os fundos não operam no fim de semana: os últimos dados são de sexta-feira 18.09, e os próximos chegam na segunda. Na quinta entraram US$ 159 mi nos fundos de BTC e na sexta, US$ 433 mi; dos fundos de ETH saíram US$ 39 mi na quinta, e na sexta entraram US$ 144 mi. A semana de 14 a 18.09 em BTC fechou quase no zero, +US$ 6 mi contra −US$ 288 mi na semana anterior: as compras de segunda, quinta e sexta, US$ 752 mi, mal cobriram a saída de terça e quarta, US$ 746 mi. Em ETH, a semana ficou em −US$ 140 mi contra +US$ 224 mi na semana anterior. Isso contradiz as baleias: as baleias dos perpétuos somaram short justamente quando os fundos compravam bitcoin pelo segundo dia.
O que diz o mercado de opções. Este campo mede uma coisa só: quanto custa o seguro nas opções da Deribit. Skew do BTC em +1,6 contra 0,0 ontem: depois do rali, o mercado volta a pagar um pouco mais pela proteção contra a queda. Mas no vencimento de dois dias é o contrário — as calls estão mais caras do que as puts, 30 contra 24. O seguro em si segue barato: a vol de dois dias do BTC está no 13º percentil do próprio histórico horário desde fevereiro, e a de três semanas, no 6º. Nosso índice “medo — ganância” está em 94 de 100, contra 91 no corte de ontem. Este campo se cala: no prazo curto o mercado paga mais pela alta, no mensal paga um pouco mais pela queda; aqui não há uma direção só.
O que dizem os futuros. Este campo mede quem paga a quem para manter a posição. O funding de BTC na Hyperliquid está em +0,010% no equivalente de 8 horas, contra +0,008% ontem; o de ETH, em +0,013% contra +0,006%. Nos dois ativos os longs pagam aos shorts, e o pagamento cresceu. Isso contradiz as baleias: a procura por long alavancado ficou mais cara no dia — em ETH, o dobro.
O que faz a multidão. Este campo mede como as contas de varejo se posicionam diante das baleias. Nos perpétuos da Bybit, 52% das contas estão long em BTC, contra 59% ontem; em ETH, 65% contra 68%. A distância entre a multidão e as baleias em BTC encolheu de 36,7 para 25,6 pontos — agora no 27º percentil do mês; em ETH, de 41,5 para 33,2 pontos. Isso confirma as baleias: no rali o varejo não comprou atrás do preço — ele cortou longs, um movimento no mesmo sentido que o das baleias.
Há sinais de estresse? Este campo mede se alguém já foi tirado do mercado à força. Entre as top-baleias da Hyperliquid, nenhum fechamento forçado no dia. Nos swaps da OKX foram liquidados US$ 1,7 mi, todos shorts — 21% do volume da semana, um pouco mais que um dia médio. Isso contradiz as baleias: quem foi fechado à força foram justamente os shorts, ainda que a soma seja pequena.
De novo: isto é posicionamento, não previsão de direção.
🌡ALTSEASON — o clássico e o nosso barômetro
O índice clássico de altseason marca 35,6 de 100 contra 38,4 na medição de sexta — zona do bitcoin: no rali do BTC, as alts ficaram para trás.
Nosso barômetro olha o dinheiro, não os preços: open interest, funding e varejo vêm dos perpétuos da Bybit; as baleias, do registro da Hyperliquid. A fatia das alts no open interest é de 43,4% — US$ 5,29 bi de US$ 12,18 bi, quase sem mudança.
Os contratos de alts com funding mais quente do que o do bitcoin são 74% do open interest, contra 86% — a régua aqui é o funding do próprio BTC, e ela subiu no dia.
O varejo nas top-10 moedas está 64,5% em long; as mais quentes são XRP e DOGE, com 77% cada.
As baleias nas alts são estruturalmente short: 31,8% em long, com US$ 1,47 bi em posições, e a maior delas é HYPE. Essa distância é permanente; o sinal está na sua MUDANÇA — no dia, a fatia long das baleias caiu 1,5 ponto.
Barômetro completo: indiciadesk.com/br/altseason
⚖️VEREDICTO DO DIA
continuação ⟳ — o desequilíbrio short das baleias em BTC sobreviveu a uma arrancada de 6%: o short líquido não encolheu, cresceu US$ 64 mi, e as maiores posições short não entregaram nenhuma moeda. A proporção só caiu porque, ao lado, abriram longs grandes novos. Testemunhas: a multidão fica com as baleias; fundos, funding e liquidações vão contra; o mercado de opções se cala.
O que isto NÃO significa. Não é afirmação de que o rali acabou. As baleias que seguram short contra o preço mostram resistência, não conhecimento de para onde o mercado vai. O vencimento de domingo é fino, então o teste será o trimestral de sexta-feira 25.09 — o vencimento mais pesado do mês nos dois ativos.
🔒No RADAR completo hoje:
— o que o rali fez com o maior player vendido: quantas moedas ele somou, o que aconteceu com a folga até a liquidação e qual baleia virou de lado no meio da arrancada;
— seis casos cujas pernas liquidaram na sexta e três novos — qual baleia embolsou o prêmio poucas horas antes da arrancada.
Acesso ANALISTA → indiciadesk.com/br/agent
💎DEEP
🔒BALEIAS EM DETALHE 💠
Retratos do registro da Hyperliquid, corte 04:46 UTC. Apelidos não valem como identificação.
A maior perda do mercado. Short de ETH de US$ 269,2 mi, alavancagem 5×, entrada em US$ 2.297, uPnL −US$ 32,8 mi contra −US$ 15,3 mi ontem, liquidação em US$ 3.374 — 29% acima do spot, contra 43% ontem. O número de moedas não mudou: a soma cresceu só pelo preço. O mesmo endereço em BTC. Short de US$ 171,0 mi, alavancagem 5×, entrada em US$ 72.731, uPnL −US$ 17,5 mi contra −US$ 7,7 mi, liquidação em US$ 118.251 (+46%). Por três dias seguidos este endereço somou ao short de bitcoin — hoje não somou nada. O segundo endereço com o mesmo padrão. Short de ETH de US$ 187,8 mi e short de BTC de US$ 110,5 mi, os dois com alavancagem 5×, uPnL −US$ 22,2 mi e −US$ 13,2 mi, liquidações em US$ 3.610 e US$ 134.108, conta de US$ 78,2 mi. Juntos, os dois endereços carregam US$ 85,6 mi de prejuízo não realizado contra US$ 39,8 mi ontem, e a margem nas duas contas emagreceu de US$ 193,3 mi para US$ 159,9 mi. O short à beira do limite não sobreviveu à arrancada. Ontem era um short de BTC de 440 moedas a 40×, entrada em US$ 76.011, liquidação em US$ 78.019. Ao longo do dia a posição foi reaberta várias vezes, à tarde virou long, e agora o endereço tem um short de 30BTC a 10×. A conta emagreceu de US$ 1,15 mi para US$ 0,25 mi; se à força ou à mão, o retrato não mostra. O short a 20× cresceu no rali. Short de BTC de US$ 87,2 mi: 1.077 BTC contra 808 ontem, a entrada média subiu de US$ 76.635 para US$ 78.797, a alavancagem de 10× para 20×. uPnL −US$ 2,4 mi, liquidação em US$ 87.681 — 8% acima do spot, conta de US$ 10,5 mi. O mesmo endereço segura um short de ETH de US$ 62,9 mi a 20× a partir de US$ 2.500 e no dia somou 3.294 ETH. Um long novo de BTC de US$ 108,0 mi. 1.333 BTC com alavancagem 3× a partir de US$ 78.057, uPnL +US$ 3,9 mi, conta de US$ 121,0 mi — no registro desde a madrugada, já com a posição pronta. Um long novo de BTC a 20× — do próprio rali. Long de US$ 86,7 mi, 1.070 BTC a partir de US$ 80.606, aberto na tarde de sexta, uPnL +US$ 0,4 mi, liquidação em US$ 63.808 (−21%) — uma distância dessas com essa alavancagem só é possível na margem cruzada. Conta de US$ 8,7 mi, sem rótulo público. O endereço de market maker virou de lado. Ontem era long de 203BTC; agora é short de 583BTC (US$ 47,2 mi, 20×, entrada em US$ 81.066) e short de 23.271 ETH (US$ 60,9 mi) contra 10.370 ontem. Para um market maker, uma virada dessas quase sempre significa hedge de estoque, não opinião sobre a direção. Os longs de ether. Long de ETH de US$ 79,2 mi a 20× a partir de US$ 2.134, uPnL +US$ 14,6 mi — o maior lucro do mercado. O long arriscado de ETH a 25× cresceu no dia de 15.500 para 33.875 ETH (US$ 88,6 mi), entrada em US$ 2.514, uPnL +US$ 3,5 mi, liquidação em US$ 2.523 — 4% abaixo do spot, conta de US$ 5,4 mi. O terceiro grande short de ether reforçou a margem. Short de 19.908 ETH (US$ 52,1 mi) contra 13.798 ontem, entrada média em US$ 2.373, alavancagem 25×, uPnL −US$ 4,8 mi, liquidação em US$ 4.837. A conta cresceu de US$ 32,1 mi para US$ 51,0 mi apesar de um prejuízo maior — foram depositados cerca de US$ 22 mi de margem. Os dois longs novos de BTC de ontem. O long a 21× a partir de US$ 77.235 não existe mais: no endereço sobraram um short pequeno e US$ 5 mil. O long a 40× a partir de US$ 77.888 foi reduzido de 232 para 139BTC e está no lucro em US$ 435 mil.
Casos no registro — três novos no dia; o vencimento de sexta liquidou pernas de seis casos. Caso nº 1092 · call diagonal de BTC: compradas 100 calls de US$ 70.000 para 25.09.2026, vendidas 100 calls de US$ 72.000 para 30.10.2026 — 200 contratos, entrada com o spot em US$ 80.978, novo. As duas pernas estão bem dentro do dinheiro. Prêmio líquido ≈1,12BTC pago (≈US$ 91 mil).
Caso nº 1091 · bear call spread de ETH: vendidas 1.000 calls de US$ 2.660, compradas 1.000 calls de US$ 2.700, vencimento 21.09.2026 — 2.000 contratos, entrada com o spot em US$ 2.618, novo. Prêmio líquido ≈2,1ETH recebido (≈US$ 5,5 mil): a baleia fica com ele se até segunda-feira o ether não passar de US$ 2.660 — 1,3% acima do spot.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-21. Кит отримав $5k премії. Беззбитковість: $2 665.
Caso nº 1090 · put diagonal de BTC: a perna vendida — 25 puts de US$ 78.000 — liquidou ontem a US$ 77.720, então a baleia entregou US$ 280 por contrato, ≈US$ 7 mil. As 25 puts compradas de US$ 80.000 para 25.09.2026 seguem em jogo, mas depois da arrancada estão fora do dinheiro.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-18. Кит заплатив $55k премії. Беззбитковості в показаному діапазоні немає.
Caso nº 948 · condor de ETH no trimestral: compradas 2.750 puts de US$ 1.700, vendidas 2.750 puts de US$ 1.900, vendidas 3.000 calls de US$ 2.800, compradas 3.000 calls de US$ 3.000, vencimento 25.09.2026 — 11.500 contratos, entrada com o spot em US$ 2.462, dia 25. Prêmio líquido ≈36,8ETH recebido (≈US$ 91 mil). O spot de US$ 2.626 está dentro da zona de ganho, US$ 1.900–2.800. O maior bloco do dia em ether está nos mesmos strikes, US$ 2.800/3.000.
Профіль виплат на експірацію 2026-09-25. Кит отримав $91k премії. Беззбитковість: $1 867 і $2 830.
Caso nº 1080 · risk reversal de BTC: vendidas 100 calls de US$ 70.000 e compradas 100 puts de US$ 70.000, vencimento 30.10.2026 — short sintético a partir de US$ 70.000, prêmio ≈8,22BTC recebido (≈US$ 624 mil), dia 4. Desde a entrada, com o spot em US$ 75.860, o preço andou 6,9% contra essa posição.
Профіль виплат на експірацію 2026-10-30. Кит отримав $624k премії. Беззбитковість: $76 236.
A liquidação de sexta — pela nossa conta a partir do preço de liquidação. Nº 1074, bear call spread de BTC US$ 81.000/83.000 — as duas pernas viraram pó a US$ 77.720, e a baleia ficou com ≈0,58BTC de prêmio (≈US$ 45 mil); o spot só passou do strike vendido à tarde, depois da liquidação. Nº 1059, venda de strangle de BTC US$ 72.000/86.000 — o preço ficou dentro, e a baleia ficou com ≈0,7BTC (≈US$ 55 mil). Nº 1070, call ratio spread de ETH — liquidação a US$ 2.489, abaixo do strike comprado de US$ 2.550, a baleia perdeu ≈6,4ETH (≈US$ 16 mil); agora o ether já está na zona em que a estrutura daria lucro. Nº 1087 — a perna comprada de puts de US$ 2.550 rendeu ≈US$ 12 mil; nº 1089 — a perna vendida de puts de US$ 77.000 virou pó a favor da baleia. O registro ainda não lançou as somas. Também novo: nº 1093 de BTC — compradas 18 calls de US$ 83.000 para 25.09, vendidas 20 calls de US$ 85.000 para 30.10, estrutura em duas datas, 38 contratos. ΔOI nos dois sentidos na semana: em BTC, só calls: +3.227 em US$ 82.000, +2.717 em US$ 85.000, +2.398 em US$ 80.000. Em ETH: +16.808 calls em US$ 2.800 e +11.442 em US$ 2.600, contra +15.767 puts em US$ 2.500.
🔬Quem é quem
Os dois maiores shorts são da Abraxas Capital Mgmt (Heka Funds): depois de três dias somando, a gestora não somou nenhuma moeda no dia, e o prejuízo não realizado dobrou, para US$ 85,6 mi. A margem nas duas contas está em US$ 159,9 mi contra US$ 193,3 mi ontem.
O terceiro grande short de ether, que depositou cerca de US$ 22 mi de margem e aumentou a posição em 44%, é da Fasanara Capital.
O endereço de market maker que virou de long para short nos dois ativos é da Wintermute.
O long arriscado de ether a 25×, que mais do que dobrou no dia, é do Machi Big Brother.
O short de BTC a 20× tem o apelido próprio VBVIT; apelido não vale como identificação.
O short a 40× à beira do limite, os dois longs grandes novos de BTC e o maior lucro do mercado são endereços sem rótulo público.
Dinheiro por endereço. A maior tranche do corte disponível — BTC de US$ 2,8 mi para um endereço da Wintermute, na sexta de manhã; na semana, o canal de moedas entregou aos players US$ 53,5 mi em BTC.
🔒DINÂMICA DA SEMANA 🔬
Perpétuos.BTC: líquido US$ 423 mi para o short (long US$ 238 mi contra short US$ 661 mi), US$ 64 mi para o short desde o corte de ontem, US$ 115 mi em 7 dias — o ritmo acelera. ETH: líquido US$ 411 mi para o short (long US$ 351 mi contra US$ 762 mi), quase sem mudança no dia, US$ 136 mi para o short na semana.
Gamma flip.BTC em US$ 71.620 somando todos os vencimentos, contra US$ 74.874 ontem — desceu depois que o vencimento de sexta saiu das opções abertas; o spot está 13% acima. Na janela próxima, de sete dias, o gamma flip está em US$ 74.489. ETH em US$ 2.308 contra US$ 2.371, com o spot 14% acima.
Preço do medo. Na janela semanal o prêmio está em menos 5,4 (IV35,3 contra HV realizada de 40,6), contra menos 9,0 ontem — a distância encolheu. O mercado segue andando mais do que as opções precificam.
Troca de guarda. Na semana, as baleias montaram 233 estruturas confirmadas: 57 de alta, 66 de baixa, 30 de volatilidade, 80 de range — terceiro dia com mais estruturas de baixa do que de alta.
🔒CHECAGEM EM DETALHE 💠
Níveis de BTC. Tudo abaixo vem das opções da Deribit. O range de equilíbrio dos market makers no vencimento fino de sábado se alargou para US$ 72.000–81.500, com o spot a meio por cento do teto dele; pelo nosso estudo em 390 vencimentos, o preço fica dentro de um range desses em cerca de 82% dos casos. Max pain somando as duas bolsas em US$ 78.000, e só na Deribit também em US$ 78.000.
Hoje, sábado 19.09. Os vencimentos são finos: BTC com 5.334 contratos, put wall em US$ 75.500 com 170, call wall em US$ 78.000 com 805 — o spot já está acima dela. ETH com 38.506 contratos, max pain em US$ 2.550, put wall em US$ 2.380 com 3.577, call wall em US$ 2.800 com 3.105.
Amanhã, domingo 20.09.BTC com 2.511 contratos, ETH com 18.332 — o fim de semana está quase vazio de contratos.
Níveis de ETH. Range US$ 2.400–2.640, com o spot bem no teto.
O trimestral de sexta-feira 25.09.BTC: 189.199 contratos, max pain em US$ 72.000 na Deribit e US$ 73.000 somando as duas bolsas — 11% abaixo do spot; a put e a call mais densas estão em US$ 70.000 (8.642 e 10.916), e ao lado vem a call de US$ 85.000 (10.203). ETH: 768.461 contratos, max pain em US$ 2.200, put em US$ 2.100 com 36.897, call em US$ 3.000 com 37.556.
Combustível. Abaixo do BTC há US$ 42,0 mi em posições long na faixa US$ 76.960–79.391, contra US$ 22,7 mi em short acima do mercado, na faixa US$ 82.631–85.062 — depois do rali, o combustível de baixo ficou quase o dobro do de cima. Em ETH, o combustível long abaixo do mercado soma US$ 115,5 mi na faixa US$ 2.485–2.564, e acima do mercado não há combustível short nenhum. Isso é sobre a AMPLITUDE do movimento com o mesmo empurrão, não sobre uma probabilidade maior dele.
Vácuo de gamma. Em BTC, vazio em cima, em US$ 86.000–88.000, e embaixo, em US$ 73.000–74.000. Em ETH, vazio acima do mercado, em US$ 2.700–2.750; abaixo do spot está denso.
Teste de estresse ±2%. Em BTC e ETH, numa queda de 2%, os dealers seguem em gamma positiva — o movimento é amortecido. Numa alta de 2%, o preço passa da call wall mais próxima, e o amortecimento para cima enfraquece.
Migração do OI.Put/Call de BTC em todos os vencimentos: mês 0,56 · semana 0,54 · agora 0,56 — estável; ETH0,50 · 0,54 · 0,52.
Duas plataformas de opções. Nos mesmos vencimentos de até 30 dias, o put/call de BTC está em 0,55 na Deribit contra 1,34 na Bybit; em ETH, 0,61 contra 1,04 — no dia a Bybit ficou visivelmente mais carregada de puts em BTC. O dono das posições na Bybit nós não conhecemos, então isso não é “baleia” nem “varejo” — só uma segunda plataforma com outra inclinação.
IV por prazo.BTC2 dias P24/C30 · 6 dias P31/C35 · 20 dias P33/C34, percentis desde fevereiro no 13º, 13º e 6º contra o 4º, 6º e 3º ontem. ETH2 dias P30/C38 · 6 dias P45/C49 · 20 dias P47/C50, percentis no 10º, 22º e 13º. DVOL do BTC em 34,9 contra a realizada de 30 dias em 34,1 — prêmio de +0,9; DVOL do ETH em 49,7 com HV de 49,6.
💎CENÁRIOS EM DETALHE 💠
Veredictos do código sobre ontem. De 16.09: o range se confirmou (dentro dos limites em 94% do tempo), a queima para cima se confirmou, a sangria foi cancelada pelo nível. De 17.09: a queima para cima se confirmou — máxima de US$ 81.528 contra o gatilho de US$ 77.850 —, o range não se confirmou, a sangria foi cancelada. De 18.09: a sangria foi cancelada pelo nível; o range e a queima o código avalia em 20.09, quando vence o prazo deles. Na semana desde 12.09: 21 cenários — 5 confirmados, 3 em parte, 4 não, 7 cancelados pelo nível, 2 em andamento. Em todo o histórico: queima para cima 9 de 29, range 9 de 25 mais 6 parciais, sangria até o combustível long 5 de 19.
O range segura — 45%. ⏱ por 2 dias, até segunda 21.09. O BTC fica entre as faixas de combustível, US$ 79.400–82.650. Nível de cancelamento: toque em US$ 76.950 — a base da faixa do combustível long.
Queima do combustível short para cima — 30%. ⏱ por 2 dias, até 21.09. Gatilho: toque em US$ 82.650 — a base da faixa das posições short. Nível de cancelamento: toque em US$ 79.400.
Sangria lenta até o combustível long — 25%. ⏱ por 2 dias, até 21.09. Gatilho: toque em US$ 79.400 — o teto da faixa das posições long. Nível de cancelamento: toque em US$ 82.650.
assim avaliamos as chances — não é promessa; o veredicto será calculado pelo código sobre o histórico do spot
🔭O QUE OBSERVAR
• Sexta-feira 25.09: o trimestral — 189.199 contratos em BTC e 768.461 em ETH, com o max pain dos dois 11–16% abaixo do spot (💠).
• A folga até a liquidação do maior short de ether: 29% contra 43% ontem — no dia ela encolheu um terço (💠).
• O short líquido das baleias em BTC, US$ 423 mi: se elas vão continuar somando caso o preço se sustente acima de US$ 80.000 (🔬).
🆓TAIL
📊POLÍGONO
(nossos próprios sinais a preços reais, não backtest)
no dia +US$ 0 · total +US$ 9.642 · desde 11.05.2026
⭐ Top-5 sinais(US$ 1.000 por sinal; “total” é a soma de todos os trades, não o rendimento de mil dólares):
sinal trades winrate última total desde
Estratégia do Grão de Poeira V2 435%−1.125+86.219 21.03
Estratégia do Grão de Poeira V1 349%−1.125+33.656 20.03
Convergência de Volatilidade V3 3040%−759+12.440 26.05
Skew 2.0 V2 4137%−775+10.606 26.05
Clarão de Medo V2 2232%−418+3.023 16.05
No vermelho mais fundo: Rastro da Roda V8 −US$ 8.787 · Rastro da Roda V6 −US$ 7.718 · Rastro da Roda V7 −US$ 6.179 — as três versões do mesmo sinal, que caça a reversão e paga por cada tentativa enquanto a tendência continua. No dia, três trades se fecharam no top-5, todos no vermelho: dois na Estratégia do Grão de Poeira V2, de −US$ 1.125 cada, e um na Convergência de Volatilidade V3, de −US$ 759. O sinal mais lucrativo vence só 5% de 43 trades. Winrate não é dinheiro.
📅REGISTRO PÚBLICO
(o código calcula pelo preço de liquidação)
Range dos market makers. Em 390 vencimentos desde fevereiro, o range de equilíbrio dos market makers segurou o preço de liquidação 320 vezes — 82%. O vencimento de sexta-feira 18.09 segurou nos dois ativos, assim como o de quinta. Decisão: nos apoiamos no range sabendo que, em cerca de um vencimento a cada cinco, ele não segura.
Max pain. Coincidência exata com a liquidação em 36% dos mesmos 390 vencimentos. Ontem os dois ativos ficaram dentro da tolerância: o BTC a 0,3% e o ETH a 0,4% — segundo vencimento seguido. Decisão: não corremos atrás do max pain — a arrancada de 6% começou poucas horas depois de uma coincidência dessas.
Walls. A call wall segurou a liquidação em 50% dos vencimentos; a put wall, em 41%: praticamente cara ou coroa. No vencimento fino de hoje, o spot já está acima da call wall. Decisão: wall sem vencimento e sem quantidade de contratos não publicamos.
Estruturas das baleias por tipo (nosso registro da Deribit, 725 casos encerrados). Bear call spread — o tipo do caso novo em ether e do caso que ontem virou pó a favor da baleia: 60 encerrados, só 20% confirmados pelos strikes, no total −US$ 891 mil. Call diagonal — o tipo do caso novo em bitcoin: 51 encerrados, no total −US$ 1,55 mi. Condor — o tipo do grande caso no trimestral: 36 encerrados, 69% confirmados, no total −US$ 126 mil. Todos os casos encerrados juntos: −US$ 5,81 mi. Decisão: winrate não é dinheiro, e não copiamos as estruturas das baleias — acompanhamos onde elas estão.
Polígono. Pêndulo +US$ 9.642 desde 11.05, com US$ 0 no dia. A Estratégia do Grão de Poeira V2, depois de seis dias parada, fechou dois trades, os dois no vermelho — e segue como o sinal mais lucrativo da tabela. Decisão: publicamos a conta dos dois todo dia com o mesmo denominador; mantemos o Grão de Poeira pelo dinheiro apesar do winrate, e o Rastro da Roda é o primeiro que olhamos em cada revisão.
📏Calibrador de escalas
• Quanto custa a proteção. Nosso índice “medo — ganância” — 94 de 100. Nós o calculamos a partir do preço da volatilidade e do skew das opções da Deribit, não de notícias — por isso ele diverge do índice conhecido.
• Barato ou caro para o próprio mercado. A vol de dois dias do BTC está no 13º percentil do histórico horário desde fevereiro; a de seis dias, também no 13º; a de três semanas, no 6º: mais barata do que isso só em seis horas a cada cem.
• Para onde a proteção está inclinada.skew do BTC em +1,6: as puts estão um pouco mais caras do que as calls — ontem não havia inclinação nenhuma.
Não é recomendação de investimento e não constitui análise ou consultoria de valores mobiliários nos termos da CVM. Derivativos envolvem alto risco de perdas.